Rynki na żywo.

Według Bloomberga część największych klientów Nvidii została właśnie poinformowana, że ceny serwerów z jej układami wzrosną w wielu przypadkach o ponad 15%. Podwyżki mają dotyczyć systemów dostarczanych od początku przyszłego roku, w tym Vera Rubin i Grace Blackwell. Powodem są przede wszystkim gwałtownie rosnące koszty pamięci.

Ciekawy update w prawnej batalii Mety. Jedna z trzech spraw wybranych jako bellwether cases, czyli procesów testowych dla ponad 3300 podobnych pozwów dotyczących szkód związanych z social media, została właśnie wycofana przed październikowym procesem.

15-letnia powódka z New Jersey wycofała roszczenia wobec Meta, Google i Snap, a według spółek bez żadnej wypłaty odszkodowania. To już drugi taki przypadek przed procesem w ostatnich tygodniach.

Dla Meta to pozytywny sygnał, bo właśnie wyniki takich spraw mają później wpływać na wycenę tysięcy pozostałych roszczeń i potencjalne ugody. Nie zmienia to jednak całego obrazu, bo dwa kolejne bellwethery nadal mają ruszyć w październiku, a osobno trwa dużo większy proces 29 stanów.

Czyli ryzyko trochę maleje, ale jeszcze zdecydowanie nie znika.

Konsorcjum Budimeksu podpisało umowę na modernizację linii kolejowej Łęczyca–Kutno. Wartość kontraktu to około 302,5 mln zł netto, z czego Budimex ma 95% udziału. Sam wybór oferty był znany już od końca czerwca, ale teraz kontrakt formalnie wszedł do realizacji.

To nie zmienia samodzielnie obrazu spółki, ale jest kolejnym elementem coraz ważniejszej historii Budimeksu. Po drogach coraz większą część przyszłego backlogu będą dawały kolej, energetyka i infrastruktura publiczna. To dobrze rozkłada ryzyko na kilka wieloletnich programów inwestycyjnych zamiast uzależniać wyniki tylko od jednego segmentu.

Conference Board LEI wzrósł w lipcu o 0,2%, a jego sześciomiesięczna dynamika zrobiła się dodatnia po raz pierwszy od ponad czterech lat. Conference Board nadal oczekuje wzrostu amerykańskiego PKB o 1,9% zarówno w 2026, jak i 2027 roku. Jako jedno z głównych źródeł wzrostu wskazuje inwestycje biznesowe związane z AI, podczas gdy oczekiwania konsumentów pozostają słabe.

To bardzo dobrze pasuje do obrazu gospodarki USA, który budujemy od pewnego czasu. Nie ma klasycznej recesji, ale jest bardzo nierówny wzrost. CAPEX przedsiębiorstw i AI ciągną inwestycje, rynek pracy nadal się trzyma, natomiast niższe i średnie dochody coraz mocniej czują ceny oraz koszt kredytu.

Dino pokazało w II kwartale 9,53 mld zł przychodów, +10,5% r/r, EBITDA wzrosła tylko o 2,2% do 665 mln zł, a zysk netto o zaledwie 0,6% do 400 mln zł. Wyniki były mniej więcej zgodne z konsensusem, ale marża EBITDA spadła z około 7,5% rok wcześniej do 7,0%. W całym półroczu sprzedaż zwiększyła się o 12,5%, podczas gdy zysk netto tylko o 1%.

Dino ewidentnie nie ma problemu ze wzrostem, tylko z konwersją tego na zyski. Czas pokaże, czy 2Q faktycznie wyznaczył dołek wynikowy.

Benefit Systems wypracował w II kwartale 222,2 mln zł zysku netto j.d. wobec 200 mln zł konsensusu. Przychody wyniosły 1,46 mld zł, EBITDA 459 mln zł, a liczba użytkowników kart sportowych zbliżyła się już do 2,7 mln. Szczególnie dobrze wygląda zagranica: przychody segmentu UE wzrosły o 30% r/r, a EBIT aż o 51%.

To coraz mniej jest historia „MultiSportu w Polsce”, a coraz bardziej regionalnej platformy fitness i benefitów. Najważniejsze, że rosnąca skala zaczyna iść w parze z poprawą efektywności, szczególnie za granicą. Przy spółkach wzrostowych właśnie tego chcemy szukać. Nie samego zwiększania przychodów, tylko dowodu, że kolejne jednostki biznesu zaczynają generować coraz lepszą ekonomię.

Deere zarobił w kwartale 1,38 mld USD, czyli 5,10 USD na akcję wobec oczekiwanych około 4,69 USD. Sprzedaż segmentu dużych maszyn rolniczych nadal spadła o ponad 6%, ale budownictwo i leśnictwo urosły o 18%, a małe maszyny rolnicze i turf o 12%. Spółka podniosła dolną granicę całorocznej prognozy zysku i nadal uważa, że 2026 rok będzie dołkiem obecnego cyklu rolniczego.

I to jest znacznie ciekawsze niż samo przebicie EPS. W spółkach cyklicznych najlepszy moment fundamentalny często pojawia się wtedy, gdy wyniki nadal wyglądają słabo, ale przestają się pogarszać. Jeżeli zapasy używanych maszyn normalizują się, a zamówienia zaczynają stabilizować, Deere może wejść w fazę odbicia wyników dużo wcześniej, niż poprawa będzie widoczna w nagłówkowych danych o rolnictwie.

Alibaba zwiększyła kwartalne przychody o 8,6% do 268,95 mld juanów, a przychody z chmury rosły aż o 45%. Jednocześnie zysk netto spadł o 76% do 10,54 mld juanów, a CAPEX wzrósł o 75% do 67,7 mld juanów, czyli niemal 10 mld USD w jednym kwartale. Przychody produktów związanych z AI rosną już trzeci rok z rzędu w tempie trzycyfrowym.

To jest dokładnie moment, w którym przy AI trzeba przestać patrzeć wyłącznie na dynamikę przychodów. Popyt jest realny, ale równie realny jest rachunek za budowę infrastruktury. Alibaba pokazuje, że chiński wyścig AI zaczyna przypominać amerykański. Coraz większe kwoty idą w centra danych i moce obliczeniowe, więc kluczowe pytanie brzmi już nie „czy AI rośnie?”, tylko jaką stopę zwrotu wygeneruje z dziesiątek miliardów dolarów CAPEX-u.

O 14:30 liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła do 206 tys. z 212 tys., pozostając na poziomach charakterystycznych dla rynku pracy z bardzo małą liczbą zwolnień. Jednocześnie indeks przemysłowy Philadelphia Fed wzrósł w sierpniu z 41,4 do aż 47,4 pkt, zdecydowanie powyżej oczekiwań.

To dobrze uzupełnia wczorajsze bardziej jastrzębie minutes Fed. Inflacja może powoli schodzić, ale gospodarka nie daje bankowi centralnemu wyraźnego powodu, żeby spieszyć się z obniżkami.

CoinDesk pisze, że X Elona Muska prowadzi rozmowy o wykorzystaniu stablecoinów, w tym USDC od Circle, do wypłacania wynagrodzeń twórcom i dostawcom treści na platformie. Rozmówca CoinDesk, pracujący też z innymi platformami społecznościowymi testującymi podobne rozwiązania, potwierdza, że rozmowy z X wciąż trwają.

Argument za stablecoinami jest ten sam co zawsze przy tego typu wdrożeniach, szybsze i tańsze rozliczenia transgraniczne, istotne przy wypłatach dla twórców rozsianych po całym świecie. X akurat teraz wygasza program Revenue Sharing na rzecz nowego Original Content Rewards Program, więc temat płatności dla twórców i tak jest w centrum uwagi platformy.

Akcje Circle rosną dziś na przedgiełdowym handlu w reakcji na tego newsa. Rozmowy są na razie na etapie eksploracyjnym, nie ma potwierdzonej umowy ani harmonogramu wdrożenia.

Źródło: CoinDesk, "Elon Musk's X Is Exploring Stablecoins to Pay Influencers and Content Providers"

PBOC pozostawił roczny LPR na 3,0%, a pięcioletni na 3,5%, już piętnasty miesiąc z rzędu bez zmian. Dzieje się to mimo słabych ostatnich danych o konsumpcji, inwestycjach i nieruchomościach oraz rekordowego spadku nowych kredytów w lipcu.

Bardzo to charakterystyczne dla obecnej polityki Pekinu. Chiny nie chcą już zalewać gospodarki tanim pieniądzem za każdym razem, gdy wzrost zwalnia. Władze wolą selektywne wsparcie przemysłu, technologii i eksportu niż kolejne wielkie pompowanie kredytu w nieruchomości. Zwiększa to szansę na bardziej trwałą transformację, ale oznacza też, że konsumpcja może pozostawać słaba dłużej.

Eksport Japonii wzrósł w lipcu aż o 23,2% r/r do rekordowych 11,5 bln jenów, wyraźnie powyżej oczekiwań. Pomaga słaby jen oraz bardzo silny popyt związany z półprzewodnikami i centrami danych AI. Problem w tym, że import urósł jeszcze mocniej, o 27,8% do rekordowych 12,1 bln jenów, głównie przez droższą energię. Japonia zakończyła miesiąc deficytem handlowym 634,5 mld jenów.

To świetnie pokazuje dwie strony słabego jena. Eksporterzy korzystają, szczególnie ci podpięci pod boom technologiczny, ale kraj importujący prawie całą energię dostaje jednocześnie gigantyczny rachunek za ropę. Dla Banku Japonii jest to kolejny argument, że utrzymywanie ultrałagodnej polityki monetarnej zaczyna mieć coraz bardziej widoczne koszty.

Finalny HICP za lipiec potwierdził wzrost inflacji w strefie euro do 2,9% r/r z 2,8%, a w całej UE do 3,0%. Największy wkład do inflacji miały usługi, ale aż 0,94 pkt proc. pochodziło z energii. W Polsce HICP wyniósł 3,1%.

To kolejny przykład problemu, który obecnie widać po obu stronach Atlantyku. Droższa energia utrudnia bankom centralnym dalsze luzowanie polityki, nawet jeżeli popyt nie wygląda szczególnie mocno. Przy obecnej sytuacji na Bliskim Wschodzie rynek znowu musi brać pod uwagę scenariusz „inflacja wyżej, wzrost niekoniecznie”.

Decora szacuje przychody za I półrocze na 359 mln zł, +10,3% r/r, EBITDA na 67,3 mln zł, +8,9%, a zysk netto na 39,4 mln zł, tylko +1,8%. Spółka wskazuje na wzrost cen surowców związany z wojną na Bliskim Wschodzie oraz wyższą rezerwę na karę UOKiK.

To całkiem dobry przykład, dlaczego przy analizie wyników nie wystarczy patrzeć na dynamikę przychodów. Biznes rośnie wolumenowo, ale szok kosztowy coraz mocniej przechodzi przez rachunek wyników i ogranicza konwersję sprzedaży na zysk.

Prognozowany wzrost zysków spółek ze STOXX 600 za II kwartał został podniesiony do 24,1% r/r, a prawie 60% raportujących firm przebiło oczekiwania. Po wyłączeniu energetyki zyski nadal mają rosnąć o 13,1%, a coraz większy wkład dają przemysł i materiały.

To istotny punkt w kontekście naszej wcześniejszej pozytywnej oceny części europejskich rynków. Europa nie rośnie już wyłącznie dlatego, że drożeje energia i zarabiają banki. Poprawa wyników zaczyna być szersza, a jeżeli utrzyma się w kolejnych kwartałach, argument „Europa jest tania, bo nie rośnie” będzie coraz słabszy.

Moderna i Merck podały pozytywne wyniki badania III fazy spersonalizowanej terapii mRNA intismeran autogene stosowanej razem z Keytrudą u pacjentów z operowanym czerniakiem wysokiego ryzyka. Terapia istotnie poprawiła zarówno czas bez nawrotu choroby, jak i czas bez wystąpienia odległych przerzutów względem samej Keytrudy. To pierwszy pozytywny wynik III fazy dla spersonalizowanej terapii nowotworowej opartej na mRNA.

Po covidowym boomie największym pytaniem było, czy technologia mRNA potrafi stworzyć drugą dużą nogę biznesową poza szczepionkami infekcyjnymi. Dzisiejsze dane są pierwszym naprawdę mocnym dowodem, że odpowiedzią może być onkologia.

Moderna i Merck prowadzą już kolejne badania tej technologii m.in. w raku płuca, nerki i pęcherza, więc sukces w czerniaku potencjalnie otwiera znacznie większy rynek niż tylko jedno wskazanie.

Na pełną ocenę skuteczności trzeba jeszcze poczekać, bo szczegółowe dane nie zostały dziś pokazane, a badanie będzie kontynuowane m.in. pod kątem przeżycia całkowitego. Spółki planują jednak rozmowy z regulatorami w sprawie rejestracji terapii.