Opcja call to prawo, ale nie obowiązek, kupienia instrumentu bazowego, na przykład akcji, po z góry ustalonej cenie w ustalonym czasie. Za to prawo płacisz premię. Jeśli akcja podrożeje powyżej ustalonej ceny, zarabiasz. Jeśli nie, tracisz najwyżej tyle, ile zapłaciłeś.

To najprostszy sposób, żeby postawić na wzrost z ograniczoną stratą i dużą dźwignią. I jednocześnie instrument, na którym inwestorzy indywidualni tracą najwięcej pieniędzy. Właśnie dlatego, że wizja ograniczonej straty, tak kusi.

Akcja kosztuje 100 zł. Kupujesz call z kursem wykonania 100 zł, wygasający za trzy miesiące, za 5 zł premii. Masz teraz prawo kupić akcję po 100 zł, bez względu na to, co się stanie.

1. Trzy scenariusze w dniu wygaśnięcia. Akcja kosztuje 120 zł - twoje prawo do kupna po 100 zł jest warte 20 zł, odejmujesz 5 zł premii, zostaje 15 zł zysku, czyli 300% na zainwestowanym kapitale (bo zapłaciłeś wspomniane 5 zł premii). Akcjonariusz w tym czasie zarobił 20%.
2. Akcja kosztuje 105 zł - opcja jest warta 5 zł, dokładnie tyle, ile zapłaciłeś, wychodzisz na zero, choć akcja wzrosła o 5%.
3. Akcja kosztuje 99 zł albo 60 zł (poniżej ceny wykonania 100 zł) - prawo do kupna po 100 zł jest nic niewarte, opcja wygasa, tracisz 5 zł. Całe 100% zainwestowanej kwoty, ale ani grosza więcej.

Twój próg opłacalności to kurs wykonania plus premia, tu 105 zł. Poniżej tracisz, powyżej zarabiasz, a strata nigdy nie przekroczy premii. To jest cała asymetria opcji call, ograniczona strata, nieograniczony zysk.

Premia ma dwie części. Wartość wewnętrzna to tyle, ile opcja byłaby warta, gdybyś wykonał ją natychmiast. Call z kursem 100 zł przy akcji po 108 zł ma 8 zł wartości wewnętrznej. Jeśli akcja kosztuje 95 zł, wartość wewnętrzna to zero.

Reszta to wartość czasowa. Płacisz za szansę, że do wygaśnięcia akcja pójdzie w górę. Im więcej czasu i im bardziej zmienna spółka, tym ta szansa więcej kosztuje. Ta część premii topnieje z każdym dniem i w dniu wygaśnięcia wynosi zero. Dlatego kupując calla, jesteś w wyścigu z czasem. Akcja może stać w miejscu, a ty i tak tracisz. Wartość czasowa twojej opcji spada.

Ktoś musi ci to prawo sprzedać. Wystawca calla dostaje premię i bierze na siebie obowiązek sprzedania ci akcji po 100 zł, choćby kosztowała 200. Jeśli ma te akcje, to strategia covered call - oddaje część potencjalnego wzrostu w zamian za pewny dochód z premii. Jeśli ich nie ma, to naked call, i jego strata nie ma górnej granicy. Akcja może urosnąć bez końca, a on musi ją dostarczyć.

To dwie zupełnie różne gry. Kupujący płaci mało i rzadko wygrywa, ale kiedy wygrywa, wygrywa dużo. Wystawca zarabia mało i często, aż do dnia, w którym jeden ruch zabiera mu zyski z wielu miesięcy.

• Dźwignia z bezpiecznikiem. Zamiast wydać 10 000 zł na 100 akcji, wydajesz 500 zł na calla i masz podobną ekspozycję na wzrost przez trzy miesiące. Jeśli się mylisz i spółka spada o 30%, tracisz 500 zł, nie 3 000.
• Zakład na wydarzenie. Wyniki, decyzja regulatora, premiera produktu. Call pozwala postawić na konkretną datę bez trzymania akcji na stałe.
• Zabezpieczenie krótkiej pozycji. Jeśli grasz na spadki, kupiony call ogranicza stratę, gdyby kurs poszedł w górę.
• Zamiana akcji na opcje. Część inwestorów po dużym wzroście sprzedaje akcje, kupuje calle z długim terminem i zostawia sobie udział w dalszym wzroście za ułamek kapitału, a resztę trzyma w gotówce.

• Możesz dobrze przewidzieć ruch i stracić. Akcja rośnie, ale za wolno albo za późno, i wartość czasowa topnieje szybciej, niż rośnie wartość wewnętrzna. Przy opcjach nie wystarczy wiedzieć, co się stanie. Trzeba wiedzieć kiedy i o ile.
• Przed wynikami opcje są drogie. Rynek wie, że będzie mocny ruch, i wycenia to w premii. Po publikacji zmienność implikowana spada i opcja tanieje, nawet jeśli akcja poszła w dobrą stronę. Kupujący calle przed wynikami regularnie mogą odgadywać kierunek i tracić pieniądze, jeśli ruch będzie zbyt słaby.
• Tanie calle daleko out of the money to losy na loterię. Kosztują grosze, bo szansa, że akcja dojdzie do kursu wykonania, jest mała. Z pięciu takich opcji cztery wygasają bezwartościowo i to jest ich normalny wynik, nie pech.

Opcja call daje prawo kupna po ustalonej cenie, kosztuje premię i wygrywa dopiero wtedy, gdy akcja pójdzie powyżej kursu wykonania o więcej niż ta premia, i zrobi to przed terminem wygaśnięcia. Strata kupującego kończy się na premii, strata wystawcy bez pokrycia nie kończy się nigdzie.