EPS, czyli Earnings Per Share, pokazuje, ile zysku przypada na jedną akcję spółki.

Jeżeli firma wypracowała 100 mln zł zysku przypadającego akcjonariuszom i miała średnio 50 mln akcji w danym okresie, EPS wyniesie 2 zł.

To właśnie tę liczbę rynek później zestawia z ceną akcji przy liczeniu P/E.

EPS może rosnąć na dwa podstawowe sposoby.

• Firma może po prostu zarabiać więcej.
• Może też zmniejszyć liczbę akcji przez buyback.

Załóżmy, że zysk cały czas wynosi 100 mln zł. Przy średnio 50 mln akcji EPS wynosi 2 zł. Przy 40 mln akcji ten sam zysk daje już 2,50 zł EPS. Biznes nic więcej nie zarobił. Po prostu ten sam zysk dzieli się na mniej akcji.

W drugą stronę działa rozwodnienie. Załóżmy, że spółka zwiększa zysk ze 100 do 110 mln zł, czyli o 10%, ale liczba akcji rośnie z 50 do 55 mln, również o 10%.

EPS przed rozwodnieniem wynosił:

100 mln zł / 50 mln akcji = 2 zł

Po wzroście zysku i liczby akcji wynosi:

110 mln zł / 55 mln akcji = 2 zł

Cała firma zarabia więc o 10% więcej, ale akcjonariusz na jedną akcję nie dostaje z tego wzrostu nic. Wzrost zysku został w całości zjedzony przez rozwodnienie.

Basic EPS korzysta ze średniej ważonej liczby akcji znajdujących się w obrocie w danym okresie.

Diluted EPS zakłada dodatkowo rozwodnienie przez instrumenty, które mogą zamienić się w akcje, na przykład część opcji czy jednostek przyznanych pracownikom.

Dlatego przy spółkach technologicznych diluted EPS jest zazwyczaj bardziej użytecznym punktem odniesienia.

Podczas wyników często zobaczysz również adjusted EPS.

Spółka wyłącza z niego koszty, które uważa za jednorazowe albo niereprezentatywne.

Czasem ma to sens. Problem zaczyna się wtedy, gdy te „jednorazowe” koszty wracają praktycznie w każdym kwartale.

Zawsze warto więc sprawdzić, co dokładnie zostało wyjęte z adjusted EPS.

• EPS może rosnąć szybciej niż zysk netto dzięki buybackowi.
• Rosnąca liczba akcji działa w drugą stronę i rozwadnia akcjonariuszy.
• Adjusted EPS może wyglądać dużo lepiej od raportowanego.
• Do liczenia EPS używa się średniej ważonej liczby akcji, a nie po prostu liczby akcji z ostatniego dnia kwartału.

EPS pokazuje zysk przypadający na jedną akcję. Dlatego inwestora powinien interesować nie tylko sam wzrost EPS, ale też odpowiedź na pytanie, czy pochodzi z większego zysku, mniejszej liczby akcji, czy z obu rzeczy naraz.