Earnings yield to odwrotność wskaźnika P/E.

P/E mówi, ile inwestor płaci za jedną jednostkę zysku.

Earnings yield pokazuje to z drugiej strony:

ile zysku przypada na każdą złotówkę ceny akcji.

Wzór jest prosty:

Earnings yield = EPS / cena akcji

albo po prostu:

Earnings yield = 1 / P/E

Jeżeli spółka kosztuje 100 zł i generuje 5 zł EPS, jej P/E wynosi 20.

• Earnings yield wynosi: 5 / 100 = 5%
• Dokładnie to samo otrzymamy, licząc: 1 / 20 = 5%
• Przy P/E 10 earnings yield wynosi 10%, a przy P/E 50 tylko 2%.

Im wyższa wycena względem zysków, tym niższy earnings yield.

Bo procent jest często bardziej intuicyjny niż mnożnik. Łatwiej zestawić earnings yield na poziomie 5% z rentownością obligacji 4% niż porównywać obligacje bezpośrednio do P/E równego 20.

Nie oznacza to oczywiście, że te dwie liczby są w pełni porównywalne. Zysk spółki może rosnąć, spadać albo całkowicie zniknąć. Kupon obligacji działa inaczej. Earnings yield daje jednak szybki sposób na spojrzenie na cenę płaconą za obecne zyski.

Spółka przy P/E 50 ma earnings yield tylko 2%. Może wyglądać drogo. Muszę wejść. Jeśli jednak jej zysk szybko rośnie, kilka lat później sytuacja może wyglądać zupełnie inaczej. Z kolei firma z earnings yield 12% może wyglądać bardzo tanio, ale rynek może zakładać, że jej obecne zyski znajdują się na szczycie cyklu i zaraz mocno spadną.

Dlatego earnings yield mówi dużo o wycenie dzisiejszego zysku, ale niewiele o jego trwałości.

Earnings yield dziedziczy większość wad P/E. Jeśli zysk jest jednorazowo zawyżony, wskaźnik będzie wyglądał sztucznie atrakcyjnie. Nie działa też sensownie przy spółkach generujących stratę. Przy biznesach cyklicznych zawsze warto zastanowić się, czy używany EPS reprezentuje normalny poziom zysków.

Earnings yield pokazuje zysk przypadający na cenę akcji i jest odwrotnością P/E. Pozwala spojrzeć na wycenę w procentach, ale zawsze trzeba pamiętać, że obecny zysk spółki może być zupełnie inny od tego, który wygeneruje ona w przyszłości.