Rynki na żywo.

Emisja długu przez gigantów technologicznych oraz koszty jego finansowania gwałtownie rosną. Spready obligacji korporacyjnych amerykańskich spółek technologicznych o ratingu inwestycyjnym wzrosły do ​​blisko +20 punktów bazowych, co jest najwyższą premia względem szerszego rynku obligacji o ratingu inwestycyjnym od 2003 roku. W okresie od 2007 do 2025 roku marża ta była ujemna.

Sytuacja ta wynika z faktu, że od 2025 roku giganci technologiczni pozyskali ponad 400 miliardów dolarów poprzez emisję obligacji, przy czym inwestorzy domagają się coraz wyższej rekompensaty za posiadanie długu amerykańskich spółek z sektora technologicznego.

W rezultacie łączna wartość emisji obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym w USA osiągnęła rekordowy poziom 1,76 biliona dolarów, już teraz przewyższając wynik za cały rok 2025.

Środki z zadłużenia finansują ogromną rozbudowę infrastruktury na potrzeby AI – zaledwie pięć największych firm technologicznych wydało łącznie 1,6 biliona dolarów na nakłady inwestycyjne w ciągu ostatnich trzech lat. Zadłużeniowa ofensywa gigantów technologicznych, napędzana inwestycjami w AI, staje się coraz bardziej kosztowna.

Waluty cyfrowe od ponad roku nie są już szczególnie atrakcyjnym i elektryzującym aktywem. Stąd też rzadziej w ostatnich miesiącach są tematem zamieszczanych tutaj wpisów. Dziś jednak warto rzucić okiem na Bitcoina, który w trakcie weekendu tracił zamiast tradycyjnie w miejscu oczekiwać nowego tygodnia handlowego.

W konsekwencji kurs głównej krypto zszedł poniżej poziomu 75 tys. dolarów, gdzie można się doszukać lokalnego wsparcia wyznaczonego minimum z połowy września. Byki mają jeszcze w odwodzie płasko poruszającą się średnią SMA200 jako chyba ostatnią zaporę obronną. Jeśli i ten poziom zostanie przełamany, wówczas miny byków będą nietęgie.

Po piątkowym cofnięciu na rynku metali szlachetnych początek nowego tygodnia przynosi ponowne pobicie cen na rynku złota. Wycenie kruszcu sprzyja dziś zarówno osłabienie dolara jak też spadek rentowności 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych.

W efekcie cena uncji trojańskiej złota rośnie ok. 1,5% wracając powyżej oporu w rejonie 4100 $/ozt. Na wykresie dzienny wciąż jednak mamy negatywny układ kursu i jego podstawowych średnich SMA50 i SMA200, a oscylatory impetu nie przebiły się jeszcze powyżej swoich poziomów równowagi.

W minionym tygodniu fundusze hedgingowe przeprowadziły drugą co do wielkości tygodniową wyprzedaż akcji z sektora IT w skali globalnej – największą od co najmniej dekady. Sektor IT był również zdecydowanie najczęściej wyprzedawanym sektorem na świecie. Sprzedaż netto odnotowano we wszystkich regionach, przy czym stosunek pozycji długich do krótkich wyniósł 2,2 do 1,0. Co istotne, cztery z pięciu największych tygodniowych wyprzedaży w sektorze IT miały miejsce w ciągu ostatnich pięciu miesięcy.

Największy udział w wyprzedaży miały spółki z branży półprzewodników i sprzętu do ich produkcji, a także producenci sprzętu technologicznego (hardware). Z kolei w segmencie oprogramowania (software) odnotowano przewagę zakupów netto.

Sektor technologiczny był również sektorem z największą skalą wyprzedaży netto na całym amerykańskim rynku. W rezultacie udział amerykańskich spółek technologicznych w portfelach funduszy hedgingowych spadł do 14,4% całkowitej ekspozycji, zbliżając się do najniższych poziomów od lat.

Według Financial Times Anthropic przejął za 3,4 mld USD zamówienia na generatory gazowe Caterpillara o łącznej mocy 1,7 GW. Zamówienia należały wcześniej do amerykańskiej firmy OnePWR Solutions, która złożyła je już dwa lata temu, ale potrzebowała finansowania do sfinalizowania zakupu. Anthropic początkowo planował po prostu kupować od niej energię, ostatecznie zdecydował się jednak przejąć zamówienia wraz z zapleczem inżynieryjnym i wykonawczym potrzebnym do instalacji urządzeń. Według FT to największy znany pojedynczy zakup sprzętu energetycznego przez firmę rozwijającą modele AI.

Ceny ropy spadły w związku z niepotwierdzonymi informacjami, jakoby Iran złagodził swoje żądania dotyczące cieśniny Ormuz, podczas gdy trwają wysiłki dyplomatyczne na rzecz zakończenia konfliktu na Bliskim Wschodzie.

Notowania ropy Brent – ​​globalnego benchmarku – spadają o ok. 3,5% i osiągając poziom poniżej 95 dolarów za baryłkę. Pogłębiło to największy tygodniowy spadek cen od kwietnia 2020 roku. Wcześniej notowania obniżyły się po tym, jak prezydent USA Donald Trump stwierdził w weekend, że wydanie rozkazu przeprowadzenia zakrojonych na szeroką skalę ataków na Iran jest „wysoce mało prawdopodobne”, dodając jednak w rozmowie ze stacją CNN, że zależy to od zawarcia przez ten kraj „bardzo silnego porozumienia”.

Na wykresie dziennym cena baryłki Brent ponownie schodzi do wsparcia w rejonie 95 dolarów. Gdyby zabiegi dyplomatyczne w najbliższym czasie rozwijały się pomyślnie, to byłaby spora szansa na przełamanie tego wsparcia i wyznaczenie kolejnego w okolicach 85 dolarów.

Łączna wartość wykupów akcji przeprowadzonych przez Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta oraz Oracle spadła w trzecim kwartale 2026 roku do 4,4 mld dolarów, co jest najniższym poziomem od trzeciego kwartału 2017 roku. W porównaniu ze szczytowym poziomem około 45,9 mld dolarów w IV kwartale 2021 roku, wartość wykupów spadła o 90%.

Jest to również trzeci kwartał z rzędu, w którym łączna wartość wykupów akcji wyniosła poniżej 5,0 mld dolarów. Wynika to z faktu, że w 2026 roku spółki Alphabet, Amazon, Meta oraz Oracle nie prowadziły żadnych operacji skupu własnych akcji, podczas gdy w pierwszym kwartale 2025 roku łączna wartość wykupów akcji przez te firmy technologiczne wyniosła 33,0 mld dolarów. Obecnie środki finansowe gigantów przeznaczane są na wydatki na sztuczną inteligencję kosztem wykupów akcji własnych.

Akcje Modivo najeżą dziś do najsilniejszych w gronie blue chips. Ich kurs rośnie ponad 3% ustępując pod tym względem tylko Dino Polska ze wzrostem o 3,5%. Niezwykle ciekawy, jeśli chodzi o notowania był już zeszły tydzień. W piątek kurs akcji naruszył kluczowy opór w rejonie 105 zł, którego nie udało się jednak utrzymać i zamknięcie nastąpiło na poziomie 102,30 zł. Dziś byki nie dają za wygraną i podbijają kurs do 107,40 zł, czyli 10 groszy powyżej maksimum sesji piątkowej, niestety trochę bez przekonania. Presja na kluczowy opór zatem powraca.

Ceny energii elektrycznej w Europie w godzinach wieczornego szczytu przekroczyły 600 euro za megawatogodzinę, co wynika z gwałtownego spadku produkcji energii z wiatru.

Przewiduje się, że do środy produkcja energii z wiatru i słońca w północno-zachodniej oraz środkowej Europie pozostanie na niskim poziomie; szczególnie dotkliwy brak wiatru prognozowany jest w Niemczech, Wielkiej Brytanii oraz krajach Beneluksu.

Operator brytyjskiej sieci energetycznej ostrzegł przed możliwymi trudnościami w zaopatrzeniu w energię elektryczną w poniedziałek rano, prognozując niedobór rzędu 1,4 gigawata. Sytuację na rynkach energii dodatkowo zaostrza spodziewany wzrost zapotrzebowania na energię w celach grzewczych.

W Niemczech dzienna energia elektryczna osiągnęła 345,64 €/MWh, co jest najwyższym wynikiem od grudnia 2024 roku, z dodatkiem kilku kwadransów wieczornych > 600 €/MWh. W miarę jak produkcja wiatru i słońca spada, szczytowa produkcja z gazu rośnie.

KGHM jest dziś tym walorem, który w największym stopniu pozytywnie wpływa na zmiany indeksu WIG20. Kurs akcji zyskuje już 3% i w ostatniej fazie rośnie powiększając przewagę nad konkurencją. Na razie mamy jednak do czynienia tylko z ruchem powrotnym do przełamanego wsparcia w rejonie 290 zł.

Można natomiast odnieść wrażenie, że byki grają o pełną pulę, czyli o odzyskanie tego wsparcia i tym samym zanegowanie jego przełamania podczas ostatniej październikowej sesji, pomimo, że sytuacja strony popytowej jest trudna. Dziś już wyraźnie widać, że za chwilę w okolicach 320 zł dojdzie do skrzyżowania średnich i pojawi się tzw. „krzyż śmierci”, który sam w sobie również będzie pełnił rolę oporu.

Poniedziałek zaczynamy od historii rodem z Hollywood, przez którą Nvidia traci kilka procent przed sesją. Jensen Huang przyznał się do zdrady żony, mając romans z kobietą podejrzewaną o współpracę z chińskim wywiadem. Amerykańskie służby podejrzewają, że miała zbierać informacje o Jensenie i wpływać na jego stanowisko wobec eksportu chipów do Chin. Czy mamy do czynienia z kolejnym skandalem obyczajowym, o którym za tydzień nikt nie będzie pamiętał, czy jednak z wydarzeniem, które może mieć poważne konsekwencje dla najważniejszej spółki całego boomu na AI?

Jak na razie skuteczność procesu przedpołudniowego podnoszenia rynku zapewniają przede wszystkim banki. Potwierdza ranking walorów pod kątem ich wpływu na zmianę indeksu WIG20. Wśród tych, które w największym stopniu wspierają benchmark na pierwszym miejscu mamy KGHN, ale cztery kolejne miejsca zajmują banki – Pekao, ErstePL, PKO BP oraz mBank.

Kurs sektorowego benchmarku rośnie 1% przy wzroście WIG20 o 0,8%. Na wykresie dziennym byki trzymają pułap powyżej rosnącej średniej SMA50, a oscylatory impetu utrzymują się powyżej swoich poziomów równowagi. Sytuacja byków jest więc niezła, choć przydałoby się bardziej dynamiczne umocnienie.

Akcje Nvidii spadają o ponad 5% na otwarciu handlu przedsesyjnego w reakcji na sytuację dotyczącą CEO Jensena Huanga. W konsekwencji wartość rynkowa spółki skurczyła się właśnie o 225 miliardów dolarów. Powodem jest wszczęcie dochodzenia dotyczącego relacji Huanga bizneswoman, którą agencje wywiadowcze uznają za chińskiego szpiega.

Według doniesień „The New York Times” oraz „Financial Times”, amerykańskie służby wywiadowcze twierdzą, że Alice Huang – menedżerka w firmie chmurowej Megaspeed – przekazywała informacje Pekinowi.

Nvidia poinformowała, że ​​zarząd spółki wszczął niezależne dochodzenie w związku z informacjami, jakoby Jensen Huang był celem „działań obcego wywiadu”.

W niedzielnym oświadczeniu firma przekazała, że ​​Huang „w pełni popiera przeprowadzenie tego przeglądu i zadeklarował pełną współpracę”.

We wrześniu wydatki na budowę centrów danych w USA wzrosły o 90% w ujęciu rocznym, osiągając rekordowy poziom 96,5 mld USD (w przeliczeniu na skalę roczną). Jest to jednocześnie największy wzrost rok do roku od 10 lat. Wskaźnik ten utrzymuje się na poziomie ponad 60% powyżej wartości sprzed roku już czwarty miesiąc z rzędu. Od początku 2024 roku wydatki na budowę centrów danych wzrosły niemal czterokrotnie.

W tym samym czasie wydatki na budowę obiektów biurowych spadły we wrześniu o 8% rok do roku, do poziomu 46,0 mld USD – najniższego od stycznia 2016 roku.

W rezultacie różnica między nakładami na centra danych a wydatkami na budowę biur osiągnęła rekordowe 50,5 mld USD. Ogółem wydatki na budownictwo w USA spadły we wrześniu o 1,9% w ujęciu miesięcznym, co stanowi największy spadek od kwietnia 2020 roku.

Nieco mniej dynamiczny niż u nas jest początek dzisiejszej sesji we Frankfurcie. Piątkowo spadek wciąż bowiem kładzie się cieniem na atmosferze po tym, jak wyznaczona w trakcie sesji ATH na indeksie DAX okazało się pułapką zastawioną na obóz byków.

Dziś kurs indeksu jak na razie rośnie 0,5%, ale jego dotychczasowe dzienne wahania mieszczą się w zakresie znanej strefy 25.800-25.900 pkt. Jeśli bykom uda się wyjść z niej górą, na co szanse są, to wówczas ponownie będzie można myśleć o budowaniu podejścia w okolice ostatnich szczytów.

Trochę chaotycznie wypadł sam początek notowań na rynku kasowym GPW. W gronie bluch chips przy niewielkiej przewadze spółek spadkowych niedźwiedzie próbowały wyprowadzić ruch na południe. Nie udało się jednak i obecnie obserwujemy poprawę skutkującą wzrostem indeksu WIG20 o 0,4%. Liderem wśród spółek wzrostowych jest KGHM, którego kurs rośnie 2% powyżej piątkowego zamknięcia. Po drugiej stronie zmiany są mniejsze. Największy spadek dotyczy Tauronu, ale to tylko 0,3% pod kreską.

Na wykresie dziennym WIG20 na drodze niedźwiedziom stoi wsparcie w rejonie nieco poniżej 4100 pkt. Z kolei od góry ograniczeniem jest 50-dniowa średnia, z którą kurs flirtuje już szóstą sesję z rzędu.

Po odbiciu na rynku akcji azjatyckich chipów kontrakty na amerykańskie indeksy notowane są w mieszany sposób. S&P 500 jest na zero, Dow rośnie +0,4%, a Nasdaq 100 spada -0,6%. W Europie przeważają spadki – DAX traci 0,1%, a CAC40 zniżkuje 0,2%.

U nas kontrakty na WIG20 po neutralnym otwarciu skłaniają się jednak do ruchu na południe i ich kurs traci 0,2%. Na wykresie godzinowym FW20Z2620 widać problemy z odbiciem po spadku zainicjowanym w czwartkowe popołudnie. Do wsparcia w rejonie 4095 pkt. jest jednak na tyle daleko, że jeśli nie wydarzy się nic nadzwyczajnego, nie powinno być ono dziś testowane.

Akcje największych azjatyckich spółek technologicznych poszły dziś w górę, odrabiając piątkowe straty, mimo trwającego w Nvidii dochodzenia dotyczącego dyrektora generalnego (CEO) Jensena Huanga. Akcje spółek z sektora półprzewodników w Korei Południowej i na Tajwanie rosną.

Akcje TSMC zyskały ponad 6%, a Foxconn – ponad 8%. Notowania Samsung Electronics oraz SK Hynix wzrosły odpowiednio o ponad 2% i 4%. Obie firmy są znanymi dostawcami dla Nvidii. Na czele wzrostów w Azji znalazł się Tajwan – indeks Taiwan Weighted Index zyskał nawet 6,7%. Według agencji Reuters, kontrakty terminowe na akcje Nvidii notowane były na niższych poziomach.

Choć w piątek akcje Nvidii zyskiwały na wartości, agencja Reuters poinformowała, że kontrakty terminowe na akcje spółki na platformie Hyperliquid oraz w ramach handlu pozagiełdowego wskazywały cenę około 180,30 USD za akcję – co oznacza spadek o około 3,4% względem piątkowego kursu zamknięcia na giełdzie Nasdaq, wynoszącego 186,64 USD.

W miniony weekend Nvidia wszczęła dochodzenie dotyczące relacji dyrektora generalnego i współzałożyciela firmy, Jensena Huanga, z bizneswoman, którą agencje wywiadowcze uznają za chińskiego szpiega. Huang, który poinformował pracowników Nvidii o swoim romansie z tą panią, przeprosił za zaistniałą sytuację. Rzecznik Nvidii przekazał, że Huang zamierza kontynuować pełnienie funkcji dyrektora generalnego spółki bez żadnych przerw. Jak podają „The New York Times” oraz „Financial Times”, amerykańskie agencje wywiadowcze wyraziły zaniepokojenie, że Alice Huang – osoba powiązana z firmą z branży chmurowej o nazwie Megaspeed, będącą jednocześnie klientem Nvidii – przekazywała informacje Pekinowi.

W czwartek indeks S&P 500 spadł o 4,4% – był to największy jednodniowy spadek od kwietnia 2025 roku. Przed tym dniem, począwszy od 1952 roku, indeks odnotował 56 przypadków jednodniowych spadków o co najmniej 4,0%. Po takich spadkach indeks S&P 500 zyskiwał średnio 1% w ciągu kolejnego tygodnia.

Dla porównania, średnia tygodniowa stopa zwrotu dla wszystkich okresów wynosiła 0,2%. W ciągu kolejnego miesiąca indeks zyskiwał średnio 2%, podczas gdy średnia dla wszystkich okresów wynosiła 0,8%. W perspektywie kolejnych 3 miesięcy indeks S&P 500 notował średni wzrost na poziomie 6,7% – ponad trzykrotnie więcej niż historyczna średnia wynosząca 2,2%. Historia sugeruje zatem, że rynek czeka wyraźne odbicie.

Bilans handlu zagranicznego u naszych zachodnich sąsiadów skurczył się we wrześniu do 15,6 mld euro z 19,5 mld euro w sierpniu przy oczekiwaniach na poziomie 19,6 mld euro. Pozytywne jest to, że względem poprzedniego miesiąca wzrósł zarówno eksport (+2% m/m wobec -0,8% i kons. +0,5%) jak też import (+4,2% m/m wobec +0,9% i kons. +0,5%).

Dzisiejszy kalendarz makro nie jest bogaty ani pod względem ilościowym, ani tym bardziej jakościowym. Nie znajdziemy w nim publikacji, które mogłyby wpłynąć na zmienność rynku. Uwagę można zwrócić jedynie na:

Inflacja CPI/PPI z Chin za październik (02:30)

Bilans handlu zagranicznego w Niemczech za wrzesień (08:00)

Indeks Sentix ze strefy euro za listopad (10:30)

Zapasy hurtowników z USA wrzesień (16:00)