Wstęp
NVIDIA znajduje się dziś w dość fascynującym, a na pierwszy rzut oka wręcz dziwnym momencie. Spółka publikuje wyniki, które w teorii powinny były być uznane kolejny raz z rzędu za absolutnie historyczne – a mimo to rynek reaguje spadkiem kursu. Spółka wyraźnie przebiła oczekiwania rynku w wynikach za Q4. Przychody wyniosły 68,1 mld USD wobec konsensusu 65,9 mld USD (+73% r/r), a skorygowany EPS osiągnął 1,62 USD przy oczekiwaniach 1,50 USD (+82% r/r).
Najważniejszy segment, czyli Data Center, wygenerował 62,3 mld USD przychodów, również powyżej prognoz (60,4 mld USD) i rosnąc o 75% rok do roku. Spółka dodatkowo zaskoczyła bardzo mocnym outlookiem – guidance na Q1 zakłada 78 mld USD przychodów (±2%), wyraźnie powyżej konsensusu rynku na poziomie 72,8 mld USD.
Na konferencji wynikowej Jensen jak zawsze podzielił się wieloma bardzo ciekawymi tezami dotyczącymi przyszłości rynku AI, dynamiki popytu na infrastrukturę obliczeniową oraz kierunku rozwoju całego ekosystemu NVIDII.
„Widzimy ogromny popyt na moc obliczeniową. W nowym świecie AI compute to przychody. Bez mocy obliczeniowej nie da się generować tokenów, a bez tokenów nie da się zwiększać przychodów — dlatego w tym świecie compute równa się przychody. [...] Inference oznacza przychody dla naszych klientów. CapEx przekłada się na compute, a compute przy odpowiedniej architekturze przekłada się na maksymalizację przychodów. [...] Jestem przekonany, że osiągnęliśmy punkt zwrotny — zaczynamy generować tokeny, które są produktywne dla klientów i rentowne dla dostawców chmury. [...] Agentic AI stworzyło moment przełomowy — w przypadku Anthropic przychody rosną około 10-krotnie w ciągu roku, a popyt na tokeny jest ogromny. [...] Tempo generowania tokenów rośnie wykładniczo. Im więcej mocy obliczeniowej firmy są w stanie uruchomić, tym szybciej będą rosły ich przychody — dlatego mówimy o nowej rewolucji przemysłowej. [...] W przyszłości każde oprogramowanie będzie zależne od AI, a każda firma będzie produkować tokeny — dlatego nazywam je fabrykami AI.”
Mimo że tuż po publikacji raportu akcje wzrosły najpierw o około 3%, to już po otwarciu regularnej sesji spadły o 5%, co było najgorszym dniem notowań spółki od kwietnia poprzedniego roku. Innymi słowy – firma raportuje oszałamiające wyniki, a rynek reaguje negatywnie. Dlaczego? Spróbujmy zrozumieć ten rynkowy sceptycyzm do giganta AI.
