Amazon (AMZN)

Amazon pierwszy raz wychodzi po finansowanie na brytyjski rynek obligacji. Spółka rozpoczęła sprzedaż czterech transz długu w funtach z terminami zapadalności od 3 do 19 lat. Jak podaje Reuters, to już czwarty w tym roku rynek walutowy poza dolarem, po euro, franku szwajcarskim i dolarze kanadyjskim. Łącznie Amazon sprzedał w 2026 roku obligacje o wartości ponad 92 mld USD, najwięcej spośród hyperscalerów.

Amazon coraz mocniej dywersyfikuje źródła finansowania ogromnego buildoutu AI i wychodzi po kapitał praktycznie wszędzie tam, gdzie jest wystarczająco głęboki rynek długu. Problem w tym, że apetyt inwestorów zaczyna być coraz ważniejszym ograniczeniem. Wstępne spready dla nowych obligacji wynoszą około +70 pb dla 3 lat, +90 pb dla 6 lat, +105 pb dla 12 lat i +110 pb dla 19 lat ponad odpowiednie brytyjskie obligacje skarbowe. To jeszcze nie finalny pricing, więc najciekawsze będzie, jak mocno Amazon zdoła te poziomy ściągnąć w trakcie budowania książki.

Qualcomm podpisał z Amazonem wielogeneracyjną współpracę przy niestandardowych układach do inferencji AI dla centrów danych AWS oraz rozwiązaniach łączności optycznej do 1,6 Tb/s. Najciekawsza jest konstrukcja umowy. Amazon dostał warranty na maksymalnie 25 mln akcji Qualcomm po 161,26 USD, których kolejne transze są powiązane z zamówieniami mogącymi łącznie dojść do 60 mld USD.

To może być dla Qualcommu naprawdę ważny punkt zwrotny. Przez lata firma była w dużej mierze historią smartfonową, a do tego Apple stopniowo uniezależnia się od jej modemów. Teraz Qualcomm próbuje zrobić dokładnie to, co obserwujemy szerzej w półprzewodnikach: przenieść kompetencje w energooszczędnym krzemie do data center. Znów potwierdza się nasza teza, że największy wzrost AI coraz bardziej przesuwa się z treningu w stronę inferencji.

Morgan Stanley opublikował dziś notkę o Amazonie z odważnym scenariuszem byka, w którym AWS rośnie do biliona dolarów przychodu w ciągu najbliższych 8 do 10 lat. Sprawdźmy, na ile teza Morgan Stanley pokrywa się z tym, co rynek już dziś płaci za tę spółkę.