Jak stworzyć własny ETF i ile to kosztuje? - DNA Rynków

Jak stworzyć własny ETF i ile to kosztuje?

Czym są fundusze ETF pisaliśmy dokładniej w pierwszej (znajdziesz ją tutaj) i drugiej części (znajdziesz ją tutaj) cyklu DNA Funduszy ETF. Chcąc inwestować np. w WIG20, na pierwszy rzut oka wystarczyłoby jedynie kupić po jednej akcji każdej ze spółek składających się na wspomniany indeks i „wyjechać na wczasy” ciesząc się zwrotem, którego nie powstydziłby się Warren Buffet. Rzeczywistość wygląda jednak odrobinę inaczej.


Poniższy artykuł należy do cyklu DNA Funduszy ETF, który powstał przy współpracy merytorycznej z firmą Beta Securities Poland – twórcą pierwszego polskiego funduszu ETF.

Ciężar wagi

Udział wagowy przypadający na akcje każdej ze spółek tworzących WIG20 nie jest równy i nie wynosi po 5%. Oznacza to, że chcąc stworzyć ETF wiernie replikujący wyniki indeksu, trzeba w swoim portfelu uwzględnić udział wagowy każdej ze spółek, który w przypadku WIG20, zgodnie z kartą indeksu publikowaną przez GPW, prezentuje się następująco:

Skład Indeksu WIG20

Spółka Cena akcji w zł (na 27.08.2019) Udział % pakietu akcji (w wartości indeksu) Udział % pakietu akcji w wartości indeksu (narastająco)
PKO BP 38,15 16,25% 16,25%
PKN Orlen 88,62 13,00% 29,25%
PZU 37,38 10,78% 40,03%
CD Projekt 245,20 8,38% 48,41%
Pekao 96,1 7,80% 56,21%
KGHM 75,08 5,20% 61,41%
Santander Bank 303,00 5,11% 66,52%
LPP 7 220,00 4,78% 71,30%
Cyfrowy Polsat 28,20 3,90% 75,20%
PGNiG 4,54 3,74% 78,94%
Lotos 83,80 3,68% 82,62%
Dino Polska 145,00 3,53% 86,15%
PGE 7,60 3,07% 89,22%
mBank 329,40 2,17% 91,39%
Orange Polska 5,94 1,95% 93,34%
CCC 126,70 1,81% 95,15%
Alior Bank 39,98 1,80% 96,95%
Play 27,39 1,52% 98,47%
Tauron PE 1,45 0,77% 99,24%
JSW 28,52 0,76% 100,00%

Źródło: Opracowanie własne na podstawie www.gpw.pl

Wartość pakietów akcji pierwszych 5 spółek (PKO BP, PKN ORLEN, PZU, CD PROJEKT i PEKAO) odpowiada ponad 56% wartości całego indeksu. Z kolei pierwszych 11 spółek odpowiada za ponad 82% wartości WIG20. Przysłowie mówi, że „nie trzeba kupować całego browaru, by móc się napić piwa.” W tym przypadku nie musisz kupować akcji spółek wszystkich spółek z WIG20, by móc z pewnym przybliżeniem odwzorowywać wynik indeksu. Formalnie nazwiemy to próbkowaniem. Dzięki temu możesz osiągnąć podobny zwrot z zainwestowanego kapitału (w %) inwestując mniej. Próby odwzorowywania indeksu składającego się z dużej liczby składników charakteryzują się zazwyczaj niską płynnością, co z kolei skutkuje wysokim błędem odwzorowania. Powodem takiego zjawiska są koszty: prowizji maklerskich, spreadu, czy koszty podatkowe. Szczególnie widoczne jest to w przypadku najszerszych indeksów. Gdybyśmy chcieli samodzielnie odwzorować np. mWIG40 lub sWIG80 to aby osiągnąć 90% ekspozycji potrzebowalibyśmy około 25 spółek (mWIG40) w portfelu do nawet ponad 60 spółek (sWIG80)!

Koncentracja indeksów WIG20, mWIG40 oraz sWIG80
Koncentracja indeksów WIG20, mWIG40 oraz sWIG80Źródło: opracowanie Beta Securities na dzień 28.06.2019

Ile akcji poszczególnych spółek kupić żeby mieć własny ETF?

Poniżej przedstawiamy przykładowy skład portfela, który pozwoliłby niemal w 100% odzwierciedlić wynik indeksu WIG 20, czyli gotowy „przepis” na ETF WIG20 stworzony na zasadzie „zrób to sam”:

ETF WIG20 utworzony na zasadzie dokładnej replikacji

Spółka Cena akcji w zł (na 27.08.2019) Liczba akcji w ETF Wartość pakietu akcji Udział % pakietu akcji
PKO BP 38,15 643 24 528,65 16,26%
PKN Orlen 88,62 221 19 585,02 12,98%
PZU 37,38 435 16 260,30 10,78%
CD PROJEKT 245,20 52 12 750,40 8,45%
PEKAO 96,1 122 11 724,20 7,77%
KGHM 75,08 104 7 808,32 5,18%
Santander Bank 303,00 25 7 575,00 5,02%
LPP 7 220,00 1 7 220,00 4,78%
Cyfrowy Polsat 28,20 209 5 893,80 3,91%
PGNiG 4,54 1244 5 650,25 3,75%
Lotos 83,80 66 5 530,80 3,67%
Dino Polska 145,00 37 5 365,00 3,56%
PGE 7,60 610 4 636,00 3,07%
mBank 329,40 10 3 294,00 2,18%
Orange Polska 5,94 496 2 943,76 1,95%
CCC 126,70 22 2 787,64 1,85%
Alior Bank 39,98 68 2 718,64 1,80%
Play 27,39 84 2 300,38 1,52%
Tauron PE 1,45 799 1 160,15 0,77%
JSW 28,52 40 1 140,80 0,76%
Suma 5 288 150 903 100,00%

Źródło: Opracowanie własne na podstawie www.gpw.pl

To pewnie drogie rzeczy są…

Chcąc stworzyć swój własny ETF dokładnie replikujący WIG20 według modelu, musielibyśmy liczyć się z inwestycją w wysokości co najmniej 150 872,87 zł. Jest to koszt zakupu samych akcji. Niestety, trzeba również doliczyć prowizje maklerskie, które wyniosłyby, zakładając najniższą dostępną stawkę na rynku (0,13%, min. 3zł) – 199,15 zł. Czyli na dzień dobry należy wyłożyć ponad 151 tysięcy zł. Dość dużo jak na przeciętnego inwestora indywidualnego.

Tylko, że… najdroższą akcją w indeksie WIG20 jest LPP w cenie około 7220 zł. Najmniejszą możliwą do nabycia liczbą akcji jest jedna sztuka. W związku z tym by odzwierciedlić udział pakietu akcji w indeksie WIG 20, który na 27 sierpnia wynosił 4,78%, ETF musi w przypadku pełnej replikacji, mieć wartość 7220/4,78% = 150 903,25 zł. Obliczona w modelu kwota 150 872,87 zł wynika z faktu zastosowanych zaokrągleń do wymaganej liczby akcji w portfelu (np. zgodnie z modelem trzeba nabyć 66,27 akcji spółki LOTOS, więc realnie należy zakupić 66 sztuk).

Biorąc jednak pod uwagę, iż udział pakietu akcji LPP w WIG20 wynosi jedynie 5%, można spróbować usunąć go z modelu, zachowując możliwość odwzorowywania niemal 95% wartości indeksu. Po takim zabiegu nasz ETF wyglądałby następująco:

ETF WIG20 po usunięciu akcji spółki LPP

Spółka Cena akcji w zł (na 27.08.2019) Liczba akcji w ETF Wartość pakietu akcji Udział % pakietu akcji
PKO BP 38,15 66 2 479,57 17,00%
PKN Orlen 88,62 22 1 949,64 13,37%
PZU 37,38 44 1 644,72 11,28%
CD PROJEKT 245,20 5 1 226,00 8,40%
PEKAO 96,1 12 1 153,20 7,91%
KGHM 75,08 11 825,88 5,66%
Santander Bank 303,00 3 909,00 6,23%
Cyfrowy Polsat 28,20 21 592,20 4,06%
PGNiG 4,54 125 567,75 3,89%
Lotos 83,80 7 586,60 4,02%
Dino Polska 145,00 4 580,00 3,98%
PGE 7,60 61 463,60 3,18%
mBank 329,40 1 329,40 2,26%
Orange Polska 5,94 50 296,75 2,03%
CCC 126,70 2 253,40 1,74%
Alior Bank 39,98 7 279,86 1,92%
Play 27,39 8 219,08 1,50%
Tauron PE 1,45 80 116,16 0,80%
JSW 28,52 4 114,08 0,78%
Suma 532 14 586,89 100,00%

Źródło: Opracowanie własne na podstawie www.gpw.pl

Dzięki usunięciu akcji spółki LPP, wymagany kapitał do utworzenia własnego funduszu ETF (łącznie z prowizjami maklerskimi) wynosi 14 586,89 zł, czyli ponad 10 krotnie mniej, niż ETF WIG20 stworzony metodą dokładnej replikacji. To już kwota, która powinna być już znacznie łatwiejsza do zaakceptowania przez inwestora indywidualnego niż początkowo zakładane 151 tysięcy zł. Jednak prowizja nabycia takiego koszyka to prawie 58 zł, co w połączeniu z jego realną wartością sprawia, że efektywny koszt nabycia całości będzie wynosił nas już nie 0,13% ale nawet 0,4%. To w sumie tyle… ile opłaty za zarządzanie „gotowymi” ETF-ami.

Nie przegap kolejnego artykułu z cyklu DNA Funduszy ETF! Wystarczy zapis do poniższego formularza.

Jeśli chcesz żeby coś było dobrze zrobione… daj to zrobić ekspertom

Stworzenie ETF na własne potrzeby wymaga zaangażowania pewnych nakładów kapitałowych i liczenia się z zapłaceniem niemałej prowizji maklerskiej. Niezależnie od tego, czy w ramach inwestycji zostanie wybrany „gotowy” fundusz ETF, czy stworzony samodzielnie, niestety nic nie da gwarancji zysku. Samodzielnie możemy co najwyżej zredukować koszt opłaty za zarządzanie. Tylko, że ponosić będziemy koszty prowizji maklerskich. Całkiem niemałe, bo przecież poza obliczoną prowizją za kupno dochodzi jeszcze prowizja za sprzedaż i prowizje związane z późniejszym rebalancingiem portfela. Po ewentualnej kwartalnej rewizji indeksu WIG20 i zmianie udziałów poszczególnych akcji chcąc zachować naszą strategię własnego ETF będziemy zmuszeni niektóre akcje dokupić, a niektóre sprzedać. To oznacza… dodatkowe koszty prowizyjne. Czy całość jest tego warta? Każdy inwestor musi odpowiedzieć sobie sam, zaglądając w głąb swojego doświadczenia i jeszcze głębiej do swojego portfela. Tylko czy m.in. właśnie na tym nie polega piękno inwestowania?

Do zarobienia!
Maciej Kietliński
Piotr Cymcyk



Skomentuj

Twój adres email nie zostanie opublikowany. Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone symbolem *

Autor

Autorzy MK PICMaciej Kietliński - makler papierów wartościowych lic. nr 3261, doktorant SGH oraz Piotr Cymcyk - współzałożyciel DNA Rynków.
Slider
Slider

Ankieta

Wybierz najbliższy temat jaki powinniśmy opracować (publikacja 23.09)

Pokaż wyniki

Loading ... Loading ...

Polecane wpisy

Array ( [0] => 92 [1] => 90 )

O funduszach ETF słów kilka. Czy "nic nierobienie" faktycznie może być w cenie?


10 powodów, dlaczego warto inwestować w fundusze ETF.


10 pytań, które zadaje sobie każdy inwestor, cz. 1


DNA Funduszy ETF - cykl 6 artykułów, po których będziesz wiedział wszystko o funduszach ETF


Podróże po światowych giełdach | Paryż


Milion złotych na ramieniu - jak inwestować w torebki?


Slider
Slider

Polecane wpisy

Milion złotych na ramieniu - jak inwestować w torebki?


DNA Funduszu Beta ETFWIG20TR


10 powodów, dlaczego warto inwestować w fundusze ETF.


O funduszach ETF słów kilka. Czy "nic nierobienie" faktycznie może być w cenie?


DNA Funduszy ETF - cykl 6 artykułów, po których będziesz wiedział wszystko o funduszach ETF


10 pytań, które zadaje sobie każdy inwestor, cz. 2