Wstęp
Evolution AB to firma zajmująca się tworzeniem gier dla kasyn live online w modelu B2B. Spółka to lider w quasi oligopolistycznej niszy rynkowej o bardzo silnych marżach, przewagach konkurencyjnych i wzroście. Większość kojarzy kasyna z fizycznymi placówkami. Od paru lat jednak szybko rośnie segment online, który jest o wiele łatwiej skalowalny i w którym działa spółka. Oferuje ona gotowe gry, takie jak ruletka, blackjack i Baccarat. Tworzy je, a operatorzy, którzy je udostępniają, płacą stałe opłaty i zmienne prowizję. Więcej na ten temat opowiadaliśmy na webinarze, który poświęcony był omówieniu biznesu spółki. Evolution opublikowało w piątek wyniki kwartalne, po których kurs zaliczył kilkuprocentową przecenę. Skąd ten spadek? Przeanalizujmy wyniki w szczegółach.
Drugi kwartał nie powalił, leczy czy aby na pewno jest tak źle?
Przychody wyniosły 508 milionów euro, co stanowi wzrost o 15% rok do roku. Bez wpływu zmian kursów walutowych wzrost wyniósł 19% - aż 4pp różnicy! Segment "Transmisja na żywo" (Live), która generuje 86% całkowitych przychodów, wzrosła o 18% r/r. Wzrost ten wynikał przede wszystkim ze wzrostu przychodów z prowizji od obecnych klientów. Z drugiej strony RNG (Random Number Generator), które stanowi pozostałe 14%, odnotowało wzrost zaledwie o 1% r/r i pozostało na niezmienionym poziomie kwartał do kwartału. Wyniki tego segmentu są nadal słabe.
W segmencie "Live" przychody osiągnęły 438 milionów euro, natomiast w segmencie RNG 70 milionów euro. Zysk operacyjny całościowo wyniósł 311 milionów euro, rosnąc o 11% w rok, a EBITDA osiągnęła 346 milionów euro, co również stanowi wzrost o 11% w rok. Wolne przepływy pieniężne wyniosły 280 milionów euro, co jest wzrostem o 33% w rok. W wyniku szybszej ekspansji w pierwszych sześciu miesiącach roku, marża EBITDA spadła do 68%. Zarząd utrzymał jednak prognozy na cały rok 2024, zakładając marżę EBITDA na poziomie 69%-71%.