Wstęp
- Przychody 9,33 mld EUR przy konsensusie 8,85 mld. Marża brutto 54,0% wobec oczekiwanych 51,9%.Zysk netto 2,92 mld EUR, o 27% wyżej rok do roku i 10% nad prognozami.
- Zysk na akcję 7,59 EUR kontra 6,90 konsensusu.
- Do tego prognoza na trzeci kwartał ustawiona 12% nad oczekiwaniami rynku i roczne widełki podniesione z 36-40 do 43-45 mld EUR.
- Liczby były znakomite, ale paradoksalnie… to nie one ukradły show.
Show ukradły moce produkcyjne i dlatego od nich zaczniemy. ASML ogłosił, że na 2027 dokłada 30% mocy w EUV i DUV immersion, a na 2028 bada dołożenie kolejnych 30% (!!). W kwietniu pisałem Wam, że ASML „będzie uderzać w sufit zdolności produkcyjnych". Dziś zarząd de facto to potwierdził.
ASML prawdopodobnie będzie niczym innym jak wymarzonym przez inwestorów WĄSKIM GARDŁEM rozwoju AI w 2027 roku. I to jest jedna z nielicznych spółek wobec których można z czystym sumieniem użyć tego niezwykle nadużywanego przez inwestorów określenia.
W tym tekście rozbierzemy wyniki na części i odpowiemy na bardzo ważne pytania, a przynajmniej spróbujemy. Skoro moce rosną po 30% rocznie, zamówienia na 2027 są w zasadzie w komplecie, a pamięci właśnie weszły w najgorętszy cykl inwestycyjny w historii, to co tak naprawdę jest jeszcze, czego rynek dalej może nie doceniać?
W końcu na tym właśnie od początku opierał się sukces naszej tezy inwestycyjnej w ASML, czyli na umiejętności dostrzegania takich rynkowych niedoszacowań, zanim rynek zdążył je właściwie wycenić.
Dokładniej rzecz biorąc, dla przypomnienia latem 2025 roku, kiedy to ASML było spółką przeze mnie najczęściej i najszczegółowiej omawianą, rynek spodziewał się płaskiego roku 2026 pod względem dynamiki przychodów z niskim jednocyfrowym wzrostem EPS.
Obecnie spodziewa się … wzrostu przychodów w 2026 roku bliżej 30% a EPS powyżej 51%. Oczywiście tego typu „nieefektywności” nie zdarzają się często i nie ma co oczekiwać, że będziemy w stanie takowe dostrzegać regularnie.
Wracając jednak do meritum – czy obecnie ASML jest już dobrze przez rynek wycenione, czy może poprawa fundamentalna była jeszcze mocniejsza, niż poprawa sentymentu?
