Rynki na żywo.

Mocniej niż można było oczekiwać cofa się w pierwszej fazie sesji rynek niemiecki. Dobre nastroje jakie od wtorku panowały we Frankfurcie, dziś poddawane są próbie.

We wtorek DAX wrócił w cenach zamknięcia powyżej swojej 50-dniowej średniej. Wczoraj kurs głównego niemieckiego benchmarku uciekł w górę pozostawiając po sesji całkiem sympatyczny obraz rynku. Dziś jednak cofamy się o ok. 0,9% i choć nie jest to cofnięcie dramatyczne, to wystarcza by cały dorobek wczorajszego dnia z nawiązką został zjedzony.

Powrót kursu poniżej 25.000 pkt. oznacza jednocześnie powrót do przywołanej średniej. Pomimo tego trend cały czas jest wzrostowy, tyle że wspinaczka przychodzi z trudem i wymaga cierpliwości.

Zgodnie z tym co we wstępnej fazie handlu sygnalizowały kontrakty, WIG20 podobnie traci ok. 0,3-0,4%. Zmiany są zatem kosmetyczne i na rynku nie widać niepokoju. Na wykresie dziennym kurs indeksu na razie nie wychodzi poza zakres wczorajszych wahań. Na tym etapie mamy więc świecę wewnętrzną i chwilowe wstrzymanie ruchu kierunkowego.

Po wczorajszej stonowanej sesji na Wall Street wyniki kwartalne podały Alphabet, Tesla oraz IBM. Szczegóły w poprzednim wpisie. Oprócz cyfr istotna była pierwsza reakcja rynku, którą poznaliśmy już wczoraj w handlu After Hours. Ta niestety nie była entuzjastyczna. Cała trójka notowana była w kolorze czerwonym. Słabe przyjęcie raportów nie przeszkodziło dziś we wzrostach w Azji, natomiast w Europie czy USA wygląda to słabiej. Kontrakty na DAX tracą przed startem sesji kasowej ok. 0,5%. Kontrakty na indeksy amerykańskie również świecą na czerwono.

U nas kontrakty na WIG20 rozpoczęły handel 0,3% na minusie. Cofnięcie jest zatem zgodne z tendencją większości, ale nie jest głębokie. Na wykresie godzinowym FW20U2620 mamy klasyczne cofnięcie po tym, jak wczoraj rynek osiągnął stan lekkiego wykupienia. Nie jest to w każdym razie żaden zwrot, a jedynie lokalne zawieszenie pompowania rynku.

Wczoraj ruchy na giełdzie były stonowane. Indeks Nasdaq 100 stracił 0,54%, benchmark największych spółek S&P 500 pozostał neutralny, podczas gdy Dow Industrial zyskła 0,12%. Głównym prooblemem byków był kolejny silny wzrost cen ropy, który coraz mocniej uderza w atrakcyjność posiadania akcji przy obecnych wycenach rynku,

Ropa Brent, międzynarodowy punkt odniesienia, notowana jest ponad 20 dolarów powyżej swoich najniższych wartości z początku lipca. Szybki powrót ropy do poziomu bliskiego 100 dolarów za baryłkę już podniósł średnie ceny paliwa na dystrybutorach w USA powyżej 4 dolarów za galon i podsyca obawy dotyczące inflacji.

Perspektywa, że wyższe ceny energii podniosą inflację sprawia, że rentowności 10-letnich obligacji skarbowych zbliżają się do szczytu w 2026 roku, a traderzy widzą teraz 25% prawdopodobieństwo, że Fed podniesie stopy procentowe w przyszłą środę. Na początku tygodnia ryzyko zacieśnienia wynosiło ok. 16%.

Po zamknięciu Wall Street inwestorzy analizowali wyniki Google, firmy macierzystej Alphabet, producenta samochodów Tesli oraz IBM, dając wstępną ocenę zysków w dużych firmach technologicznych.

Alphabet odnotował wzrost przychodów o 24% w drugim kwartale, napędzany dynamicznym biznesem chmurowym, jednak wolny przepływ gotówki firmy stał się ujemny, ponieważ firma nadal intensywnie inwestuje w centra danych dla obliczeń AI. Akcje spadły po godzinach o ok. 3%.

Akcje Tesli spadły o około 4% w handlu poza godzinami pracy po tym, jak firma poinformowała o spadku wolnych przepływów pieniężnych po raz pierwszy od ponad dwóch lat, dzięki 5,8 miliarda dolarów wydatków inwestycyjnych na rozszerzenie działalności w dziedzinie sztucznej inteligencji i robotyki.

Akcje IBM spadły po sesji o ok. 0,5% po tym, jak firma potwierdziła rozczarowujące wyniki, które zaprezentowała w zeszłym tygodniu, w rzadkim posunięciu wymazującym około 67 miliardów dolarów wartości na giełdzie.

Dzisiejsze kalendarium makroekonomiczne nie zawiera danych o krytycznym znaczeniu. Nie jest też jednak puste. Do ważniejszych publikacji zaliczyć należy:

Stopa bezrobocia w Polsce za czerwiec (09:30)

Decyzja w sprawie stóp procentowych ECB (14:15)

Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (14:30)

Konferencja po posiedzeniu EBC (14:45)

Intel - wyniki kwartalne (po sesji w USA)

Za nami druga z rzędu dobrze rozgrana przez byki sesja na GPW. Indeks WIG20 rośnie na zamknięciu 0,6% i wyznacza nowe maksimum hossy. Dzisiejsze notowania rozpoczęły się neutralnie, po czym jeszcze przed południem strona popytowa przejęła inicjatywę, dzięki której rynek w porywach rósł cały 1%. W końcowym sukcesie największy udział mają dziś Orlen, KGHM oraz PGE. To one wypracowały najwięcej punktów dla głównego benchmarku. Niedźwiedzie walczyły bankami, których spadki jedynie spowolniły wzrost rynku. Okazały się jednak zbyt małe, by ten wzrost zablokować.

Jensen Huang w ekskluzywnym wywiadzie dla Axios (Behind the Curtain, Mike Allen, 22 lipca) stanął w obronie chińskich modeli open-source i uznał panikę wokół Kimi za odwróconą do góry nogami. Chińskie modele nazywa doskonałymi, twierdzi, że amerykańskie firmy powinny móc ich używać, a strach przed backdoorami do Pekinu odbija, bo modele da się pobrać, dostroić i odpalić w zamkniętym sandboxie, a otwartość jego zdaniem czyni AI bezpieczniejszym. O rywalizacji z Chinami mówi krótko, zero szans, żeby zepchnęły amerykańskie firmy z drogi.

W danych tygodniowych od EIA mamy w ubiegłym tygodniu wzrost zapasów ropy o 2,01 mln baryłek po ich spadku o 1,69 mln tydzień wcześniej. Dane są zaskoczeniem, by rynek oczekiwał spadku o 0,5 mln.

Tylko czy to ma jakiekolwiek znaczenie dla kształtowania się cen w obecnych wojennych warunkach? Bez odpowiedzi.

Moody's pokazało bardzo mocny drugi kwartał ponad konsensus sell-side. Przychody w górę o 15%, skorygowany zysk na akcję o 31%, do tego podniesiona prognoza i solidne zwroty kapitału. Dla nas ciekawszy jest jednak jeden wątek z konferencji, czyli to, co zarząd mówił o fali emisji długu pod AI, bo dokładnie o tej szansie dla Moody's opowiadałem.

AMD i Anthropic ogłosiły dziś strategiczne partnerstwo, w którym Anthropic wdroży do 2 GW akceleratorów AMD Instinct MI450, a AMD dołoży do 5 mld USD inwestycji w samego Anthropic.

To kolejny frontowy lab, po OpenAI, który stawia na krzem AMD obok Nvidii. Ciekawsze jest jednak to, że ta umowa promieniuje piętro niżej, na łańcuch pod AMD, więc wyjaśnię, czemu to pośrednio dobra wiadomość także dla innych spółek.

FTAI Aviation ogłosiło dziś pierwszy duży komercyjny kontrakt dla swojego młodego biznesu energetycznego, FTAI Power. Przypomnę, że chodzi o pomysł, żeby stare silniki lotnicze CFM56 przerabiać na turbiny gazowe zasilające centra danych. Zamówienie opiewa na blisko 1,5 mld USD i pochodzi od dużego międzynarodowego dostawcy chmury.

Sesja na Wall Street wystartowała. Dziś jednak bykom aż tak dobrze jak wczoraj już się nie wiedzie. Przynajmniej na razie. Po wczorajszym wzroście oraz przy wyczekiwaniu na raporty finansowe gigantów na czele z Alphabet, Nasdaq 100 traci ok. 0,3% a S&P 500 zniżkuje 0,1%. Ponownie w takich okolicznościach lepiej czuje się Dow Industrial, który zyskuje ok. 0,4%.

Jeśli chodzi na Nasdaq 100, to do wsparcia w rejonie 28.500 pkt. jest „trochę” miejsca, co powinno dawać bykom poczucie komfortu. Z drugiej strony nastroje powinny zostać ukształtowane w oparciu o raporty big techów, na które czekamy.

Jak donosi WSJ OpenAI znów podniosło planowane wydatki na moc obliczeniową, tym razem do 750 mld USD do 2030 roku, z około 600 mld sprzed kilku miesięcy. Ruszyli też z własnym centrum danych w Georgii za 20 mld USD i podkupili ludzi, którzy budowali superkomputer Muska. Ciekawsze jednak jest to, kto realnie na tym zarabia i skąd ta pewność siebie.

Słabszą postawę na tle całego rynku prezentuje dziś druga linia spółek. Piętą achillesową są tu dziś najważniejsze w tej grupie spółek banki ING oraz Bank Millennium. Oba łącznie odpowiadają za ponad 18% kapitalizacji portfela indeksu mWIG40, co przy dzisiejszych spadkach odpowiednio o 1,47% oraz 2,15% odbiera indeksowi ok. 0,33%.

Jeśli chodzi o sytuację benchmarku, to niewiele się tu zmienia. Kurs indeksu pozostaje w kontakcie z historycznym maksimum ustanowionym w ubiegłym tygodniu. Jakimś tam oporem jest też psychologia okrągłego poziomu 10.000 pkt., choć brak tu podstaw merytorycznych do takiego myślenia. W każdym razie trend wzrostowy jest na tyle silny, iż śmiało można zaryzykować stwierdzenie, że co się odwlecze …

Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do 5,134%, co jest najwyższym poziomem od 2007 roku. Rentowność 10-letnich obligacji osiągnęła najwyższy poziom od końca maja, wynosząc 4,634%, co jest blisko najwyższego poziomu od stycznia 2025 roku.

Dzieje się to w momencie, gdy wzrost cen ropy przyspiesza, podsycając obawy, że odnowione presje inflacyjne mogą zmusić Fed do podniesienia stóp procentowych. Kontrakty terminowe na stopy procentowe pokazują teraz 25% prawdopodobieństwo podwyżki stóp na przyszłotygodniowym posiedzeniu.

Realne rentowności również dają sygnały ostrzegawcze, a rentowności 30-letnich obligacji TIPS osiągają 2,95%, poziom ostatni raz widziany w 2008 roku, co odzwierciedla podwyższone koszty kapitałowe w obliczu rosnących deficytów rządowych.

Wyprzedaż już zniwelowała cały zeszłotygodniowy wzrost po słabszym niż oczekiwano raporcie inflacji.

Trwałe przebicie powyżej szczytu z 2023 roku wynoszącego 5,17% podniosłoby rentowności amerykańskich 30-letnich do zakresu niewidzianego od prawie dwóch dekad.

We wszystkich pięciu poprzednich przypadkach od 2023 roku, gdy rentowność 30-letnich obligacji przekroczyła lub zbliżyła się do 5%, S&P 500 odnotował spadek w ciągu następnego miesiąca.

Największy rynek obligacji na świecie wycenia ceny w świecie, gdzie deficyt USA, ceny ropy i inflacja pozostają podwyższone, a obniżki stóp procentowych są poza zasięgiem.

Dobre dane o sprzedaży detalicznej w Polsce jakie poznaliśmy dziś o godz. 9:30 sprzyjają akcjom spółek, których core biznesem jest właśnie sprzedaż detaliczna. Pisałem już dziś o Dino. Kolejną taką spółką w drużynie WIG20 jest Pepco. Tutaj również inwestorzy liczą na więcej, bo ktoś w końcu tę dynamikę sprzedaży detalicznej w Polsce na poziomie +6,2% r/r robi.

W efekcie kurs akcji pozostający w silnym trendzie wzrostowym dokłada do dotychczasowej fali wzrostowej kolejne 3% i dociera w końcu do poziomu szczytu sprzed blisko 3,5 roku. Ciekawe czy bykom uda się jeszcze mocniej podbić walor. Na wykresie dziennym mamy bowiem dość silne już wykupienie rynku, więc ryzyko korekty rośnie.

Zagraniczni inwestorzy sprzedali od początku roku ponad 110 miliardów dolarów akcji KOSPI, z czego same akcje SK Hynix stanowią ponad 40 miliardów dolarów. Tymczasem południowokoreańscy inwestorzy detaliczni zapakowali 77 miliardów dolarów w akcje KOSPI w tym samym okresie, opowiadając po drugiej stronie tej sprzedaży.

Co więcej, na połowę czerwca aktywa w koreańskich lewarowanych funduszach ETF obejmujących zarówno indeksy, jak i pojedyncze akcje, wzrosły do ponad 40 miliardów dolarów z zaledwie 5 miliardów na początku roku.

Od tego czasu sprawy potoczyły się brutalnie. Aktywa ETF z pojedynczą dźwignią zmniejszyły się już o ponad połowę względem swojego szczytu, ponieważ akcje bazowe i sam KOSPI nadal spadają. Sam długi lewarowany 2x ETF SK Hynix spadł o 68% od szczytu. W tym czasie indeks KOSPI spadł o 27% i w zeszłym tygodniu wszedł w rynek niedźwiedzia.

Zagraniczni inwestorzy zmierzają ku wyjściu, podczas gdy miejscowi detaliści pchają się drzwiami i oknami.

Energetyka się nie zatrzymuje. Kurs sektorowego benchmarku zyskuje już 5%, a końca dzisiejszego rajdu w dalszym ciągu nie widać. Warto w tym miejscu przyjrzeć się bliżej najważniejszemu przedstawicielowi sektora czyli PGE.

Kurs akcji po wzroście przekraczającym w porywach 8% wrócił nieoczekiwanie do 2-cyfrowych wartości po ponad miesięcznej przerwie. Przy okazji bykom udało się wychylić powyżej obu średnich, podczas gdy jeszcze w piątek sytuacja była zgoła odmienna i bardziej sugerowała zbliżający się test wsparcia na poziomie marcowego dołka lokalnej korekty.

Ceny ropy rosną dziś prawie 4% po jedenastym kolejnym dniu amerykańskich nalotów na Iran. Tym razem oprócz samego użycia siły, paliwa do wzrostu ceny surowca dostarczył sekretarz stanu USA Marco Rubio, który powiedział, że Iran "nie traktuje poważnie" rozmów pokojowych.

Inflacja w czerwcu spadła głównie dlatego, że ceny ropy i benzyny spadły. Niestety obecne agresywne odbicie cen oznacza ponowne nasilenie presji inflacyjnej w nadchodzących miesiącach, co przy silnym rynku pracy w USA będzie prowadziło do wzrostu zakładów na zaostrzenie polityki pieniężnej Fed. Zdecydowanie złe wiadomości pod każdym względem.

Ciężkie chwile przeżywały akcje Dino Polska zwłaszcza w pierwszej dekadzie bieżącego miesiąca, kiedy kurs akcji spadł do ponad 4-letnigo minimum poniżej 27 zł. Wzrosty z bieżącego tygodnia sprawiają, że jesteśmy w zupełnie innym miejscu, choć wciąż i tak jeszcze głęboko pod wodą. Obecnie po wzroście o nieco ponad 2% walor zajmują piątą pozycję w gronie blue chips pod względem dziennej stopy zwrotu.

Na wykresie dziennym do zanegowania średnioterminowego trendu spadkowego droga jest jeszcze daleka. Niemniej jednak kurs akcji wybija psychologiczny opór na poziomie 30 zł. Dodatkowo mamy powrót powyżej średniej SMA50 oddanej jeszcze w marcu wraz z jej skrętem na północ. To dobre warunki do rozwinięcia odbicia, ale trzeba je jeszcze wykorzystać.

Analitycy Deutsche Bank wskazują, że "Dług marżowy NYSE osiąga historyczne poziomy". Częściowo wynika to z "niespodziewanego gołębiego zwrotu Fed w grudniu 2023... Od października 2023 roku dług marżowy NYSE wzrósł o 136%, co jest najszybszym tempem ekspansji długu marżowego w historii" z wyjątkiem lutego i marca 2000 roku.

Inflacja w Wielkiej Brytanii spadła do najniższego poziomu od ponad roku dzięki tańszemu paliwu silnikowemu i żywności, co jest ulgą dla gospodarstw domowych. Ulga ta może się jednak okazać krótkotrwała, ponieważ powrót do działań wojennych na Bliskim Wschodzie podniesie ceny energii.

Ceny konsumpcyjne wzrosły o 2,6% w ciągu 12 miesięcy do czerwca, co jest złagodzeniem w porównaniu z 2,8% wzrostem w poprzednim miesiącu i najniższym wskaźnikiem od marca ubiegłego roku. Było to poniżej średnio oczekiwanych przez ekonomistów 2,7%, trzeci miesiąc z rzędu wzrost cen nie spełnił prognoz.

David Vélez, założyciel i CEO Nubanku, wchodzi do rady dyrektorów OpenAI (razem z szefem BNY Robinem Vince'em), jeszcze przed szykowanym IPO OpenAI. Co to może oznaczać dla NU?