Rynki na żywo.
(19)Czy to był powód wczorajszego spadku ACM Research?
Być może znalazłem jeden z powodów wczorajszej słabości ACM Research. Akcje spadły w poniedziałek o 8,65%, podczas gdy cały SOXX zakończył sesję praktycznie na zero. Nie mam oczywiście żadnego dowodu, że akurat ten temat odpowiadał za ruch. Co więcej, sam raport ukazał się już pod koniec września, a SCMP pisał o nim 2 października, więc nie traktowałbym go jako idealnie świeżego katalizatora. Tom’s Hardware podbił jednak temat właśnie w poniedziałek, a z perspektywy ACMR jest on nieprzyjemny.
Być może znalazłem jeden z powodów wczorajszej słabości ACM Research. Akcje spadły w poniedziałek o 8,65%, podczas gdy cały SOXX zakończył sesję praktycznie na zero. Nie mam oczywiście żadnego dowodu, że akurat ten temat odpowiadał za ruch. Co więcej, sam raport ukazał się już pod koniec września, a SCMP pisał o nim 2 października, więc nie traktowałbym go jako idealnie świeżego katalizatora. Tom’s Hardware podbił jednak temat właśnie w poniedziałek, a z perspektywy ACMR jest on nieprzyjemny.
Wyniki Microna - pierwsze wnioski
Po wczorajszych wynikach Microna ciekawie zachowuje się cały semicap. Część spółek produkujących sprzęt dla fabów rośnie w handlu poza regularną sesją nawet mocniej niż sam Micron. Powodów jest kilka i przelecimy przez nie krok po kroku, bo moim zdaniem konferencja Microna daje naprawdę mocny read-through dla całego sektora WFE.
Po wczorajszych wynikach Microna ciekawie zachowuje się cały semicap. Część spółek produkujących sprzęt dla fabów rośnie w handlu poza regularną sesją nawet mocniej niż sam Micron. Powodów jest kilka i przelecimy przez nie krok po kroku, bo moim zdaniem konferencja Microna daje naprawdę mocny read-through dla całego sektora WFE.
SemiAnalysis bardziej bycze na chiński semicap
SemiAnalysis pojechało na CSEAC 2026 w Wuxi, czyli jedną z najważniejszych chińskich konferencji i targów poświęconych sprzętowi do produkcji chipów, materiałom i kluczowym komponentom. W tym roku wydarzenie zebrało ponad 1 300 wystawców i było mocno skupione właśnie na lokalizacji łańcucha dostaw oraz uniezależnianiu się od zagranicznego sprzętu.
Po tej konferencji zespół SemiAnalysis napisał, że jest bardziej byczy na tempo lokalizacji chińskiego WFE niż wcześniej. Największy postęp widać poza litografią, czyli tam, gdzie bariera technologiczna jest niższa niż w EUV. AMEC pokazało sześć nowych maszyn do trawienia, osadzania warstw i epitaksji, w tym urządzenia przeznaczone już do coraz bardziej zaawansowanych procesów.
Drugi ważny wątek jest taki, że lokalizacja zaczyna napędzać samą siebie. Naura zainwestowała już w ponad 60 firm z własnego łańcucha dostaw, głównie po to, żeby zastępować importowane komponenty chińskimi odpowiednikami. Czyli Chińczycy nie próbują już tylko kopiować gotowej maszyny, ale też coraz mocniej lokalizują to, co siedzi w środku.
Do tego lokalni producenci semicapu szybko zwiększają moce produkcyjne, bo popyt ze strony chińskich fabryk jest bardzo mocny. Największe luki nadal siedzą w kontroli procesu i części zaawansowanych komponentów, ale SemiAnalysis zakłada, że również tutaj dystans powinien się zmniejszać w kolejnych latach.
Dla zachodniego semicapu to jest więc trochę miecz obosieczny. Chiński WFE jako rynek dalej może rosnąć bardzo mocno, ale coraz większa część tych wydatków może zostawać u lokalnych dostawców.
SemiAnalysis pojechało na CSEAC 2026 w Wuxi, czyli jedną z najważniejszych chińskich konferencji i targów poświęconych sprzętowi do produkcji chipów, materiałom i kluczowym komponentom. W tym roku wydarzenie zebrało ponad 1 300 wystawców i było mocno skupione właśnie na lokalizacji łańcucha dostaw oraz uniezależnianiu się od zagranicznego sprzętu.
Po tej konferencji zespół SemiAnalysis napisał, że jest bardziej byczy na tempo lokalizacji chińskiego WFE niż wcześniej. Największy postęp widać poza litografią, czyli tam, gdzie bariera technologiczna jest niższa niż w EUV. AMEC pokazało sześć nowych maszyn do trawienia, osadzania warstw i epitaksji, w tym urządzenia przeznaczone już do coraz bardziej zaawansowanych procesów.
Drugi ważny wątek jest taki, że lokalizacja zaczyna napędzać samą siebie. Naura zainwestowała już w ponad 60 firm z własnego łańcucha dostaw, głównie po to, żeby zastępować importowane komponenty chińskimi odpowiednikami. Czyli Chińczycy nie próbują już tylko kopiować gotowej maszyny, ale też coraz mocniej lokalizują to, co siedzi w środku.
Do tego lokalni producenci semicapu szybko zwiększają moce produkcyjne, bo popyt ze strony chińskich fabryk jest bardzo mocny. Największe luki nadal siedzą w kontroli procesu i części zaawansowanych komponentów, ale SemiAnalysis zakłada, że również tutaj dystans powinien się zmniejszać w kolejnych latach.
Dla zachodniego semicapu to jest więc trochę miecz obosieczny. Chiński WFE jako rynek dalej może rosnąć bardzo mocno, ale coraz większa część tych wydatków może zostawać u lokalnych dostawców.
CXMT szykuje gigantyczną rozbudowę mocy. Co to oznacza dla ACM Research?
Bernstein zakłada, że CXMT zwiększy moce produkcyjne DRAM z około 300 tys. wafli miesięcznie obecnie do około 530 tys. pod koniec 2028 roku. To wzrost o mniej więcej 75%, który pod względem samych mocy waflowych pozwoliłby chińskiej spółce wyprzedzić Microna i dojść do około 20% globalnych mocy DRAM.
Najciekawszy jest jednak nowy zakład w Szanghaju. Bernstein twierdzi, że powstaje tam fabryka o docelowej mocy około 100 tys. wafli miesięcznie, mimo że CXMT oficjalnie jej nie ujawniło. Analitycy piszą, że potwierdzili jej istnienie w kilku niezależnych źródłach i podejrzewają, że może być mocno związana z produkcją HBM. Pierwsze moce miałyby pojawić się już w 2027 roku.
Kolejne fabryki mają powstawać w Szanghaju, Pekinie i Hefei, a Bernstein modeluje wzrost wydatków inwestycyjnych CXMT do około 35 mld USD w 2028 roku, czyli około 70% r/r. Jeżeli te szacunki są choćby zbliżone do rzeczywistości, skala rozbudowy chińskiego rynku pamięci robi się naprawdę duża.
Bernstein zakłada, że CXMT zwiększy moce produkcyjne DRAM z około 300 tys. wafli miesięcznie obecnie do około 530 tys. pod koniec 2028 roku. To wzrost o mniej więcej 75%, który pod względem samych mocy waflowych pozwoliłby chińskiej spółce wyprzedzić Microna i dojść do około 20% globalnych mocy DRAM.
Najciekawszy jest jednak nowy zakład w Szanghaju. Bernstein twierdzi, że powstaje tam fabryka o docelowej mocy około 100 tys. wafli miesięcznie, mimo że CXMT oficjalnie jej nie ujawniło. Analitycy piszą, że potwierdzili jej istnienie w kilku niezależnych źródłach i podejrzewają, że może być mocno związana z produkcją HBM. Pierwsze moce miałyby pojawić się już w 2027 roku.
Kolejne fabryki mają powstawać w Szanghaju, Pekinie i Hefei, a Bernstein modeluje wzrost wydatków inwestycyjnych CXMT do około 35 mld USD w 2028 roku, czyli około 70% r/r. Jeżeli te szacunki są choćby zbliżone do rzeczywistości, skala rozbudowy chińskiego rynku pamięci robi się naprawdę duża.
Bezpieczeństwo AI uderza w mnożniki, ale nie w popyt na compute
Po weekendzie pojawiło się kilka komentarzy analityków do wątku, który opisywałem rano w komentarzu rynkowym, i wnioski są generalnie bardzo zbliżone do moich. Przejdźmy przez nie po kolei.
Po weekendzie pojawiło się kilka komentarzy analityków do wątku, który opisywałem rano w komentarzu rynkowym, i wnioski są generalnie bardzo zbliżone do moich. Przejdźmy przez nie po kolei.
CXMT rośnie niemal 10x. Świetne wyniki chińskiego giganta
Chiński rynek pamięci właśnie dostarczył naprawdę mocnych danych. CXMT, największy chiński producent DRAM, zwiększył w pierwszej połowie 2026 roku przychody aż o 874% r/r do 150,3 mld RMB, czyli około 22,4 mld USD. Zysk netto wyniósł 77,6 mld RMB wobec 2,3 mld RMB straty rok wcześniej, a wynik był około 36% powyżej górnego końca wcześniejszego guidance spółki. Cash flow operacyjny sięgnął przy tym aż 131,2 mld RMB.
Oczywiście część tego wzrostu to efekt wyjątkowo mocnego cyklu cenowego na DRAM-ie, ale dla mnie ciekawsze jest coś innego. CXMT nie zamierza wykorzystać tej gotówki do spokojnego siedzenia na obecnych mocach. Według prognoz Morgan Stanley firma ma w ciągu kilku lat przeprowadzić gigantyczną ekspansję produkcji DRAM, co jest bardzo dobrym sygnałem dla chińskich dostawców WFE.
Chiński rynek pamięci właśnie dostarczył naprawdę mocnych danych. CXMT, największy chiński producent DRAM, zwiększył w pierwszej połowie 2026 roku przychody aż o 874% r/r do 150,3 mld RMB, czyli około 22,4 mld USD. Zysk netto wyniósł 77,6 mld RMB wobec 2,3 mld RMB straty rok wcześniej, a wynik był około 36% powyżej górnego końca wcześniejszego guidance spółki. Cash flow operacyjny sięgnął przy tym aż 131,2 mld RMB.
Oczywiście część tego wzrostu to efekt wyjątkowo mocnego cyklu cenowego na DRAM-ie, ale dla mnie ciekawsze jest coś innego. CXMT nie zamierza wykorzystać tej gotówki do spokojnego siedzenia na obecnych mocach. Według prognoz Morgan Stanley firma ma w ciągu kilku lat przeprowadzić gigantyczną ekspansję produkcji DRAM, co jest bardzo dobrym sygnałem dla chińskich dostawców WFE.
Cykl półprzewodnikowy rozszerza się poza AI
Needham zwrócił dziś uwagę na coś, co moim zdaniem jest coraz ważniejsze dla całego sektora półprzewodników. Obecny cykl przestaje być historią wyłącznie AI, HBM i najbardziej zaawansowanych chipów, bo coraz lepiej wyglądają również bardziej dojrzałe procesy technologiczne, wykorzystywane w samochodach, przemyśle, elektronice konsumenckiej czy układach zasilania.
Memory nadal jest najmocniejszym elementem cyklu, DDR5 ustanawia kolejne rekordy cenowe, ale jednocześnie rosną dostawy wafli, poprawia się wykorzystanie fabryk i przyspieszają inwestycje w sprzęt. To potencjalnie dobra wiadomość dla znacznie szerszej grupy spółek niż tylko Nvidia czy producenci HBM.
Needham zwrócił dziś uwagę na coś, co moim zdaniem jest coraz ważniejsze dla całego sektora półprzewodników. Obecny cykl przestaje być historią wyłącznie AI, HBM i najbardziej zaawansowanych chipów, bo coraz lepiej wyglądają również bardziej dojrzałe procesy technologiczne, wykorzystywane w samochodach, przemyśle, elektronice konsumenckiej czy układach zasilania.
Memory nadal jest najmocniejszym elementem cyklu, DDR5 ustanawia kolejne rekordy cenowe, ale jednocześnie rosną dostawy wafli, poprawia się wykorzystanie fabryk i przyspieszają inwestycje w sprzęt. To potencjalnie dobra wiadomość dla znacznie szerszej grupy spółek niż tylko Nvidia czy producenci HBM.
SemiAnalysis po raz kolejny podniosło prognozy dla rynku WFE
SemiAnalysis po raz kolejny podniosło prognozy dla rynku WFE na lata 2026–2028 ze względu na wyniki za Q2, które pokazały jednocześnie mocniejszy popyt i przyspieszające inwestycje w nowe moce produkcyjne.
SemiAnalysis po raz kolejny podniosło prognozy dla rynku WFE na lata 2026–2028 ze względu na wyniki za Q2, które pokazały jednocześnie mocniejszy popyt i przyspieszające inwestycje w nowe moce produkcyjne.
Chiński WFE przebija 100 mld USD według Bernstein
Bernstein zaktualizował dziś prognozy dla chińskiego WFE, czyli rynku sprzętu do produkcji chipów, i ich zdaniem rynek ten ma wzrosnąć z 57 mld USD w 2026 do 101 mld USD w 2028, czyli aż o 24 mld USD więcej, niż zakładali wcześniej. Sprawdźmy więc, co to oznacza dla ACMR.
Bernstein zaktualizował dziś prognozy dla chińskiego WFE, czyli rynku sprzętu do produkcji chipów, i ich zdaniem rynek ten ma wzrosnąć z 57 mld USD w 2026 do 101 mld USD w 2028, czyli aż o 24 mld USD więcej, niż zakładali wcześniej. Sprawdźmy więc, co to oznacza dla ACMR.
WFE na 2026-2028 - Bernstein dogania to, co piszemy od miesięcy
WFE, czyli wafer fab equipment, to pieniądze, które producenci chipów wydają na maszyny do produkcji krzemu od ASML, Lam Research, KLA czy Applied Materials. Bernstein właśnie zrewidował swoje prognozy dla tego rynku na najbliższe trzy lata. Co się zmieniło i dlaczego pasuje to do tezy, którą podtrzymuje nieprzerwanie od wielu miesięcy?
WFE, czyli wafer fab equipment, to pieniądze, które producenci chipów wydają na maszyny do produkcji krzemu od ASML, Lam Research, KLA czy Applied Materials. Bernstein właśnie zrewidował swoje prognozy dla tego rynku na najbliższe trzy lata. Co się zmieniło i dlaczego pasuje to do tezy, którą podtrzymuje nieprzerwanie od wielu miesięcy?
Intel zwiększa emisję z 15 do 20 mld USD
Dosłownie wczoraj pisałem o tym, że Intel wychodzi na rynek z emisją akcji za 15 mld USD i zwracałem uwagę przede wszystkim na timing tej decyzji oraz potencjalne znaczenie dla całego sektora semicap. Pełną notkę znajdziecie tutaj.
Dziś spółka już zwiększyła ofertę z 15 do 20 mld USD, wyceniając akcje po 95 USD. Popytu zdecydowanie nie brakowało. Według Bloomberga księga zamówień przekroczyła 100 mld USD, czyli była ponad 6,7x większa od pierwotnie planowanej emisji i ponad 5x większa od jej ostatecznej wartości. To ważne, bo Intel nie tylko bez problemu znalazł kapitał, ale od razu zwiększył skalę finansowania, które może przeznaczyć m.in. na nakłady inwestycyjne.
Z perspektywy semicap najważniejszy wniosek się nie zmienia. Jeżeli Intel faktycznie zwiększa inwestycje w 14A, zaawansowane pakowanie i nowe moce produkcyjne, większa emisja oznacza po prostu jeszcze więcej potencjalnego paliwa dla całego koszyka dostawców sprzętu.
Dosłownie wczoraj pisałem o tym, że Intel wychodzi na rynek z emisją akcji za 15 mld USD i zwracałem uwagę przede wszystkim na timing tej decyzji oraz potencjalne znaczenie dla całego sektora semicap. Pełną notkę znajdziecie tutaj.
Dziś spółka już zwiększyła ofertę z 15 do 20 mld USD, wyceniając akcje po 95 USD. Popytu zdecydowanie nie brakowało. Według Bloomberga księga zamówień przekroczyła 100 mld USD, czyli była ponad 6,7x większa od pierwotnie planowanej emisji i ponad 5x większa od jej ostatecznej wartości. To ważne, bo Intel nie tylko bez problemu znalazł kapitał, ale od razu zwiększył skalę finansowania, które może przeznaczyć m.in. na nakłady inwestycyjne.
Z perspektywy semicap najważniejszy wniosek się nie zmienia. Jeżeli Intel faktycznie zwiększa inwestycje w 14A, zaawansowane pakowanie i nowe moce produkcyjne, większa emisja oznacza po prostu jeszcze więcej potencjalnego paliwa dla całego koszyka dostawców sprzętu.
Dostawcy podzespołów dla semicapu z ciekawymi cytatami na konferencjach wynikowych
W poniedziałek po sesji raportowały trzy małe spółki, których prawie nikt nie ogląda, czyli Ultra Clean, Ichor i Advanced Energy. Siedzą piętro niżej niż ASML, Lam czy Applied, czyli w podsegmencie, który sam w sobie jest już dość zagmatwany. Przejrzałem dziś transkrypty ich konferencji i wyciągnąłem stamtąd kilka cytatów, które tylko utwierdzają mnie w opinii o sektorze semicap. Poniżej dokładnie ta logika.
W poniedziałek po sesji raportowały trzy małe spółki, których prawie nikt nie ogląda, czyli Ultra Clean, Ichor i Advanced Energy. Siedzą piętro niżej niż ASML, Lam czy Applied, czyli w podsegmencie, który sam w sobie jest już dość zagmatwany. Przejrzałem dziś transkrypty ich konferencji i wyciągnąłem stamtąd kilka cytatów, które tylko utwierdzają mnie w opinii o sektorze semicap. Poniżej dokładnie ta logika.
ACM Research przed wynikami, czyli katalizator przyszedł rok wcześniej
ACM Research raportuje w piątek 7 sierpnia przed otwarciem sesji w Stanach, z konferencją o 14:00 naszego czasu. W majowym raporcie napisałem, że IPO chińskich producentów pamięci to katalizator na najbliższe miesiące. CXMT weszło na giełdę po dwóch. Przeanalizujmy, co z tamtej tezy już się wydarzyło, a co dopiero ma się wydarzyć w liczbach.
ACM Research raportuje w piątek 7 sierpnia przed otwarciem sesji w Stanach, z konferencją o 14:00 naszego czasu. W majowym raporcie napisałem, że IPO chińskich producentów pamięci to katalizator na najbliższe miesiące. CXMT weszło na giełdę po dwóch. Przeanalizujmy, co z tamtej tezy już się wydarzyło, a co dopiero ma się wydarzyć w liczbach.
CXMT wchodzi w LPDDR6, a Dan Niles daje Chinom 30% rynku DRAM do 2030
Bloomberg pisze, że chiński CXMT jest już blisko produkcji pamięci do telefonów na poziomie najlepszych na świecie. Chodzi o LPDDR6, czyli szóstą generację pamięci niskiego poboru mocy, tej z telefonów i laptopów. Do tego Dan Niles stawia bardzo byczą tezę dla CXMT. Co z tego wynika?
Bloomberg pisze, że chiński CXMT jest już blisko produkcji pamięci do telefonów na poziomie najlepszych na świecie. Chodzi o LPDDR6, czyli szóstą generację pamięci niskiego poboru mocy, tej z telefonów i laptopów. Do tego Dan Niles stawia bardzo byczą tezę dla CXMT. Co z tego wynika?
CXMT wydaje pieniądze z IPO. Kto na tym zyska?
Reuters podał dziś, że CXMT rozważa budowę drugiej fabryki pamięci w Pekinie i rozmawia już o finansowaniu z władzami strefy Yizhuang. To kolejny ruch po lipcowym IPO, największym w historii chińskich półprzewodników.
Reuters podał dziś, że CXMT rozważa budowę drugiej fabryki pamięci w Pekinie i rozmawia już o finansowaniu z władzami strefy Yizhuang. To kolejny ruch po lipcowym IPO, największym w historii chińskich półprzewodników.
CXMT wchodzi na giełdę i od razu zostaje najcenniejszą spółką Chin
CXMT, największy chiński producent pamięci DRAM, zadebiutował dzisiaj w Szanghaju i od razu przepisał kilka rekordów. Spółka pozyskała nawet 66,6 mld juana, mniej więcej 9,8 mld USD, co czyni to drugim największym IPO w historii Chin i największym w dziejach giełdy STAR.
Na debiucie kurs wystrzelił o 535%, a kapitalizacja sięgnęła dokładnie 3,31 bln juana, czyli 489 mld USD. To wystarczyło, żeby CXMT stał się najcenniejszą spółką notowaną na kontynentalnych giełdach Chin, przeskakując dotychczasowego lidera, czyli ICBC.
CXMT, największy chiński producent pamięci DRAM, zadebiutował dzisiaj w Szanghaju i od razu przepisał kilka rekordów. Spółka pozyskała nawet 66,6 mld juana, mniej więcej 9,8 mld USD, co czyni to drugim największym IPO w historii Chin i największym w dziejach giełdy STAR.
Na debiucie kurs wystrzelił o 535%, a kapitalizacja sięgnęła dokładnie 3,31 bln juana, czyli 489 mld USD. To wystarczyło, żeby CXMT stał się najcenniejszą spółką notowaną na kontynentalnych giełdach Chin, przeskakując dotychczasowego lidera, czyli ICBC.
CXMT i YMTC, chińska pamięć rośnie w siłę
Wokół chińskiego duetu pamięci, CXMT i YMTC, zrobiło się w ostatnim czasie głośno, a przed chwilą Reuters ciekawie opisał, jak bardzo urosła ich siła. Przeanalizujmy, co z tych doniesień wynika dla globalnego rynku pamięci i firm powiązanych z chińskimi czempionami półprzewodnikowymi.
Wokół chińskiego duetu pamięci, CXMT i YMTC, zrobiło się w ostatnim czasie głośno, a przed chwilą Reuters ciekawie opisał, jak bardzo urosła ich siła. Przeanalizujmy, co z tych doniesień wynika dla globalnego rynku pamięci i firm powiązanych z chińskimi czempionami półprzewodnikowymi.
Czas dostawy maszyn do chipów się podwoił
Lead times kluczowych maszyn do produkcji chipów w ostatnim czasie mniej więcej się podwoił. Spróbujmy zrozumieć, czym są te lead times i dlaczego akurat ten jeden wskaźnik jest tak ważny w sektorze półprzewodników.
Lead times kluczowych maszyn do produkcji chipów w ostatnim czasie mniej więcej się podwoił. Spróbujmy zrozumieć, czym są te lead times i dlaczego akurat ten jeden wskaźnik jest tak ważny w sektorze półprzewodników.
CXMT wchodzi na giełdę, a wyceny oszalały
W przyszłym tygodniu na szanghajskim STAR Market debiutuje CXMT, największy chiński producent DRAM i już czwarty gracz na świecie. Spółka sprzedaje około 10% kapitału po 8,66 CNY za akcję, co daje jej wycenę na jakieś 579 mld CNY, czyli około 85,5 mld USD. Co z tego wynika?
W przyszłym tygodniu na szanghajskim STAR Market debiutuje CXMT, największy chiński producent DRAM i już czwarty gracz na świecie. Spółka sprzedaje około 10% kapitału po 8,66 CNY za akcję, co daje jej wycenę na jakieś 579 mld CNY, czyli około 85,5 mld USD. Co z tego wynika?
Wszystko, co najważniejsze o rynkach na Twoją skrzynkę!
Każda niedziela o 19:00. Zero spamu.