Wyniki najlepszych funduszy hedgingowych za ostatnie lata
Fundusze hedgingowe nie mają najlepszej prasy. Na ogół ich wyniki inwestycyjne są gorsze niż stopy zwrotu szerokiego rynku. Najlepsze są jednak czymś, na co warto zwrócić uwagę. Topowi zarządzający są w stanie zarabiać po 15 – 20% rocznie, a taką stopę zwrotu większość nie powinna narzekać. Najlepszy rezultat przekroczył nawet 50% średniorocznej stopy zwrotu za ostatnie 3 lata i przypadł w udziale Aristeia Capital, zarządzanemu przez Roberta Lyncha.
Na drugim miejscu znalazł się Michael Burry i jego Scion Asset Management. Burry, pomimo że często był wyśmiewany przez media za kontrowersyjne pomysły, to jednak dalej potrafi zarabiać pieniądze. W ciągu ostatnich 3 lat zarabiał średnio po 42,8% rocznie. Wartość jego aktywów pod zarządzaniem jest jednak istotnie mniejsza od innych z pierwszej piątki, a mniejszym kapitałem zarządza się o wiele łatwiej.
Czym są fundusze hedgingowe?
Zanim wejdziemy w szczegóły, warto wiedzieć, czym w ogóle są fundusze hedgingowe. To w zasadzie rodzaj funduszu inwestycyjnego, który gromadzi pieniądze od grupy inwestorów i wykorzystuje je do inwestowania. Niby proste. Termin „hedge” odnosi się w tym wypadku do wykorzystania różnych strategii inwestycyjnych, w tym krótkiej sprzedaży.
W przeciwieństwie do funduszy inwestycyjnych, które podlegają silniejszym regulacjom i zazwyczaj inwestują w zdywersyfikowany portfel akcji i obligacji, fundusze hedgingowe mogą o wiele bardziej swobodnie inwestować w dużo szerszy zakres aktywów. Teoretycznie mniejsze regulacje i większa swoboda inwestycyjna powinna prowadzić do większych stóp zwrotu, ale praktyka pokazuje, że tak nie jest. Najlepsze fundusze hedgingowe jednak z łatwością biją klasyczne fundusze inwestycyjne i szeroki rynek.
Obserwuj 
Subskrybuj Największe fundusze hedgingowe
Często jest tak, że największe firmy giełdowe są jednocześnie tymi najlepszymi, a przynajmniej były nimi jeszcze do niedawna. W końcu rynek nagrodził je wysoką kapitalizacją za konsekwentny rozwój i dobre decyzje biznesowe. Podobnie jest z funduszami hedge. Tutaj też największe podmioty są bardzo wartościowe. Największym hedge fundem jest obecnie Bridgewater Associates. Pod swoim zarządzaniem ma aż 126 miliardów dolarów.
Największe fundusze hedgingowe pod koniec 2022 roku
Bridgewater Associates swój sukces zawdzięcza kilku elementom. Jedną z głównych przewag było silne poleganie na dużych zbiorach danych. Firma wykorzystuje zaawansowane modele komputerowe do analizowania globalnych trendów gospodarczych i identyfikowania potencjalnych zagrożeń i możliwości na rynku.
W przyciąganiu kapitału inwestorów pomogła również szeroka dywersyfikacja. Chociaż stawianie na tak wiele klas aktywów, jak: akcje, towary i waluty, obniża stopę zwrotu, to redukuje również wahania kapitału. Większa przewidywalność wyniku przyciąga z kolei kapitał instytucjonalny.
Twórcą sukcesu funduszu jest Ray Dalio, który obecnie skupia się na rynku chińskim i obstawia zwycięstwo Chin w wyścigu o globalną dominację. Więcej przeczytacie w tekście „Cykl życia imperiów według Dalio”. Ostatnio fundusz Dalio radzi sobie znacznie gorzej niż kiedyś i mocno przegrywa z S&P 500.
Z pierwszej trójki warto wspomnieć też o Renaissance Technologies, które ma status “legendy” pośród wszystkich funduszy. Medalion Fund, który jest jego częścią, w latach 1988 – 2018 osiągnął niesamowitą 66 procentową stopę zwrotu! Po odjęciu wszystkich kosztów prowadzenia funduszu, które nie należały do niskich, ciągle wychodzi potężne 39% średniorocznej stopy zwrotu. Osiągane wyniki są tak gigantyczne, że obecni uczestnicy funduszu mają maksymalne limity wpłat nowych środków. Do funduszu nie można też wejść już z zewnątrz. Dokonywać wpłat mogą jedynie jego pracownicy. Całość opiera się na analizie dużych zbiorów danych. Więcej o strategii Medalion Fund pisaliśmy w osobnym wpisie: „Jim Simons – najskuteczniejszy trader”
Najlepsze fundusze hedgingowe z ostatnich 3 lat
Wspomniane przed chwilą największe fundusze hedgingowe świata ostatnich lat nie zaliczą jednak do najbardziej udanych. Ostatnie 3 lata z pewnością należały do Williama Harnisha, Roberta Lyncha Jasona Wilda i Burryego. Każdy osiągał średnioroczną stopę zwrotu przekraczającą 30%.
Najlepsze Hedge Fundy ostatnich 3 lat
Aristeia Capital
Aristeia Capital realizuje kombinację strategii ilościowych i fundamentalnych. Wszystko to przy zastosowaniu podejścia inwestycyjnego typu bottom-up. Fundusz generalnie skupia się na inwestycjach długoterminowych, ale często wykorzystuje krótkoterminowe okazje handlowe, gdy tylko zauważone zostaną anomalie cenowe. Obecnie fundusz skupia się na wyszukiwaniu okazji na rynku długu korporacyjnego. Jego historia jest naprawdę imponująca. Aristeia Capital zaczynał w 1997 roku z kapitałem zaledwie 8 milinów dolarów.
Teraz pod swoim zarządzaniem ma prawie 5 miliardów dolarów. W ciągu ostatnich 3 lat Aristeia był zdecydowanie najskuteczniejszym hedge fundem. Osiągnął prawie 52% średniorocznej stopy zwrotu. Pod wieloma względami różni się od pozostałych dwóch najlepszych hedge fundów z listy. W tym pod względem dywersyfikacji. Aristeia Capital nie ma skoncentrowanych pozycji, a 5 największych spółek nie przekracza 20% wartości portfela.
Scion Asset Management
Scion Asset Management to firma zarządzająca funduszami inwestycyjnymi z siedzibą w USA, założona przez znanego większości po kryzysie finansowym z 2008 rok Michaela Burry’ego. Burry z pewnością ma talent inwestycyjny. Jeśli jednak od lat wieścisz katastrofę i jesteś na nią spozycjonowany, to gdy w końcu taka będzie miałą miejsce, to faktycznie osiągniesz niezwykle dobrą średnioroczną stopę zwrotu przekraczającą 42% za ostatnie 3 lata. Pytanie tylko, ile okazji odjedzie Ci do tego czasu?
Podobnie, jak poprzednio omawiany William Harnish, Burry praktycznie w ogóle nie traktuje dywersyfikacji poważnie. Jeżeli wierzy w jakiś podmiot bardzo mocno, to potrafi zainwestować w niego nawet połowę swojego portfela. W tej chwili trzy największe pozycje portfelowe przekraczają połowę wartości wszystkich aktywów pod zarządzaniem.
Największe pozycje portfelowe Scion Asset Management
Peconic Partners
Peconic Partners skupia się na inwestowaniu w spółki o małej i średniej kapitalizacji, co oznacza, że inwestycje te są zwykle mniej znane i mniej płynne niż większe spółki notowane na giełdzie. Firma ta stawia na długoterminowe inwestycje i próbuje zminimalizować ryzyko poprzez dokładną analizę spółek, w które inwestują.
Obecnie aż 87% całości portfela funduszu stanowią podmioty przemysłowe. Peonic Partners udowadnia, że nie trzeba wcale inwestować w modne branże i sektory, żeby osiągać spektakularne rezultaty. Wartości z powodzeniem można szukać tam, gdzie nikt nie patrzy. Co ważne portfolio Peoconic jest bardzo skoncentrowane. Trzy największe pozycje zajmują ponad 85% ! Cóż jak mawiał Warren Buffet, dywersyfikacja przeszkadza w osiąganiu ponadprzeciętnych stóp zwrotu.
Alokacja sektorowa portfela funduszu Peconic Partners
Jak radzą sobie gwiazdy inwestowania?
Zarządzającym funduszami hedgingowymi daleko do sławy takich graczy jak Warren Buffet, Bill Ackman, czy Stanley Druckenmiller. Gwiazdy świata inwestycji nie radzą sobie ostatnio tak dobrze. Ich wyniki za ostatnie trzy lata wypadają często gorzej od szerokiego rynku. Tylko nieliczni w ciągu ostatnichtrzech lat osiągnęli lepszą stopę zwrotu niż S&P500 (+ 24%)
Średnia 3-letnia stopa zwrotu osiągnięta przez legendy świata inwestycji
Wspólny mianownik
Jeżeli mielibyśmy podsumować strategię najlepszych funduszy hedgingowych ostatnich lat, to bez wątpienia trzeba powiedzieć o inwestowaniu w wartość oraz przykładaniu mniejszej wagi do dywersyfikacji. Zarówno Peconic Partners Scion i Asset Management korzystały ze strategii kupowania mocno przecenionych firm, poniżej ich rzeczywistej wartości fundamentalnej. Do tego praktycznie całkowicie pomijały dywersyfikację. Wyjątkiem był Aristeia Capital, który ma zdywersyfikowany portfel, ale również wierzy w inwestowanie aktywne.
Liderzy do portfela wybierali w większości akcje małych i średnich firm. To właśnie na nich jest najłatwiej zarobić największe pieniądze. W końcu na bardzo mocno pokrytych analitycznie rynkach, jak S&P 500 znacznie ciężej o świetną okazję inwestycyjną. Jako mali inwestorzy powinniśmy korzystać ze swoich przewag, a jedną z nich jest bez wątpienia możliwość inwestowania na mniej płynnych aktywach.
Materiały DNA Rynków, w szczególności aktualizacje Strategii DNA Rynków, Analizy spółek oraz Analizy sektorów są jedynie materiałem informacyjno-edukacyjnym dla użytku odbiorcy. Materiał ten nie powinien być w szczególności rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów”. Skorzystanie z materiału jako podstawy lub przesłanki do podjęcia decyzji inwestycyjnej następuje wyłącznie na ryzyko osoby, która taką decyzję podejmuje. Autorzy nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za takie decyzje inwestycyjne. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są wyrazem najlepszej wiedzy i osobistych poglądów autora na moment publikacji i mogą ulec zmianie w późniejszym okresie.
