Moody's Corp (MCO)

Moody's pokazało bardzo mocny drugi kwartał ponad konsensus sell-side. Przychody w górę o 15%, skorygowany zysk na akcję o 31%, do tego podniesiona prognoza i solidne zwroty kapitału. Dla nas ciekawszy jest jednak jeden wątek z konferencji, czyli to, co zarząd mówił o fali emisji długu pod AI, bo dokładnie o tej szansie dla Moody's opowiadałem.

Morgan Stanley pokazał świeże liczby o emisji długu pod AI i data center, i robią wrażenie. Od początku 2026 rynek wypuścił już takiego długu za 336 mld USD, czyli więcej niż przez cały 2025, gdy było go 217 mld. Prognoza na cały 2026 to 580 mld USD, o 167% więcej rok do roku. Gros tego to obligacje inwestycyjne hyperscalerów i Oracle, gdzie prognoza sięga 300 mld USD wobec 93 mld w 2025, ale fala idzie szeroko, przez high yield, ABS, CMBS aż po lewarowane kredyty.

I tu wraca wątek, o którym pisałem już nieraz, czyli Moody's. Większość tego długu musi przejść przez rating, a Moody's inkasuje za to opłatę. Im więcej papieru pod AI i data center płynie przez rynek, tym więcej przechodzi przez agencje ratingowe. To jest cicha ekspozycja na cały boom, bo nie trzeba zgadywać, który hyperscaler wygra wyścig. Zarabiasz na tym, że oni wszyscy się na niego zadłużają.

Kierunek jest jasny. Skoro capex na AI coraz częściej finansuje się długiem, Moody's siedzi przy jednej z niewielu bramek, przez które ten dług musi przejść.

Hyperscalerzy coraz mocniej dochodzą do momentu, w którym AI capex zaczyna zjadać im wolne przepływy pieniężne i nie da się już wszystkiego wygodnie finansować samym wzrostem podstawowego biznesu. To wymusza bardziej kreatywne myślenie o finansowaniu, a przy okazji otwiera ciekawy, mniej oczywisty wątek inwestycyjny wokół całego boomu AI.