Obligacje amerykańskie najniżej od 15 lat! Dlaczego tak spadają i czy to okazja?
Rynek długu przeżywa bezprecedensowy w swojej historii okres bessy. Od półtora roku inwestorzy w obligacje doświadczają najbardziej bolesnego rynku niedźwiedzia w historii. Fundusze hedgingowe grają na spadki. Analitycy prognozują ryzyko problemów systemie finansowym (credit event). CEO JP Morgan Jamie Dimon ostrzega przed dalszymi podwyżkami stóp procentowych. Jakie są przyczyny tego zjawiska i jakie mogą być tego konsekwencje? Dlaczego rynek długoterminowych obligacji wciąż spada?
Największa bessa na rynku długu w historii
Trend spadkowy stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych dobiegł końca. Amerykański bank centralny od początku 2022 roku podniósł stopę funduszy federalnych do poziomów 5,25-5,5%. Miał miejsce najszybszy cykl zacieśniania monetarnego w historii USA. Był on spowodowany nadzwyczaj wysoką inflacją, która zagościła w gospodarkach na skutek pandemii oraz błędów w politykach monetarnych i fiskalnych. Obligacje, zwłaszcza te o długim terminie zapadalności, doświadczyły nadzwyczaj silnych spadków. W konsekwencji rentowności poszybowały w górę. Cena jest z nimi odwrotnie skorelowana, tzn. gdy stopy procentowe rosną, atrakcyjność poprzednio wyemitowanych obligacji o niższych odsetkach maleje.
Od szczytów z 2020 roku fundusz ETF (TLT) na długoterminowe obligacje amerykańskie zaliczył spadek o prawie 50%
Ruchy na rynku obligacji mają bardzo duży wpływ na rzeczywistość gospodarczą. Wielu analityków stosuje rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich jako podstawową stopę wolną od ryzyka w modelach finansowych. Często wykorzystywana jest również jako punkt odniesienia w ocenie atrakcyjności inwestycji. Rentowność przekłada się na szersze rynki, od wysokości stopy dyskontowej w modelach DCF, aż po kredyty samochodowe, pożyczki publiczne i koszty finansowania przejęć.
Rynek długu uważa się za „mądrzejsze pieniądze”. Ma on lepiej od rynku akcji prognozować przyszłość. Rentowność 10-letnich obligacji USA na poziomie zbliżajacym się do 5%, to poziom najwyższy od 2007 roku. Są one wyżej, niż nawet w trakcie krótkiego kryzysu bankowego z marca 2023. Niemieckie bundy zachowują się zresztą podobnie.
Rosnące rentowności obligacji amerykańskich, niemieckich i japońskich
Fatalny okres dla inwestora obligacji
Poniższy wykres ukazuje całkowity zwrot z klasycznego portfela, w skład którego wchodzą w 60% akcje reprezentowane przez S&P 500 oraz w 40% obligacje indeksu Bloomberg U.S. Aggregate Total Return. Wykres obejmuje dane od roku 1950. Rok 2022 okazał się nie tylko jednym z najgorszych lat dla portfela 60/40, ale także po raz pierwszy od początku lat 70-tych rynek obligacji zaliczył spadek wraz z akcjami.
Czytaj wszystkie treści BEZ OGRANICZEŃ!
Premium
Dołącz do Strefy Premium DNA.
Już od 75 zł miesięcznie!
Do zarobienia,
Jurek Tomaszewski
Materiały DNA Rynków, w szczególności aktualizacje Strategii DNA Rynków, Analizy spółek oraz Analizy sektorów są jedynie materiałem informacyjno-edukacyjnym dla użytku odbiorcy. Materiał ten nie powinien być w szczególności rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów”. Skorzystanie z materiału jako podstawy lub przesłanki do podjęcia decyzji inwestycyjnej następuje wyłącznie na ryzyko osoby, która taką decyzję podejmuje. Autorzy nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za takie decyzje inwestycyjne. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są wyrazem najlepszej wiedzy i osobistych poglądów autora na moment publikacji i mogą ulec zmianie w późniejszym okresie.
