Rynki na żywo.

Dziś rano Grupa PGE podała szacunkowe wyniki za II kwartał, które okazały się lepsze od konsensusu. Zysk netto na poziomie ok. 2,06 mld zł (oczekiwano 1,78 mld zł) oraz EBITDA ok. 4,11 mld zł, w tym EBITDA powtarzalna ok. 3,96 mld zł na tyle ucieszyły rynek, że kurs akcji rośnie już ponad 7,5%.

Ten wzrost ma duże znaczenie zarówno dla samej spółki jak i dla całego rynku, ponieważ wzmacnia WIG20 w porównywalnym stopniu co Orlen.

Istotne zmiany mamy też na wykresie dziennym waloru. Kurs akcji wybija bowiem kluczowy opór w rejonie 11,36 zł i od razu dociera do kolejnego, wyznaczonego przez lokalne maksimum z początku listopada 2025 r.

Do rozpoczęcia sesji na Wall Street mamy jeszcze sporo czasu, ale wygląda na to, że sesja może przynieść sporo emocji. Kiedy wyprzedaż na globalnym rynku obligacji przyspiesza i rosną rentowności, na rynkach akcji emocje również rosną.

Kontrakty na S&P 500 tracą obecnie ok. 0,3%. Nie jest to dużo, jednak na wykresie dziennym wystarcza do niewielkiego naruszenia poziomu istotnego wsparcia. Z kolei kontakty na Nasdaq 100 po spadku o 0,7% testują ubiegłotygodniowe minima. Jeśli sesja kasowa potwierdzi tę przewagę niedźwiedzi, to dziś na Wall Street może być nerwowo.

Coraz mniej wątpliwości pozostawia sytuacja na rynku niemieckim. W połowie dnia przecena przyspiesza, czego konsekwencją jest głębsze naruszenie przez DAX wsparcia w rejonie 25.900 pkt.

Obecnie niemiecki benchmark jest notowany 0,6% poniżej tego newralgicznego pułap. To wciąż za mało, by można mówić o przełamaniu wsparcia, jednak prawdopodobieństwo takiego scenariusza rośnie.

Kurs benchmarku zbliża się do 50-dniowej średniej. To w zasadzie ostatni poziom, który może zatrzymać rynek przed głębszą przeceną.

Aktywa w zarządzaniu południowokoreańskich ETF-ów z dźwignią spadły o 82% z czerwcowego szczytu 16,8 mld USD do zaledwie 2,9 mld USD i obecnie oscylują wokół 5 mld USD.

Spadek ten jest następstwem szeregu ograniczeń regulacyjnych wprowadzonych od lipca, w tym wyższych minimalnych depozytów zabezpieczających, 20% limitu ekspozycji detalicznej, wyższych kosztów transakcyjnych, a ostatnio obowiązkowego 5-dniowego kursu próbnego tradingu.

W międzyczasie inwestorzy detaliczni wycofali również -1 mld USD z ETF-ów powiązanych z Samsungiem i SK Hynix w sierpniu, co stanowi pierwszy miesięczny odpływ od ich premiery w maju.

Wyprzedaż w okresie czerwiec-lipiec pokazała, jak szybko nadmierna dźwignia finansowa może przekształcić gwałtowny spadek w cykl wymuszonej likwidacji, a ponad 1,2 miliona południowokoreańskich rachunków handlowych podobno stanęło w obliczu wezwań do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego.

Tę samą dynamikę zaobserwowano w USA, gdzie zakłady lewarowane przyczyniły się do niemal całkowitego upadku strategii „Situational Awareness” w funduszach hedgingowych i nasiliły wyprzedaż akcji spółek powiązanych ze sztuczną inteligencją.

W miarę jak inwestorzy detaliczni i instytucjonalni coraz częściej preferują krótkoterminowe transakcje lewarowane, zatłoczone pozycje mogą narazić rynki na nagłe fale wymuszonej wyprzedaży.

Gdy dźwignia finansowa narasta pod powierzchnią, kolejna wyprzedaż może być znacznie gwałtowniejsza niż większość się spodziewa.

Różnica rentowności między amerykańskimi a chińskimi 10-letnimi obligacjami skarbowymi wzrosła do 312 punktów bazowych, zaledwie 3 punkty bazowe poniżej rekordowego maksymalnego poziomu osiągniętego na początku ubiegłego roku.

Wynika to ze wzrostu rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA powyżej 4,8%, które osiągnęły najwyższy poziom od prawie 3 lat, podczas gdy rentowność porównywalnych obligacji chińskich utrzymuje się poniżej 1,7%.

Ta rozbieżność odzwierciedla rosnące obawy dotyczące deficytu budżetowego USA, rekordowego zadłużenia, masowej emisji obligacji skarbowych i utrzymującej się inflacji, a inwestorzy domagają się wyższych premii, aby wchłonąć rosnącą podaż.

Jednocześnie polityka pieniężna zmierza w przeciwnych kierunkach: Fed stoi w obliczu presji na utrzymanie wysokich stóp procentowych, a Ludowy Bank Chin utrzymuje niskie koszty pożyczek, aby wesprzeć chińską gospodarkę.

Pogłębiająca się różnica sprawia, że ​​chińskie obligacje są coraz mniej atrakcyjne dla zagranicznych inwestorów, co zwiększa ryzyko odpływu kapitału z Chin.

Ospale przebiega dziś sesja na warszawskim parkiecie. Kurs indeksu WIG20 przy spadku o ok. 0,4% praktycznie stoi w miejscu. Jednym z czynników wpływających na taki stan rzeczy są dziś stabilne notowania banków. Kurs sektorowego indeksu WIG-Banki traci aktualnie 0,1%, ale momentami jest na plusie, co amortyzuje odejście całego rynku.

Na wykresie dziennym bankowego indeksu podobnie jak na WIG20 trwa konsolidacja ze wsparciem w rejonie 25.625 pkt. Dziś na początku sesji byliśmy już bardzo blisko tego pułapu, ale poprawa notowań w dalszej części sesji pozwala uciec w górę do bezpieczniejszych dla byków poziomów.

Spółka Palo Alto Networks pokazała 1 września kwartalne wyniki. Z racji przesunięcia roku obrotowego był to ich ostatni kwartał w roku fiskalnym 2026. W ramach tej notki omówię pokrótce wyniki kwartalne i to co działo się na konferencji wynikowej oraz odniosę się do spekulacji na temat kolejnych potencjalnych przejęć jakich mogłaby dokonać spółki wskazując moje typy.

Podczas gdy rentowności niemieckich 10-letnich obligacji wzrosły do 3,3901 tj. poziomu najwyższego od 2011 roku, francuskie koszty pożyczek 10-letnich są obecnie najwyższe od 2008 roku po wzroście do 4,266%, co powoduje, że różnica pomiędzy tymi dwoma rentownościami wzrosła do najwyższego poziomu od prawie dwóch lat i wynosi 87,7 pb. Ten wzrost spreadu bardzo dobrze oddaje stan, w którym traderzy coraz bardziej nie tolerują wysokich deficytów fiskalnych poszczególnych państw.

CD Projekt to na tę chwilę jeden z trzech walorów w gronie blue chips obok KGHM i Allegro notowanych na ponad 1% minusie. Dziś kurs akcji traci 1,2% i w najniższym punkcie schodzi do lokalnego minimum z czwartku. Bykom od kilku dni nie sprzyja informacja ze spółki o dacie debiutu rozszerzenia do "Wiedźmina 3" pod tytułem "Pieśni Przeszłości" w I kw. 2027 r. Rynek liczył na premierę jeszcze w tym roku.

Na wykresie dziennym kurs akcji schodzi dziś do poziomu 230,30 zł i jest na dobrej drodze do kontynuacji odejścia w kierunku wsparcia w rejonie 225 zł. Realizacji takiego scenariusza sprzyjać może utrzymujące się negatywne momentum przy jednoczesnym braku technicznego wyprzedania rynku, które mogłoby skutkować odbiciem w górę.

Akcje Orlenu chyba zaczynają dostrzegać słabnący wzrost na rynku ropy opisany w poprzednim poście. Ich kurs w ostatnich dniach wspierany był przez silny wzrost cen ropy, co wczoraj dało efekt w postaci nowego ATH. Dziś jednak bykom już tak dobrze nie idzie, pomimo że ropa nadal drożeje.

Na wykresie dziennym wczorajsza świeca miała podażową wymowę, pomimo że wyznaczyła nowe ATH. Dziś kurs akcji po wyższym otwarciu przechodzi na czerwoną stronę rynku. Byki mają problem z prowadzeniem wzrostu, który jest blokowany przez opór w rejonie 157 zł. Jeśli dojdzie do jakiegoś cofnięcia na rynku ropy, to realizacja zysków na Orlenie może się nasilić.

W nieco wolniejszym tempie rośnie w ostatnich godzinach cena ropy naftowej. W nocy Brent dochodził do 97 USD za baryłkę, a teraz obserwujemy cofnięcie poniżej 95 USD. To w dalszym ciągu wzrost o ok. 3,5%, ale już nie o 5,9%.

Zmiany te powodują, że na wykresie dziennym dzisiejsza świeca na tę chwilę ma kształt spadającej gwiazdy i sugeruje aktywniejszą podaż w miarę zbliżania się w okolice 100 USD. Oby tak było, natomiast dopóki działania militarne pomiędzy USA a Iranem nie ucichną, trudno liczyć na jakąś poprawę, zwłaszcza o trwałym charakterze.

Globalny kryzys na rynku obligacji skarbowych nie pozostaje bez wpływu na wycenę polskiego długu. Jesteśmy częścią globalnego rynku, więc uczestniczymy w jego zmianach.

Bieżący tydzień przynosi nie tylko powrót rentowności powyżej 6% z 5,2% na początku wakacji, ale także wzrost powyżej szczytów z października 2023 r. i stycznia 2025 r. Tym samym mamy rentowność na poziomie najwyższym od maja 2023 r.

To bardzo zła wiadomość dla Ministerstwa Finansów, które musi się mierzyć z rosnącym kosztem długu.

Ostatnie cofnięcie na rynku miedzi i srebra, któremu sprzyjało m.in. umocnienie dolara po gorącym odczycie inflacji w USA i jastrzębim przemówieniu szefa Rezerwy Federalnej Kevina Warsha, tworzy presję podaży a akcjach KGHM. Dziś kurs naszego „srebra rodowego” traci kolejne 1,2% po wczorajszym spadku o 2,9% i jak na razie bohater tematu wraz z Allegro przewodzi grupie walorów spadkowych w gronie blue chips.

Na wykresie dziennym nie widać jednak wielce nerwowych zmian. Póki co mamy do czynienia ze standardowym cofnięciem będącym naturalnym elementem średnioterminowego trendu, który od lutego przyjął boczny kierunek zmian. Najbliższym wsparciem dla kursu jest poziom 50-dniowej średniej, której obecna wartość wynosi 329,74 zł.

Ciekawie przebiega początek dzisiejszej sesji na frankfurckim parkiecie. Rynek niemiecki pod presją drożejącej ropy i gazu musi się zmierzyć z podażą, która szczególnie wczoraj dała o sobie znać, ale dziś też nie odpuszcza. DAX traci w pierwszej fazie handlu ok. 0,2%, a więc podobnie jak u nas w ograniczonym zakresie.

Nie zmienia to faktu, że aktualnie mamy do czynienia z testem wsparcia w rejonie 25.900 pkt. Pułap ten został osiągnięty już wczoraj po mocnym cofnięciu indeksu. Dopiero niewielkie odbicie w górę w końcówce sesji pozwoliło uniknąć dramatu i rynek zamknął się minimalnie nad wsparciem. Dziś niewielkie cofnięcie wystarcza by poziom 25.900 pkt. ponownie był pod presją. Czekamy na rozstrzygnięcie i wynik tego testu.

Zgodnie z kierunkiem wskazanym wcześniej przez kontrakty na WIG20 rozpoczyna się handel na rynku kasowym. Przewaga ilości spółek spadkowych na wzrostowymi jest widoczna, ale niedźwiedzie nie wyróżniają się na razie pod względem jakości. Stąd też spadek WIG20 ogranicza się do 0,3%, a przy tej skali odejścia można wręcz mówić o stabilizacji rynku.

Potwierdza to zresztą wykres dzienny głównego benchmarku GPW. WIG20 przy niewielkich wahaniach utrzymuje się w wąskiej konsolidacji i od kilku tygodni porusza się w bok. Także dziś wahania są na razie zbyt małe, by myśleć o wybiciu z tego marazmu w którymkolwiek kierunku. Nie ma zatem póki co żadnych sygnałów sugerujących mocniejszą korektę średnioterminowego trendu wzrostowego.

Wzrost cen na rynku ropy jest kontynuowany, ponieważ konflikt na Bliskim Wschodzie nie słabnie. Brent rośnie dziś powyżej 4% i jest kwotowany już powyżej 95 USD za baryłkę, co umacnia obawy o presję inflacyjną.

Kryzys na rynku obligacji trwa w najlepsze. Dziś na skutek dalszej wyprzedaży rentowność 10-letnich obligacji Japonii rośnie już powyżej 3% dochodząc do nowego rekordu tego stulecia 3,016%. Rentowność ich amerykańskich odpowiedników przekracza poziom 4,8%.

Akcje stają się coraz bardziej wrażliwe na ten kryzys. Sesja w Azji przebiegła zdecydowanie niedźwiedzio ze spadkami indeksów Nikkei 225 oraz Kospi o odpowiednio 2,8% oraz 3,8%. Nastroje są więc ponure.

W Europie kontrakty na główne indeksy również wyraźnie spadają. DAX Future traci 0,5%, a kontrakty na CAC 40 cofają się o 0,3%. Tracą również kontrakty na indeksy z Wall Street. Szczególnie na Nasdaq 100, gdzie spadek na tę chwilę sięga 0,4%.

U nas kontrakty na WIG20 otwarły się 0,3% pod kreską, czyli z relatywnie umiarkowanym spadkiem. Na wykresie godzinowym kurs FW20U2620 odbija się w dół od swoich 50 i 200 godzinowych średnich. Nadal jednak pozostaje w strefie konsolidacji ok. 3950-4040 pkt., więc nic szczególnego się tutaj na razie nie dzieje.

Pogłębiający się kryzys na globalnym rynku obligacji powoduje wzrost kosztów pożyczek do wieloletnich maksimów, a rentowność 10-letnich obligacji Japonii osiągnęła 3% po raz pierwszy od 1996 roku.

Globalna gospodarka stoi przed nowym wyzwaniem do pokonania: niespokojnym rynkiem obligacji, który utrzymuje koszty pożyczek na najwyższym poziomie od dziesięcioleci.

Wczoraj kryzys na rynkach obligacji pogłębił się, gdy rentowność 10-letnich obligacji Japonii osiągnęła 3% po raz pierwszy od 1996 roku. Rynki w innych silnie zadłużonych krajach również przeżywały wstrząs. Rentowność 30-letnich obligacji Wielkiej Brytanii osiągnęła najwyższy poziom od 1998 roku. Rentowność obligacji w Niemczech i Francji wzrosła do najwyższych poziomów od ponad dekady. Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych zbliżyła się do 4,8%, poziomu osiągniętego ostatnio w styczniu 2025 r.

Wzrost stóp procentowych ma głębokie konsekwencje dla światowej gospodarki, wywierając presję na wszystkich, od nabywców domów po posiadaczy kart kredytowych, a zwłaszcza rządy, które w ostatnich latach zaciągnęły ogromne pożyczki.

Wyprzedaż obligacji narasta od tygodni i odzwierciedla szereg czynników. Ostatnim katalizatorem był wzrost cen ropy naftowej w tym tygodniu po wznowieniu walk w Zatoce Perskiej. Kiedy ceny energii rosną i przekładają się na gospodarkę, inwestorzy obligacji domagają się wyższych rentowności, aby zrekompensować wyższą inflację.

Kraje silnie zadłużone – w tym Stany Zjednoczone – ucierpiały najbardziej. Odzwierciedla to obawy inwestorów dotyczące potencjalnej spirali zadłużenia, w której wyższe rentowności podnoszą koszty refinansowania istniejącego zadłużenia, co wymaga jeszcze większego zadłużania. Inwestorzy twierdzą, że lawina obligacji emitowanych przez amerykańskie firmy technologiczne w celu sfinansowania boomu na sztuczną inteligencję również winduje rentowność, ograniczając popyt na obligacje rządowe.

Gwałtowny wzrost rentowności obligacji nastąpił pomimo wysiłków ministrów finansów, którzy uspokoili rynki, będąc gośćmi Sekretarza Skarbu Scotta Bessenta na spotkaniu G20 w Asheville w Karolinie Północnej.

Rynki akcji jak dotąd ignorowały wyprzedaż obligacji, choć indeksy wczoraj spadły. Indeks Dow Jones Industrial Average spadł o 0,8%, S&P 500 o 0,7%, a Nasdaq Composite o 1%. Niektórzy obstawiają, że utrzymujący się wzrost rentowności obligacji może przebić to, co wielu uważa za bańkę spekulacyjną na rynku akcji opartych na sztucznej inteligencji.

Banki centralne przechodzą do bardziej agresywnego podejścia do walki z inflacją, ponieważ wojna na Bliskim Wschodzie przedłuża się, a ceny energii ponownie rosną. Piątkowe przemówienie prezesa Rezerwy Federalnej, Kevina Warsha, dostarczyło inwestorom najnowszych dowodów na to, że bankierzy centralni nie uważają, aby walka z inflacją dobiegła końca.

Inwestorzy podwyższyli zakłady na to, że Fed podniesie stopy procentowe w tym miesiącu – a dołączy do niego kilka innych banków centralnych. Rynki uwzględniają w cenach podwyżki stóp procentowych w nadchodzących tygodniach ze strony Europejskiego Banku Centralnego, Banku Japonii oraz banków centralnych Australii i Nowej Zelandii.

Globalne ceny ropy wzrosły o około 13% w ciągu ostatniego miesiąca, co spowodowało, że cena referencyjnej ropy Brent ponownie przekroczyła 94 dolary za baryłkę. Ceny gazu ziemnego również wzrosły do ​​wieloletnich maksimów, ponieważ europejscy i azjatyccy nabywcy walczą o mniejsze dostawy LNG.

Misja spółki Axon Enterprise zawiera się w krótkim credo: „Protect life”. Tym razem świat obiegła informacja, że gdy w poniedziałek na Times Square zginęła jedna osoba (notabene vice-president Bank of America) a następnie zginęła także zabójczyni, która trzymając w rękach dwa noże ruszyła w kierunku policjantów. Świat obiegła informacja, że policjanci użyli produktu Axon Enterprise w postaci Tasera, który „nie zadział”, co zmusiło ich do użycia broni palnej i śmiertelnego postrzelania niezrównoważonej psychicznie morderczyni.

W rzeczywistości sprawa jest bardziej złożona. W dalszej części tego tekstu przedstawiam kilka informacji odnośnie tego jak było naprawdę oraz stawiam hipotezę odnośnie szczegółów, co do których nie mamy oficjalnych danych. Na koniec, jak zawsze, wskażę moje aktualne nastawienie do spółki Axon. Dużo dłuższy tekst o Axon i jego produktach, w tym porównanie Taserów, pisałem w lipcu, tekst jest dostępny TUTAJ.

Kalendarz środka tygodnia przypomina nam o decyzjach banków centralnych, co w najbliższym czasie będzie jednym z głównych tematów rynkowych. Poza tym poznamy kilka mniej istotnych odczytów. Na co zwrócić uwagę? Przede wszystkim na:

PKB Australii za II kwartał – pierwszy odczyt (03:30)

Decyzja RBNZ ws. stóp procentowych w Nowej Zelandii (04:00)

Raport ADP z USA za sierpień (14:15)

Decyzja BoC ws. stóp procentowych w Kanadzie (15:45)

Zamówienia na dobra trwałego użytku w USA za lipiec (16:00)

Tygodniowa zmiana zapasów ropy w USA wg DOE (16:30)

Pierwszy dzień września 2026 roku przejdzie do historii. Dziś nastroje na rynkach akcji były zakładnikiem sytuacji na rynkach długu. Globalna wyprzedaż obligacji nasiliła się, ponieważ inwestorzy przygotowują się na podwyżki stóp procentowych przez Fed i inne banki centralne. Wyprzedaż papierów dłużnych prowadzi do wzrostu ich rentowności podnosząc koszty pożyczek dla rządów i wywierając presję na akcje.

Obawy, że impas na Bliskim Wschodzie utrzyma inflację na wysokim poziomie i zmusi banki centralne do podwyżki stóp procentowych, napędzają wyprzedaż. Na obligacje wpływają również: rosnące deficyty fiskalne na całym świecie, zwiększona konkurencja ze strony kredytobiorców korporacyjnych oraz niechęć prezesa Fed Kevina Warsha do udzielania prognoz na przyszłość.

Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła i była na dobrej drodze do osiągnięcia najwyższego poziomu od stycznia 2025 r., zanim ten ruch został obniżony; rentowność japońskich obligacji osiągnęła 3%, najwyższy poziom od 1996 r., po tym jak sekretarz skarbu USA Scott Bessent zasugerował możliwe podwyżki stóp procentowych przez Bank Japonii. Rentowności obligacji wzrosły również do wieloletnich maksimów w Niemczech i we Francji.

Wzrostom rentowności obligacji sprzyjały ceny ropy naftowej, które nadal rosną w obliczu rosnących napięć na Bliskim Wschodzie, w tym niedawnych ataków na tankowce próbujące przepłynąć nocą przez Cieśninę Ormuz. Powyższe wywierało dziś presję na rynki akcji na całym świecie. Spadki przetoczyły się przez główne rynki azjatyckie z wyjątkiem Korei Południowej i Tajwanu. Niedźwiedzie nie oszczędziły głównych parkietów europejskich, zwłaszcza Niemiec, gdzie dodatkowym katalizatorem spadków były bardzo słabe dane o sprzedaży detalicznej w lipcu.

Nasz rynek nie był dziś w stanie przeciwstawić się globalnej tendencji. Przewaga spadków panowała w każdym segmencie kapitalizacji spółek. Z indeksów najbardziej ucierpiał mWIG40, który cofnął się na zamknięciu o 0,7%. Indeks największych spółek WIG20 stracił 0,5% i na tle innych europejskich benchmarków prezentował się średnio. W krytycznym momencie tracił w południe nawet 1,6% dociskany głównie przez banki i KGHM.

Na wykresie dziennym głównego benchmarku jednak bez większych zmian. Dzisiejsze wahania mieściły się w zakresie, z jakim mamy do czynienia w ostatnich dniach. Tym samym konsolidacja w strefie 3.925 – 4.045 pkt. pozostaje aktywna i nadal obowiązuje.

Liczba wakatów w USA wg JOLTS wzrosła w lipcu do poziomu 7.271 mln z 7.182 mln przy oczekiwaniach wzrostu na poziomie 7,3 mln. Wzrosła zamiast spaść ponieważ dane za poprzedni miesiąc zostały skorygowane w dół z poziomu 7.359 mln.