Maksymalne obsunięcie, czyli Max Drawdown, pokazuje największy spadek wartości inwestycji od wcześniejszego maksimum do następującego po nim minimum.

Załóżmy, że portfel rośnie ze 100 tys. zł do 150 tys. zł, a później spada do 105 tys. zł. Względem szczytu stracił 30%. Jeżeli w całym badanym okresie nie wydarzył się większy spadek, właśnie 30% jest jego maksymalnym obsunięciem.

Nie chodzi tutaj o wynik od początku inwestycji. Portfel może nadal znajdować się powyżej miejsca, w którym zaczynaliśmy, a jednocześnie być w dużym obsunięciu względem ostatniego maksimum.

W naszym przykładzie inwestor zaczynał ze 100 tys. zł i po spadku nadal ma 105 tys. zł. Formalnie wciąż jest na plusie, ale wcześniej widział już na rachunku 150 tys. zł. Od tego momentu stracił 30%.

Właśnie tę drogę od szczytu mierzy drawdown.

Bo strategię trzeba nie tylko wybrać, ale jeszcze wytrzymać. Dwa portfele mogą po dziesięciu latach dać podobny wynik, choć droga do niego była zupełnie inna.

Pierwszy mógł nigdy nie spaść więcej niż 15%. Drugi zaliczył po drodze 55-procentowe obsunięcie. Końcowy wynik może wyglądać podobnie, ale ogromna część inwestorów drugiej strategii mogła sprzedać ją w najgorszym możliwym momencie.

Procentowe straty i zyski nie są symetryczne:

• po spadku o 10% potrzeba około 11% wzrostu,
• po spadku o 25% potrzeba około 33%,
• po spadku o 50% potrzeba już 100%.

Dlatego naprawdę duże obsunięcia są tak groźne dla długoterminowego składania kapitału.

Dwa portfele mogą mieć identyczny Max Drawdown na poziomie 25%. Jeden zaliczył spadek podczas gwałtownego kryzysu i pół roku później wrócił na nowe szczyty. Drugi przez trzy lata pozostawał 20–25% pod wcześniejszym maksimum.

Ta sama wartość Max Drawdown opisuje więc bardzo różne doświadczenia. Dlatego oprócz samej głębokości obsunięcia warto patrzeć również na czas potrzebny do odrobienia strat.

• Max Drawdown mówi o historii, a nie o maksymalnej możliwej stracie w przyszłości.
• Wynik zależy od długości analizowanego okresu.
• Nie pokazuje, jak długo trwało obsunięcie.
• Młoda strategia może wyglądać bezpiecznie tylko dlatego, że nie przeżyła jeszcze prawdziwego kryzysu.
• Mały historyczny drawdown nie oznacza automatycznie małego ryzyka.

Maksymalne obsunięcie pokazuje najgłębszy historyczny spadek portfela od szczytu do dołka. Dzięki temu mówi nie tylko coś o ryzyku strategii, ale również o tym, jak trudne mogło być jej utrzymanie w najgorszym momencie.