Wstęp
O tym, że rynek zaczął wyceniać obniżki stóp procentowych w USA pisaliśmy już jakiś czas temu (Rynek zaczyna wyceniać… obniżki stóp w USA), ale tempo tej wyceny niesamowicie ostatnio przyspieszyło. Dziś stopy procentowe w USA wynoszą 1,75% i w zasadzie pewne jest, że niedługo zaczną wynosić 2.50%. Tempo podwyżek, których dokonuje dziś FED jest naprawdę wyjątkowe. Ścieżka, którą jeszcze niedawno prognozowano na stałe 25pb przyspieszyła już do 50 pb w maju, a potem do 75 pb w czerwcu. Bardziej odważni prognozowali nawet 100 pb na najbliższym posiedzeniu, co raczej jest mało realne bo stałoby w sprzeczności z tym, co ostatnio mówił Biały Dom o rekordowych odczytach inflacji CPI (stare dane, nieaktualne, itp.)
Dalsze podwyżki będą na pewno i na pewno będą kontynuowano do końca roku. To że Powell dojedzie stopami do poziomu ~3% nikogo już nie dziwi. To co jednak może zaskakiwać, to fakt, że rynek coraz agresywniej wycenia kompletną zmianę nastawienia FED już w 2023 roku.
Ostatnie zmiany stóp procentowych w USA od 2017 roku
Poniżej widać, jak kształtują się notowania na rynku SWAP liczone jako two-year minus one-year FED 1-month forward swap. W uproszczeniu - jeśli wykres schodzi na wartości ujemne, to znaczy, że rynek wycenia, że stopy procentowe w przyszłości będą niższe niż obecnie i aktualnie przewiduje już trzy obniżki po 25 pb w kolejnym roku.
Pytanie brzmi jedynie na co dziś rynek nastawia się bardziej? Czy obstawia, że inflacja faktycznie przejdzie w dezinflację i powoli z każdym miesiącem będzie coraz mniejszym problemem, czy bardziej obstawia, że gospodarka USA wpadnie w silną recesję i FED kosztem inflacji będzie walczył z bezrobociem. Oczywiście żadnego z tych scenariuszy nie można wykluczyć całkowicie, a może być i tak, że rynek się myli i żadnych obniżek nie będzie. Inwestowanie to jednak gra prawdopodobieństw, a bardziej prawdopodobne według rynku jest dziś wygaszenie ścieżki zacieśniania monetarnego już w przyszłym roku.
Rynek wycenia już trzy obniżki stóp w USA
Do zarobienia,
Karol Badowski
Oglądaj też: Czas wysokiej inflacji się kończy! [Merytorycznie o Giełdzie]
