Rynki na żywo.

Zarządzający około 130 mld USD General Atlantic odświeżył dokumentację IPO w SEC i ponownie rozważa wejście na giełdę po tym, jak wcześniejszy proces z 2023 r. nie został dokończony. To ciekawy barometr kondycji rynku ofert publicznych: jeżeli tak duży gracz private equity uznaje, że okno na debiut zaczyna się otwierać, może to być sygnał dla kolejnych dużych emitentów.

Meta jutro wchodzi w jeden z największych procesów prawnych w swojej historii. 29 amerykańskich stanów pozwało spółkę, zarzucając jej między innymi świadome projektowanie Facebooka i Instagrama w sposób zwiększający kompulsywne korzystanie z aplikacji przez dzieci i nastolatków, wprowadzanie użytkowników w błąd co do bezpieczeństwa platform oraz naruszenia przepisów COPPA dotyczących zbierania danych dzieci poniżej 13. roku życia. W rozpoczynającym się teraz procesie bezpośrednio uczestniczą cztery stany: Kalifornia, Kolorado, Kentucky i New Jersey.

Najbardziej medialna liczba to oczywiście 1,4 bln USD potencjalnych kar. Trzeba ją jednak dobrze rozumieć. To nie jest oczekiwana kara ani kwota, którą ktoś już zasądził. To skrajna, teoretyczna ekspozycja wynikająca ze sposobu, w jaki stany chcą liczyć naruszenia, mnożąc szacowaną liczbę poszkodowanych młodych użytkowników przez ustawowe kary przypadające na pojedyncze naruszenie. Samą kwotę 1,4 bln USD ujawniła Meta w dokumentach sądowych, kwestionując taką metodologię. Eksperci prawni cytowani przez AP oceniają karę zbliżoną do tej wartości jako bardzo mało prawdopodobną.

Co wydarzy się teraz? Wybór ławy przysięgłych rozpoczął się już 12 sierpnia. Jutro, 18 sierpnia, mają rozpocząć się wystąpienia otwierające oraz prezentowanie dowodów. Czyli jutro NIE dowiemy się, czy Meta przegrała i ile zapłaci. Zaczyna się właściwa część procesu, podczas której obie strony będą przedstawiały dokumenty, świadków i swoją argumentację. Cały proces ma potrwać około 6–8 tygodni.

Dla akcjonariuszy ryzyko nie kończy się przy samej karze finansowej. Stany domagają się również zmian w sposobie działania Facebooka i Instagrama, a więc potencjalnie ograniczenia określonych mechanizmów projektowych i zmian dotyczących danych nieletnich. Jeszcze ważniejszy może być precedens. Jeżeli Meta przegra pierwszy duży federalny proces przeciwko stanom, wynik może mieć znaczenie dla kolejnych 25 stanów czekających na swoje postępowania oraz dla tysięcy innych pozwów dotyczących szkód związanych z mediami społecznościowymi.

Czyli najbliższy katalizator to start właściwego procesu 18 sierpnia. Przez kolejne tygodnie rynek będzie dostawał kolejne informacje z sali sądowej, zeznania świadków i dokumenty. Dopiero później dojdziemy do momentu, w którym realnie będzie można oceniać odpowiedzialność Meta, skalę ewentualnej kary i potencjalne zmiany narzucone spółce.

Dobry opis całej sprawy i tego, co zaczyna się teraz, opublikowało dziś AP:

Allegro podało, że realizuje około 100 projektów związanych ze sztuczną inteligencją, a do końca roku około 40% portfolio technologicznego platformy ma wykorzystywać rozwiązania AI. Allegro AI Asystent przekroczył już pół miliona użytkowników. Na razie to przede wszystkim informacja o kierunku inwestycji, ale pokazuje skalę, w jakiej AI ma wejść do podstawowego modelu operacyjnego spółki.

GUS podał, że w maju produkcja usług wzrosła o 6,9% r/r i 0,8% m/m. Mniej medialny odczyt niż dane o PKB czy produkcji przemysłowej, ale jest kolejnym elementem pokazującym utrzymywanie się przyzwoitego tempa aktywności krajowej gospodarki.

Po wieloletnim postępowaniu niemiecki urząd antymonopolowy wymusił na Apple zmianę zasad App Tracking Transparency. Regulator uznał, że Apple dawał własnym aplikacjom korzystniejsze mechanizmy uzyskiwania zgód niż zewnętrznym deweloperom. Zmiany mają objąć niemal całą UE i są istotne także dla Meta oraz całego rynku reklamy mobilnej.

Deutsche Telekom uzgodnił przejęcie 100% Fiberhost i Inea od Macquarie Asset Management. Fiberhost ma sieć docierającą do ponad 1,4 mln gospodarstw domowych, a Inea ponad 300 tys. klientów. To istotny ruch na polskim rynku telekomunikacyjnym, bo T-Mobile Polska przestaje być przede wszystkim operatorem mobilnym i dostaje własną, dużą infrastrukturę światłowodową.

Produkcja przemysłowa wzrosła w lipcu o 4,5% r/r wobec oczekiwanych 4,8% i 5,3% miesiąc wcześniej. Jeszcze gorzej wygląda konsumpcja: sprzedaż detaliczna wzrosła tylko o 0,6% r/r przy konsensusie 1,5%, a inwestycje w aktywa trwałe spadły o 6,7%. To kolejny sygnał, że eksport i przemysł nie wystarczają, żeby przykryć słaby popyt wewnętrzny w Chinach.

Nowe algorytmy rekomendacyjne Meta ewidentnie działają. W Q2 przychód na użytkownika w USA wzrósł aż o 31% r/r do 125 USD, wyraźnie mocniej niż na innych dużych platformach społecznościowych (BofA, Sensor Tower). Poza USA ARPU wzrosło o 17% do 15,10 USD.

Jeszcze ciekawiej wygląda monetyzacja czasu użytkownika. Przychód generowany przez godzinę spędzoną na platformach Meta w USA wzrósł o 27% r/r do 1,33 USD. Jednocześnie w lipcu przeciętny dzienny czas spędzany na Instagramie przez aktywnego użytkownika w USA był o 12% wyższy niż rok wcześniej.

Czyli algorytmy utrzymują użytkowników dłużej w aplikacji, a firma coraz lepiej monetyzuje każdą godzinę ich uwagi. To coraz bardziej namacalny efekt inwestycji w systemy rekomendacyjne.

Źródło: BofA, Sensor Tower; Meta Q2 2026

Financial Times pisze dzisiaj, że inwestorzy Anthropic szykują się na wycenę rzędu 2 bilionów dolarów lub więcej przy planowanym na październik debiucie giełdowym, co byłoby największym IPO w historii, większym niż SpaceX, które debiutowało w czerwcu przy 1,77 bln dolarów.

Najważniejsza liczba to prognoza ARR, rocznego przychodu wyliczonego z ostatnich wyników, na poziomie 100 do 120 mld dolarów do końca 2026 roku, ponad dziesięciokrotnie więcej niż na starcie roku. W maju spółka informowała, że przekroczyła 47 mld dolarów ARR, więc licząc od tego punktu, druga połowa roku miałaby przynieść kolejne, jeszcze większe przyspieszenie.

Jeden z inwestorów cytowany przez FT liczy to wprost, przy wzroście rzędu 800% rocznie nawet wycena na poziomie 30 razy przychody dawałaby 3 biliony dolarów kapitalizacji. FT zaznacza przy tym, że sam zarząd Anthropic podobno nie ustalił jeszcze docelowej wyceny nawet w prywatnych rozmowach, to inwestorzy budują własne modele.

Źródło: Financial Times

Szwajcaria rozpoczęła konsultacje nad reformą regulacji bankowych po upadku Credit Suisse. FINMA ma dostać możliwość nakładania kar sięgających 10% rocznych przychodów operacyjnych banku, a nowe przepisy mają też ułatwić odraczanie i odbieranie bonusów menedżerom.

To bezpośrednia lekcja wyciągnięta z kryzysu Credit Suisse. Regulator chce nie tylko większych buforów kapitałowych, ale też realnej odpowiedzialności zarządów. Dla UBS oznacza to potencjalnie wyższe koszty regulacyjne, a dla całego szwajcarskiego sektora bankowego ma to odbudować wiarygodność.

Goldman Sachs przejmie zarządzającego ETF-ami Neos Investments za maksymalnie 2,25 mld USD. Neos ma około 30 mld USD aktywów, a po transakcji aktywa Goldmana w aktywnie zarządzanych ETF-ach wzrosną do około 80 mld USD.

Kolejny sygnał, że największe instytucje finansowe coraz mocniej wchodzą w segment aktywnych ETF-ów i strategii opcyjnych. Klasyczne fundusze tracą część przewagi na rzecz tańszych, płynnych produktów giełdowych, więc banki wolą kupować gotowe platformy niż budować tę skalę od zera.

Inflacja CPI w USA wyniosła w lipcu 3,4% r/r wobec 3,5% w czerwcu, a inflacja bazowa spadła z 2,6% do 2,5% r/r. Miesięcznie ceny wzrosły o 0,1%.

To nadal poziomy zbyt wysokie, żeby Fed mógł ogłaszać pełne zwycięstwo nad inflacją, ale kierunek pozostaje korzystny. Dla rynku najważniejsze jest to, że presja cenowa nie przyspiesza, więc argument za kolejnymi podwyżkami stóp staje się coraz słabszy.

Intel właśnie przeprowadził dużą emisję akcji za 20 mld USD, a ciekawy szczegół jest taki, że dziś dowiedzieliśmy się, że CEO Lip-Bu Tan kupił akcje za 12 mln USD po tej samej cenie 95 USD co pozostali inwestorzy.

Sam zakup jest oczywiście pozytywnym sygnałem, ale szczerze mówiąc, jeszcze ciekawsze jest to, co powiedział on ostatnio o pamięci. W jednym z podcastów stwierdził, że przez lata traktował ten biznes jako zwykły, cykliczny commodity i dlatego nie chciał w niego inwestować. Teraz mówi wprost, że to się zmieniło, pojawia się dużo nowych technologii, a nowe architektury pamięci są jednym z jego pet projects. Wspomniał też o łączeniu CPU i pamięci przez stacking i nowe architektury systemowe.

Co ciekawe Lip-Bu Tan niedawno zatrudnił Seok-Hee Lee, byłego CEO SK hynix. Sam zresztą w podcaście praktycznie puścił do słuchaczy oko, mówiąc mniej więcej coś w stylu "wiecie, kogo właśnie zatrudniłem, więc możecie się domyślać, nad czym myślę, ale jeszcze nie jesteśmy gotowi tego pokazać".

Czy to oznacza, że Intel szykuje powrót na rynek pamięci? Na dziś absolutnie za wcześnie, żeby tak powiedzieć. Ale też nie odrzucałbym tego scenariusza.

I nie musi to oznaczać powrotu do klasycznego DRAM czy NAND i bezpośrednią walkę z Micronem, Samsungiem czy SK hynix, tylko projekty nad nowymi architekturami.

To na razie spekulacja. Ale Lip-Bu Tan mówi, że pamięć z nudnego commodity zrobiła się dla niego interesująca, mówi o stackowaniu CPU z pamięcią i zatrudnia byłego szefa SK hynix.

Temasek, singapurski fundusz majątkowy i jeden z największych w Azji, rozważa bezpośrednie wejście kapitałowe w Samsung Electronics i SK Hynix. Informację podał w wyłącznym materiale z 12 sierpnia koreański Asia Business Daily. Skala funduszu robi wrażenie, aktywa netto 518 mld SGD, około 401 mld USD na 31 marca 2026, ponad 630 spółek w portfelu globalnie. Fundusz podjął już decyzję i rozmawia z koreańskimi władzami o terminie. To byłoby pierwsze bezpośrednie wejście Temaseku na koreańską giełdę, do teraz Korea siedziała w jego portfelu tylko przez fundusze private equity.

Temasek to kapitał cierpliwy, nie fundusz momentum wchodzący i wychodzący z sektora w tydzień. Ruch przychodzi też kilka tygodni po tym, jak SK Hynix zaliczył w Korei rekordowy spadek, sentyment do sektora stał się znacznie bardziej kruchy, więc wiadomość działa jak kontrargument dla niedźwiedzi. Rynek zareagował od razu.KOSPI zamknął się ponad 3.6% wyżej.

Zysk netto Foxconna wzrósł w II kwartale o 35% do 59,97 mld TWD, a przychody o 41% do 2,526 bln TWD. Segment cloud i networking, w którym znajdują się m.in. serwery AI, po raz pierwszy odpowiadał za ponad połowę sprzedaży grupy. Boom na AI wyraźnie przesuwa strukturę biznesu Foxconna z klasycznej elektroniki użytkowej w stronę infrastruktury dla centrów danych.

Bank NBP Paribas Polska zarobił w II kwartale 599,8 mln zł, o 18,3% mniej niż rok wcześniej i około 3% poniżej konsensusu PAP. Słabszy zysk netto częściowo równoważy lepszy od oczekiwań wynik prowizyjny, więc raport nie jest jednoznacznie negatywny.