Przyczajona fala bankructw? Wykres Tygodnia DNA #54
To jedna z wielkich ciekawostek obecnego kryzysu gospodarczego i jednocześnie jedna z większych niewiadomych. Poniższy wykres mówi tak naprawdę o tym, że obecny kryzys odbywa się de facto bez masowych bankructw. Dane zagregowano dla 13 krajów. Popatrzmy najpierw na linię czerwoną, która przedstawia Światowy Kryzys Finansowy z lat 2007-2008. Wartość bazowa = 100 jest to liczba bankructw firm w kwartale poprzedzającym recesję. Dla każdego kraju będzie to inny kwartał, ale po zagregowaniu danych widać, że średnio po rozpoczęciu się recesji liczba bankructw firmowych utrzymywała się na podwyższonym poziomie nawet 8 kwartałów po rozpoczęciu kryzysu, osiągając wielkość nawet 40% wyższą od wartości bazowej w szczytowym trzecim kwartale po starcie recesji.
Analogiczne sytuacja wyglądała w przypadku różnych innych recesji przedstawianych linią zieloną. Tutaj mamy zagregowane recesje indywidualnie dotykające poszczególne kraje w latach 1990-2006 oraz 2009-2019. Widać, że start recesji również wprost wiązał się z bankructwami firm.
Tym razem jednak jest zupełnie inaczej! Obecna recesja oznaczona jest linią niebieską i jej punkt startowy jest taki sam dla wszystkich 13 badanych krajów. To czwarty kwartał 2019 roku (kwartał poprzedzający recesję). Wyraźnie widać, że liczba bankructw firm w porównaniu z kwartałem bazowym (4Q2019) wyraźnie i konsekwentnie spada. W czwartym kwartale 2020 sięga nawet mniej niż 75% wartości bazowej. Upraszczając, oznacza to, że w ujęciu rok do roku (4Q2019 vs 4Q2020), zbankrutowało o 25% mniej firm. Na pierwszy rzut oka wydawać mogłoby się, że pandemia wprost pomaga przedsiębiorcom!
Bankructwa firm w obecnym i poprzednich kryzysach. Wartość bazowa (100) = liczba bankructw w kwartale poprzedzającym recesję
Powodów takie stanu rzeczy warto upatrywać jednak gdzie indziej niż w dobrotliwym wpływie koronawirusa. Bezprecedensowa skala pomocy fiskalnej dla firm w całej Europie sprawia, że firmy, które w klasycznej recesji by zbankrutowały, dziś dalej utrzymują się na powierzchni. Problem, którego trzeba być świadomym, polega na tym, że fala pomocy finansowej od rządów nie będzie trwała wiecznie, a gdy tylko się skończy wystrzał bankructw, może być gigantyczny. Nawet w Polsce wiele przedsiębiorstw sztucznie podtrzymuje dziś swoje funkcjonowanie, bo brak zwolnień jest jednym z warunków, aby nie zwracać subwencji otrzymanych z PFR w ramach tarczy finansowej.
O skali problemów w gospodarkach powie nam więc tak naprawdę dopiero druga połowa 2021 roku, bo dopiero, gdy przygaśnie pandemia, a razem z nią programy pomocowe, okaże się przed jak dużym problemem stoimy.
Do zarobienia!
Piotr Cymcyk
Materiały DNA Rynków, w szczególności aktualizacje Strategii DNA Rynków, Analizy spółek oraz Analizy sektorów są jedynie materiałem informacyjno-edukacyjnym dla użytku odbiorcy. Materiał ten nie powinien być w szczególności rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów”. Skorzystanie z materiału jako podstawy lub przesłanki do podjęcia decyzji inwestycyjnej następuje wyłącznie na ryzyko osoby, która taką decyzję podejmuje. Autorzy nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za takie decyzje inwestycyjne. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są wyrazem najlepszej wiedzy i osobistych poglądów autora na moment publikacji i mogą ulec zmianie w późniejszym okresie.
