Rynki na żywo.

Jak na razie skuteczność procesu przedpołudniowego podnoszenia rynku zapewniają przede wszystkim banki. Potwierdza ranking walorów pod kątem ich wpływu na zmianę indeksu WIG20. Wśród tych, które w największym stopniu wspierają benchmark na pierwszym miejscu mamy KGHN, ale cztery kolejne miejsca zajmują banki – Pekao, ErstePL, PKO BP oraz mBank.

Kurs sektorowego benchmarku rośnie 1% przy wzroście WIG20 o 0,8%. Na wykresie dziennym byki trzymają pułap powyżej rosnącej średniej SMA50, a oscylatory impetu utrzymują się powyżej swoich poziomów równowagi. Sytuacja byków jest więc niezła, choć przydałoby się bardziej dynamiczne umocnienie.

Akcje Nvidii spadają o ponad 5% na otwarciu handlu przedsesyjnego w reakcji na sytuację dotyczącą CEO Jensena Huanga. W konsekwencji wartość rynkowa spółki skurczyła się właśnie o 225 miliardów dolarów. Powodem jest wszczęcie dochodzenia dotyczącego relacji Huanga bizneswoman, którą agencje wywiadowcze uznają za chińskiego szpiega.

Według doniesień „The New York Times” oraz „Financial Times”, amerykańskie służby wywiadowcze twierdzą, że Alice Huang – menedżerka w firmie chmurowej Megaspeed – przekazywała informacje Pekinowi.

Nvidia poinformowała, że ​​zarząd spółki wszczął niezależne dochodzenie w związku z informacjami, jakoby Jensen Huang był celem „działań obcego wywiadu”.

W niedzielnym oświadczeniu firma przekazała, że ​​Huang „w pełni popiera przeprowadzenie tego przeglądu i zadeklarował pełną współpracę”.

We wrześniu wydatki na budowę centrów danych w USA wzrosły o 90% w ujęciu rocznym, osiągając rekordowy poziom 96,5 mld USD (w przeliczeniu na skalę roczną). Jest to jednocześnie największy wzrost rok do roku od 10 lat. Wskaźnik ten utrzymuje się na poziomie ponad 60% powyżej wartości sprzed roku już czwarty miesiąc z rzędu. Od początku 2024 roku wydatki na budowę centrów danych wzrosły niemal czterokrotnie.

W tym samym czasie wydatki na budowę obiektów biurowych spadły we wrześniu o 8% rok do roku, do poziomu 46,0 mld USD – najniższego od stycznia 2016 roku.

W rezultacie różnica między nakładami na centra danych a wydatkami na budowę biur osiągnęła rekordowe 50,5 mld USD. Ogółem wydatki na budownictwo w USA spadły we wrześniu o 1,9% w ujęciu miesięcznym, co stanowi największy spadek od kwietnia 2020 roku.

Nieco mniej dynamiczny niż u nas jest początek dzisiejszej sesji we Frankfurcie. Piątkowo spadek wciąż bowiem kładzie się cieniem na atmosferze po tym, jak wyznaczona w trakcie sesji ATH na indeksie DAX okazało się pułapką zastawioną na obóz byków.

Dziś kurs indeksu jak na razie rośnie 0,5%, ale jego dotychczasowe dzienne wahania mieszczą się w zakresie znanej strefy 25.800-25.900 pkt. Jeśli bykom uda się wyjść z niej górą, na co szanse są, to wówczas ponownie będzie można myśleć o budowaniu podejścia w okolice ostatnich szczytów.

Trochę chaotycznie wypadł sam początek notowań na rynku kasowym GPW. W gronie bluch chips przy niewielkiej przewadze spółek spadkowych niedźwiedzie próbowały wyprowadzić ruch na południe. Nie udało się jednak i obecnie obserwujemy poprawę skutkującą wzrostem indeksu WIG20 o 0,4%. Liderem wśród spółek wzrostowych jest KGHM, którego kurs rośnie 2% powyżej piątkowego zamknięcia. Po drugiej stronie zmiany są mniejsze. Największy spadek dotyczy Tauronu, ale to tylko 0,3% pod kreską.

Na wykresie dziennym WIG20 na drodze niedźwiedziom stoi wsparcie w rejonie nieco poniżej 4100 pkt. Z kolei od góry ograniczeniem jest 50-dniowa średnia, z którą kurs flirtuje już szóstą sesję z rzędu.

Po odbiciu na rynku akcji azjatyckich chipów kontrakty na amerykańskie indeksy notowane są w mieszany sposób. S&P 500 jest na zero, Dow rośnie +0,4%, a Nasdaq 100 spada -0,6%. W Europie przeważają spadki – DAX traci 0,1%, a CAC40 zniżkuje 0,2%.

U nas kontrakty na WIG20 po neutralnym otwarciu skłaniają się jednak do ruchu na południe i ich kurs traci 0,2%. Na wykresie godzinowym FW20Z2620 widać problemy z odbiciem po spadku zainicjowanym w czwartkowe popołudnie. Do wsparcia w rejonie 4095 pkt. jest jednak na tyle daleko, że jeśli nie wydarzy się nic nadzwyczajnego, nie powinno być ono dziś testowane.

Akcje największych azjatyckich spółek technologicznych poszły dziś w górę, odrabiając piątkowe straty, mimo trwającego w Nvidii dochodzenia dotyczącego dyrektora generalnego (CEO) Jensena Huanga. Akcje spółek z sektora półprzewodników w Korei Południowej i na Tajwanie rosną.

Akcje TSMC zyskały ponad 6%, a Foxconn – ponad 8%. Notowania Samsung Electronics oraz SK Hynix wzrosły odpowiednio o ponad 2% i 4%. Obie firmy są znanymi dostawcami dla Nvidii. Na czele wzrostów w Azji znalazł się Tajwan – indeks Taiwan Weighted Index zyskał nawet 6,7%. Według agencji Reuters, kontrakty terminowe na akcje Nvidii notowane były na niższych poziomach.

Choć w piątek akcje Nvidii zyskiwały na wartości, agencja Reuters poinformowała, że kontrakty terminowe na akcje spółki na platformie Hyperliquid oraz w ramach handlu pozagiełdowego wskazywały cenę około 180,30 USD za akcję – co oznacza spadek o około 3,4% względem piątkowego kursu zamknięcia na giełdzie Nasdaq, wynoszącego 186,64 USD.

W miniony weekend Nvidia wszczęła dochodzenie dotyczące relacji dyrektora generalnego i współzałożyciela firmy, Jensena Huanga, z bizneswoman, którą agencje wywiadowcze uznają za chińskiego szpiega. Huang, który poinformował pracowników Nvidii o swoim romansie z tą panią, przeprosił za zaistniałą sytuację. Rzecznik Nvidii przekazał, że Huang zamierza kontynuować pełnienie funkcji dyrektora generalnego spółki bez żadnych przerw. Jak podają „The New York Times” oraz „Financial Times”, amerykańskie agencje wywiadowcze wyraziły zaniepokojenie, że Alice Huang – osoba powiązana z firmą z branży chmurowej o nazwie Megaspeed, będącą jednocześnie klientem Nvidii – przekazywała informacje Pekinowi.

W czwartek indeks S&P 500 spadł o 4,4% – był to największy jednodniowy spadek od kwietnia 2025 roku. Przed tym dniem, począwszy od 1952 roku, indeks odnotował 56 przypadków jednodniowych spadków o co najmniej 4,0%. Po takich spadkach indeks S&P 500 zyskiwał średnio 1% w ciągu kolejnego tygodnia.

Dla porównania, średnia tygodniowa stopa zwrotu dla wszystkich okresów wynosiła 0,2%. W ciągu kolejnego miesiąca indeks zyskiwał średnio 2%, podczas gdy średnia dla wszystkich okresów wynosiła 0,8%. W perspektywie kolejnych 3 miesięcy indeks S&P 500 notował średni wzrost na poziomie 6,7% – ponad trzykrotnie więcej niż historyczna średnia wynosząca 2,2%. Historia sugeruje zatem, że rynek czeka wyraźne odbicie.

Bilans handlu zagranicznego u naszych zachodnich sąsiadów skurczył się we wrześniu do 15,6 mld euro z 19,5 mld euro w sierpniu przy oczekiwaniach na poziomie 19,6 mld euro. Pozytywne jest to, że względem poprzedniego miesiąca wzrósł zarówno eksport (+2% m/m wobec -0,8% i kons. +0,5%) jak też import (+4,2% m/m wobec +0,9% i kons. +0,5%).

Dzisiejszy kalendarz makro nie jest bogaty ani pod względem ilościowym, ani tym bardziej jakościowym. Nie znajdziemy w nim publikacji, które mogłyby wpłynąć na zmienność rynku. Uwagę można zwrócić jedynie na:

Inflacja CPI/PPI z Chin za październik (02:30)

Bilans handlu zagranicznego w Niemczech za wrzesień (08:00)

Indeks Sentix ze strefy euro za listopad (10:30)

Zapasy hurtowników z USA wrzesień (16:00)

Za nami spadkowa końcówka tygodnia pełnego wrażeń. W poniedziałek rozpoczynaliśmy handel po bardzo nerwowym weekendzie w związku z zaostrzającym się sporem wewnętrznym i wydarzeniami wokół Trybunału Konstytucyjnego. Kiedy sytuację na parkiecie udało się ustabilizować bez większych strat, w połowie tygodnia rynkowi przyszło reagować na wyniki wyborów połówkowych w USA. Tutaj rynki europejskie początkowo poszły w górę, jednak od czwartkowego popołudnia obowiązywała narracja, że miażdżące zwycięstwo Demokratów to cios dla spółek związanych z sektorem AI. Na amerykańskim rynku technologicznym doszło do niekontrolowanej wyprzedaży prowadzącej do największej przeceny Nasdaq od czasów pandemii. Pęknięcie bańki na akcjach chipów rozlało się na rynki azjatyckie, a słowo „półprzewodniki” było dziś odmieniane przez wszystkie przypadki.

Trzeba przyznać, że jak na taką kumulację negatywnych okoliczności, nasz rynek zachował się całkiem nieźle. Spadek indeksu WIG20 w skali całego tygodnia o zaledwie 1,2% można uznać za oznakę wewnętrznej siły rynku i wyrazić nadzieję, że gdy tylko atmosfera w otoczeniu rynku się uspokoi, będziemy mogli pomyśleć i kontynuacji wzrostów.

Dziś w gronie blue chips rynkowi najbardziej ciążył Orlen. Kurs akcji płockiego koncernu zanurkował aż 7,5% po tym, jak opublikowane przed sesją wyniki 3Q wypadły poniżej oczekiwań.

Na wykresie dziennym kurs głównego benchmarku ponownie schodzi poniżej 50-dniowej średniej, z perspektywą testowania w najbliższym czasie wsparcia w rejonie nieco poniżej 4100 pkt. Wskaźniki impetu nadal zachowują negatywne momentu, co teoretycznie faworyzuje podażową stronę rynku. Niedźwiedziom nie sprzyja tylko jeden, ale za to najważniejszy fakt, że średnioterminowy trend wzrostowy nie został na razie anulowany.

Indeks spółek półprzewodnikowych US Semiconductor Index (SOX) spadł w ciągu ostatnich 5 sesji giełdowych o 21,8%. Jest to największy pięciodniowy spadek od 21 września 2001 roku, czyli okresu bezpośrednio po pęknięciu bańki internetowej dot com.

Wynik ten stanowi trzeci największy pięciodniowy spadek w historii notowań indeksu. Nawet w latach 2008 czy 2020 nie odnotowano tak głębokich spadków w ujęciu pięciodniowym. Największy pięciodniowy spadek w historii indeksu miał miejsce 14 kwietnia 2000 roku i wyniósł 27,1%.

Tylko wczoraj indeks SOX stracił 12,3% – był to największy jednodniowy spadek od 16 marca 2020 roku, kiedy to indeks obniżył się o 15,9%. W tym samym czasie fundusz ETF typu „long” z trzykrotną dźwignią finansową, oparty na sektorze półprzewodników (SOXL), spadł w ciągu ostatnich 5 sesji o 60%, a od czerwcowego szczytu stracił już 86%. Zmienność akcji spółek z branży półprzewodników osiąga poziomy notowane w czasach bańki internetowej.

Perimeter Solutions, działające już pod nazwą Perimeter Group, opublikowało wyniki za trzeci kwartał 2026 roku. Przychody wzrosły o 24% r/r do 389,9 mln USD, a skorygowana EBITDA zwiększyła się o 20% do 223,5 mln USD. Sprzedaż przekroczyła konsensus wynoszący 384,1 mln USD, ale skorygowany EPS na poziomie 0,85 USD rozczarował wobec oczekiwanych 0,95 USD. Moim zdaniem był to dobry kwartał operacyjnie, choć z kilkoma istotnymi zastrzeżeniami.

Wskaźnik nastrojów konsumentów opracowywany przez Uniwersytet Michigan wzrósł na początku listopada do poziomu 51,0, wobec 48,0 w październiku, co wyraźnie przewyższyło oczekiwania rynku, które kształtowały się na poziomie 48,0.

Niewielka poprawa w kilku składowych wskaźnika – w tym w odniesieniu do oczekiwań dotyczących sytuacji finansowej gospodarstw domowych oraz warunków prowadzenia działalności gospodarczej – wynikała przede wszystkim z nastrojów wyborców niezależnych.

Nastroje poprawiły się wśród gospodarstw domowych o niższym i średnim poziomie zamożności, natomiast spadły o 5% w grupie konsumentów posiadających największe portfele akcji, co miało związek z relatywnie burzliwym okresem na rynkach kapitałowych.

W komentarzach konsumentów pojawiły się również obawy dotyczące potencjalnej bańki na rynku sztucznej inteligencji AI, choć kwestia ta pozostawała mniej istotna niż utrzymująca się presja związana z kosztami utrzymania.

Mimo listopadowej poprawy, ogólny poziom nastrojów pozostaje o 10% niższy niż w lutym. Bardziej optymistyczne sygnały płyną z danych dotyczących oczekiwań inflacyjnych: prognozy na najbliższy rok spadły z 4,7% w październiku do 4,3%, a oczekiwania długoterminowe obniżyły się z 3,5% do 3,4%.

Według doniesień The Information, TSMC na prośbę Nvidii analizuje możliwość rozpoczęcia produkcji pamięci 3D DRAM. Chodzi o technologię pozwalającą układać komórki pamięci w pionowych warstwach, podobnie jak od lat robi się to w pamięciach NAND. Dzięki temu można zwiększyć pojemność pamięci bez konieczności dalszego zmniejszania każdej komórki. Problem polega na tym, że takie konstrukcje są znacznie trudniejsze w produkcji. Im więcej warstw, tym większe problemy z trawieniem, osadzaniem materiałów, usuwaniem zanieczyszczeń i uzyskiem produkcji. Zresztą sama technologia jest jeszcze na wczesnym etapie rozwoju i nie ma żadnego potwierdzonego harmonogramu jej masowej produkcji.

O tym, że po wczorajszej masakrze amerykański rynek technologiczny będzie dziś próbował odbijać i to od razu na początku sesji, informowały nas kontrakty na ten benchmark od samego rana. Nasdaq 100 rośnie aktualnie 2,4%, natomiast same kontrakty dosłownie w tym momencie zaczynają spoglądać coraz wyżej, jakby dyskontowały powiększenie odbicia.

Na wykresie dziennym indeksu mamy wręcz próbę zanegowania wczorajszego przełamania wsparcia w rejonie 27200 pkt., ale na razie kurs indeksu znajduje się na jego poziomie.

Bardzo mocna dane z amerykańskiego rynku pracy sprawiają, że po dzisiejszej publikacji październikowego raportu z rynku pracy, oczekiwania rynkowe dotyczące kolejnej podwyżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych w grudniu wzrosły do ​​nowego, rekordowego poziomu 80%.

Podaż nie wykazuje spadku aktywności. Przeciwnie, wygląda na to, że sprzedający są coraz bardziej agresywni starając się domknąć jak najwięcej transakcji jeszcze przed rozpoczęciem sesji na Wall Street.

Raport NFP też nie pomaga. Po bardzo mocnym odczycie zyskuje dolar oraz rosną rentowności obligacji, ponieważ dane te podbijają zakłady o podwyżki stóp Fed. Kontrakty na S&P 500.

Na dwie godziny przed końcowym fixingiem w Warszawie WIG20 schodzi na nowe minima sesji kierując się powoli w stronę 4100 pkt. Ewentualne przełamanie tego poziomu może być niebezpieczne dla byków.

Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym: 165 tys. (oczekiwano 65 tys.; poprzednio 60 tys.)

Stopa bezrobocia: 4,1% (prognoza 4,2%, poprzednio 4,2%)

Płaca godzinowa: 3,1% r/r (prognoza 2,9% r/r, poprzednio 3,2% r/r)

Oczekiwania dotyczące podwyżki stóp w grudniu rosną po tych wiadomościach.

Wczoraj amerykańskie giełdy doświadczyły historycznej wyprzedaży, napędzanej sytuacją wokół sektora sztucznej inteligencji. Indeks S&P 500 spadł o 4% – był to najgorszy wynik od kwietnia 2025 roku – podczas gdy Nasdaq 100 tąpnął o 6%, co stanowi największy dzienny spadek od krachu w 2020 roku.

Sama wyprzedaż akcji spółek z grupy „Magnificent 7” doprowadziła do utraty 1 biliona dolarów wartości rynkowej, a indeks Nasdaq Composite stracił 2,49 biliona dolarów – był to największy jednodniowy spadek kapitalizacji w historii tego indeksu.

W skali całego amerykańskiego rynku w trakcie jednej sesji wyparowało około 4,5 biliona dolarów wartości rynkowej.

Wszystkie 11 sektorów wchodzących w skład indeksu S&P 500 zakończyło dzień na minusie, co oznacza przejście od wcześniejszej rotacji kapitału (odchodzenia od sektora technologicznego) do szerokiej wyprzedaży na całym rynku.

Dzieje się tak, ponieważ inwestorzy gwałtownie rewidują swoje podejście do całego cyklu inwestycyjnego w AI. Obawy dotyczące ograniczeń w centrach danych, opóźnień w budowie infrastruktury, zawyżonych wycen oraz niepewnych zwrotów z inwestycji podważają zaufanie do tego sektora.

Spadki dodatkowo przyspieszyły wskutek masowej wyprzedaży prowadzonej przez inwestorów indywidualnych, działań zabezpieczających na rynku opcji, likwidacji pozycji przez fundusze systematyczne oraz wycofywania kapitału z funduszy ETF z dźwignią finansową. Przykładowo, fundusz ETF na sektor półprzewodników z trzykrotną dźwignią zanurkował aż o 39%.

Wyprzedaż związana z AI przestała ograniczać się tylko do sektora technologicznego – wymuszone likwidacje pozycji pociągnęły w dół cały rynek.

Budimex w tym roku nie radzi sobie szczególnie imponująco. Byki rządziły niepodzielnie tylko do końca lutego, kiedy osiągnięto ATH. Potem rozpoczął się klasyczny „bieg z przeszkodami”. Mimo wszystko ostatnie tygodnie były większym sukcesem strony popytowej, a wczoraj kurs akcji zbliżył się na niewielką odległość od lutowego rekordu. Pech ciał, że w USA przyszedł wczoraj czarny czwartek, który dziś wywiera presję na cały świat bez patrzenia na sektor.

Budimex też cierpi na ogólnoświatowej reakcji. Zamiast walczyć o nowe ATH byki muszą się koncentrować na tym, żeby nie odpaść zbyt daleko. Na wykresie dziennym kurs akcji Budimeksu po odbiciu od oporu w rejonie 770 zł cofa się do pierwszego poziomu obrony w okolicach 730 zł. Na razie nic wielkiego z tego nie wynika. Mamy po prostu zatrzymanie wzrostu i na razie tylko tyle.

Inwestorzy zagraniczni posiadają amerykańskie akcje o wartości przekraczającej 20 bilionów dolarów, przy czym szacuje się, że około 90% tej kwoty wynika ze wzrostu cen akcji, a nie z faktycznych zakupów. Realne zakupy stanowią około 2 biliony dolarów, podczas gdy pozostałe 18 bilionów to skumulowane zyski rynkowe, które w obliczu poważnej wyprzedaży mogłyby zostać częściowo wymazane.

Stany Zjednoczone polegają również na napływie kapitału zagranicznego w formie inwestycji w akcje, aby sfinansować niemal cały swój deficyt na rachunku obrotów bieżących, co sprawia, że ​​utrzymujący się popyt ze strony zagranicy ma coraz większe znaczenie.

Deficyt na rachunku obrotów bieżących oznacza, że ​​USA przekazują reszcie świata więcej środków, niż od niej otrzymują – wynika to głównie z faktu, że wartość importu towarów i usług przewyższa wartość eksportu.

Ryzyko potęguje skrajna koncentracja rynku: dziesięć największych spółek odpowiada za około 40% kapitalizacji indeksu S&P 500, co sprawia, że ​​cały indeks jest wysoce podatny na skutki wyprzedaży wśród największych gigantów technologicznych.

Zazwyczaj wyprzedaż na giełdzie prowadzi do umocnienia dolara, co stanowi pewnego rodzaju bufor dla inwestorów zagranicznych. Wstrząs wygenerowany wewnątrz amerykańskiego rynku mógłby doprowadzić do jednoczesnego spadku cen akcji oraz wartości dolara, co jeszcze bardziej powiększyłoby straty.

Kolejna wyprzedaż napędzana przez sektor AI mogłaby sprawić, że dolar amerykański – zamiast pełnić funkcję „bezpiecznej przystani” – stałby się czynnikiem potęgującym straty.

Wskazówka na liczniku pokazuje wartość 20, a to oznacza, że Fear & Greed Index wszedł do obszaru skrajnego strachu. Tak głęboki pesymizm jest niecodziennym widokiem, ale kiedy już się pojawia, często pozostawia miejsce na odbicie, jeśli nastroje się poprawią.

Na drugim wykresie poniżej widać wyraźnie, że do strefy ekstremalnego strachu Fear & Greed Index schodził od połowy października już kilkakrotnie, ale do zatrzymania rynku i wyprowadzenia odbicia to na razie nie wystarczyło.

Japoński indeks Nikkei 225, w którym dominują spółki technologiczne, oficjalnie wszedł w fazę bessy. Indeks zanotował w trakcie dzisiejszej sesji spadek sięgający 7,1%, schodząc poniżej poziomu 60.000 punktów – najniżej od kwietnia. Ostatecznie sesję zakończył spadkiem o 6%, co oznacza, że ​​znajduje się już ponad 20% poniżej swojego czerwcowego szczytu. W tym samym czasie szerszy indeks Topix spadł o 5,9%, co stanowi jego największy dzienny spadek od kwietnia 2025 roku.

Na czele wyprzedaży znalazły się spółki z sektora półprzewodników: akcje Rohm tąpnęły o 20%, Furukawa Electric straciły ponad 19%, a Kioxia spadła o przeszło 12% – wszystko to w ciągu zaledwie jednej sesji giełdowej.

Tymczasem tajwański indeks Taiex zanurkował o 4,5%, pogłębiając spadek do 20% względem październikowego szczytu i również wszedł w fazę bessy.

Fala wyprzedaży odzwierciedla rosnące wątpliwości inwestorów co do tego, czy ogromne nakłady na infrastrukturę sztucznej inteligencji AI przyniosą zwrot wystarczający do uzasadnienia wysokich wycen spółek technologicznych.

Dodatkową presję na producentów chipów wywierają obawy dotyczące zaostrzenia regulacji dotyczących AI w USA oraz potencjalnych opóźnień w budowie centrów danych po wielkim zwycięstwie Demokratów w wyborach połówkowych w USA.