Wstęp
Sytuacja polskiej waluty była na początku czwartego kwartału 2022 dość napięta. Dolar bardzo mocno rósł i w pewnym momencie przekroczył psychologiczną barierę 5 zł. Sytuacja uległa wkrótce zmianie i złoty odrobił większość strat z całego 2022. O tym, że to już nie jest czas na kupowanie dolara, pisaliśmy zresztą już w listopadzie 2022 we osobnym wpisie "Czy warto kupować dolary dzisiaj? To koniec wzrostów!". Niewiele się od tamtego czasu zmieniło i dalej nic nie wskazuje na to, żeby dolar wrócił do silniejszych wzrostów. Jednym czynników pomagających stabilizować walutę są rezerwy walutowe, o których działaniu możesz przeczytać we wpisie: "Rezerwy walutowe – żołnierz doskonały gospodarki". Niedawno Bank PKO opublikował ciekawe zestawienie, pokazujące obecny stan i strukturę polskich rezerw walutowych.
Do czego służą rezerwy walutowe?
Rezerwy walutowe to zbiór walut, aktywów i złota, które banki centralne przechowują w celu zabezpieczenia swoich interesów ekonomicznych i finansowych. Przede wszystkim, pomagają one w utrzymaniu stabilności kursu walutowego. Gdy następuje silny wzrost wartości jednej waluty w stosunku do innych, bank centralny może sprzedać swoje rezerwy, aby zrównoważyć rynek.
Rezerwy walutowe służą trochę jako poduszka bezpieczeństwa finansowego w razie kryzysu. Państwa i banki centralne mogą korzystać z rezerw, aby pokryć swoje zobowiązania w walutach obcych, lub w razie potrzeby szybciej zdobyć dodatkowe środki. Posiadanie rezerw walutowych pomaga również w utrzymaniu dobrej reputacji danego kraju na międzynarodowym rynku finansowym i zwiększa jego wiarygodność kredytową.
O rezerwach walutowych pisaliśmy również w kontekście dziury budżetowej Rosji. Rosja zaczyna mieć problem ze stabilizacją rubla właśnie dlatego, że kończą jej się rezerwy. Tylko w ciągu ostatnich 3 miesięcy rosyjska waluta osłabiła się względem dolara o ponad 23%. Wszystko wskazuje na to, że jest to dopiero początek dłuższego trendu. Przykład Rosji bardzo dobrze pokazuje, że rezerwy walutowe są bardzo istotne, a ich niedobór rodzi poważne konsekwencje.
Kurs rubla względem dolara
Stan rezerw walutowych Polski
Stan rezerw walutowych Polski systematycznie rośnie. W ciągu ostatnich 10 lat zwiększyły się o niemal 100%. Spojrzenie na same nominalne przyrosty nie jest jednak aż tak istotne. Ważniejszy jest ich poziom względem PKB. Ten jednak również rośnie. Obecnie poziom ten oscyluje wokół 25% PKB. Umożliwia on NBP efektywne wpływanie na kurs złotego, jeśli ten ulega przesadnemu osłabieniu.
Poziom polskich rezerw, oraz ich relacja względem PKB
Najważniejszą składową polskich aktywów rezerwowych są „pozostałe aktywa rezerwowe”, czyli w uproszczeniu obce waluty (USD, EUR, GBP, CAD). Na drugim miejscu ważności jest złoto. NBP zgromadził na tę chwilę około 13 mld euro w złocie, co odpowiada za blisko 8.5% wszystkich rezerw.
Polskie rezerwy na tle państw regionu
Polskie rezerwy walutowe na tle całego regionu nie wypadają najgorzej. Jedynie Czechy posiadają ich więcej w relacji do PKB. Po niedawnych interwencjach Czeskiego Banku Centralnego mocno jednak spadły. Najgorsza pod tym względem sytuacja panuje na Węgrzech.
Do zarządzania przesadnym krótkoterminowym osłabianiem się złotego NBP ma na dziś całkiem sporo narzędzi, co dodatkowo wzmacnia naszą hipotezę z czwartego kwartału 2022 roku, że spodziewający się szybkiego powrotu dolara do poziomu 5 zł mogą się mocno przeliczyć.
Poziom rezerw walutowych Polski na tle państw regionu
