Wstęp
Jeśli już doszedłeś do zarządzania jakimś funduszem inwestycyjnym w USA, to najprawdopodobniej wiesz jednak co nieco o inwestowaniu. Problem w tym, że nawet najlepszy zarządzający będzie miał gorsze okresy. Mało tego, w końcu nawet jedno z badań pokazało, że nawet gdybyś miał boską wiedzę o przyszłości, to i tak byłyby okresy, gdzie osiągałbyś gorsze wyniki od rynku. Przeczytasz o tym więcej we wpisie: "Bóg inwestor też czasem straci!". Problem w tym, że Wall Street średnio toleruje okresy gorszych wyników i szybko skreśla takich okresowo gorszych menadżerów.
Dwa naukowcy ze Stanów Zjednoczonych - Amit Goyal i Sunil Wahal na podstawie przeanalizowania 869 przypadków zwolnionych szefów funduszów inwestycyjnych, doszli jednak do naprawdę interesujących wniosków. Przede wszystkim zwolnieni za "złe wyniki" zarządzający stanowią 34% wszystkich przypadków. Sporo, zwłaszcza że przecież za "Personnel Turnover" czy "Not reported" też może chować się kiepski wynik. Tak czy inaczej ponad 1/3 wszystkich zarządzających straciła pracę przez słabe wyniki.
Dodatkowo, gdy zarządzający byli już zwalniani wprost za brak wyników, to statystycznie następowało to po trzech słabych latach.
Dlaczego byli zwalniani zarządzający?
I nagle mamy wielki twist. Średnio 2 lata po zwolnieniu wyniki takiego niechcianego zarządzającego okazywały się statystycznie lepsze od średniej. W trzecim roku po zwolnieniu poprawiały się jeszcze bardziej. Zarządzający raptem przypominał sobie jak inwestować. Autorzy nie piszą co prawda dlaczego tak się dzieje i możemy tu jedynie spekulować. Może wynika to po części z tego, że w nowym miejscu pracy chce pokazać, że jednak nie jest nieudacznikiem?
Tylko że sama zmiana pracy jeszcze nie jest najlepszym wyjaśnienie, bo nowo przybyli "dobrzy" zarządzający mieli gorsze wyniki od swoich dotychczasowych. Chociaż ostatnie kilka lat mieli dobre, to w nowej pracy radzili sobie już gorzej. W sporcie funkcjonuje coś takiego jak klątwa "Sports Illustrated". Po umieszczeniu na okładce tego magazynu wybitnego zawodnika, później okazuje się, że radzi on sobie coraz gorzej. Raptem zapomina, jak się gra? Raczej nie. Po prostu po wybitnym okresie zawsze następuje regresja do średniej. Wśród zarządzających funduszami nie jest inaczej.
Do zarobienia,
Karol Badowski
Oglądaj też: Czy warto dziś kupować akcje? [Merytorycznie o Giełdzie]
