Rynki na żywo.

Przeciwwagą dla cofających się o poranku banków jest dziś kilka spółek na czele z PGE (+2,2%) i Tauronem (+1,8%). To dzięki nim indeks WIG20 trzymany jest w rejonie poziomu piątkowego zamknięcia, a sektorowy benchmark rośnie w pierwszej godzinie sesji 1,2%.

Ciekawą sytuację mamy na wykresie dziennym indeksu WIG-Energia. Jego kurs przebija się w górę przez opór w rejonie 4610 pkt., co może być wybiciem z formacji podwójnego dna, jeśli tylko obecne naruszenie oporu nie okaże się pułapką zastawioną na byki. W optymistycznym scenariuszu teoretyczny zasięgu ruchu po takim wybiciu pokrywa się mniej więcej z poziomem szczytu hossy z końcówki lutego br.

Nie myliły się kontrakty na WIG20 z neutralnym początkiem wstępnego handlu. Pierwsze minuty na rynku kasowym potwierdzają bowiem brak zmian głównego benchmarku. Po mocnej sesji piątkowej z wyznaczeniem nowego ATH na WIG20 dziś dla dalszego wzrostu przeszkodą są na razie banki oraz Orlen.

Na wykresie dziennym indeksu mamy zatem stabilizację przy poziomie maksimum poprzedniej dziennej świecy. Techniczny układ rynku faworyzuje obóz byków. Kurs benchmarku jest w dobrym miejscu do kontynuowania ruchu na północ.

Dzisiejsze poranne nastroje na rynkach są zróżnicowane. W Azji, gdzie duże znaczenie odgrywa sektor technologiczny mamy wyraźne wzrosty głównych benchmarków w Japonii (+2%), w Korei Południowej (+4,4%), w Tajlandii (+1,4%) oraz na Taiwanie (+1,7%).

W Europie kontrakty na główne indeksy europejskie świecą z kolei na czerwono. DAX traci 0,2%, a francuski CAC40 jest 0,1% pod kreską. Wtórują kontrakty amerykańskie z wyjątkiem Nasdaq100, choć te z uwagi na brak sesji w USA (Święto Pracy) nie dziś aż tak istotne.

U nas kontrakty na WIG20 wystartowały 2 punkty powyżej piątkowego zamknięcia (+0,05%), więc wstępne nastroje są neutralne. Na wykresie godzinowym FW20U2620 pozostaje tuż poniżej oporu wyznaczonego przez sierpniowy szczyt notowań na poziomie 4086 pkt. i jest szansa, że poziom ten zostanie dziś przetestowany.

Akcje i obligacje spadły w piątek z powodu obaw, że stopy referencyjne zmierzają w górę.

Raport o wyższym niż oczekiwano zatrudnieniu spowodował w piątek spadek amerykańskich akcji i krótkoterminowych dwuletnich obligacji, gdy traderzy podwyższyli zakłady na podwyżkę stóp procentowych przez Rezerwę Federalną jeszcze w tym miesiącu.

Piątkowy raport pokazał, że gospodarka USA dodała w sierpniu 162.000 miejsc pracy. Ta liczba była około trzykrotnie wyższa niż oczekiwania ekonomistów i stanowiła gwałtowny wzrost w porównaniu do poprawionego wzrostu o 21.000 miejsc pracy za lipiec.

Inwestorzy są zaniepokojeni, czy Fed podniesie stopy procentowe 16 września. Urzędnicy jasno dali do zrozumienia, że dane dotyczące inflacji odegrają największą rolę w ich decyzji. Inwestorzy widzą teraz 60% prawdopodobieństwo, że Fed podniesie stopę w tym miesiącu, w porównaniu do 52% przed publikacją raportu.

Rentowność amerykańskich dwuletnich obligacji skarbowych, która jest zbliżona do oczekiwań referencyjnych, wzrosła do 4,379% z 4,332% dzień wcześniej.

Przypominając o presji inflacyjnej, z jaką boryka się Fed, ceny diesla osiągnęły w piątek nowy rekordowy poziom 5,85 dolara za galon, przebijając poprzedni rekord z 2022 roku.

Kolejną presją, z jaką mierzy się Fed, jest kwestia polityczna. Po piątkowym raporcie prezydent Trump zaatakował w mediach społecznościowych, zachęcając bank centralny do obniżenia stóp procentowych. "Obniż stopy procentowe, bo USA mają znacznie silniejszą zdolność kredytową niż jeszcze niedawno!" napisał.

Kolejne w krótkim odstępie czasu bardzo słabe dane z niemieckiej gospodarki. Po ubiegłotygodniowym (wtorek) fatalnym odczycie sprzedaży detalicznej, dziś mamy kolejne rozczarowanie. Produkcja przemysłowa po trzech kolejnych miesiącach wzrostu spadła w lipcu nieoczekiwanie o 1,1% m/m przy oczekiwaniach wzrostu na poziomie +0,1%.

Dzisiejszy kalendarz makro do specjalnie ciekawych nie należy. Nie dość, że jest poniedziałek, to jeszcze w USA jest dzieł wolny z okazji Święta Pracy. Nie pracuje Wall Street i nie ma też żadnych publikacji. Z pozostałych danych na uwagę zasługują jedynie:

Produkcja przemysłowa w Niemczech za lipiec (08:00)

Stopa bezrobocia w Szwajcarii w sierpniu (09:00)

Indeks Sentix ze strefy euro za wrzesień (10:30)

PKB strefy euro za II kwartał (11:00)

Już dawno obligacje nie odegrały tak istotnej roli w kształtowaniu nastrojów rynkowych jak w kończącym się właśnie tygodniu. Gwałtowny globalny wzrost rentowności do wieloletnich maksimów wywołany z jednej strony obawami o podwyżki stóp procentowych w związku z presją inflacyjną w środowisku wysokich cen ropy naftowej na skutek eskalacji wojny pomiędzy USA a Iranem, z drugiej gigantycznym zadłużeniem poszczególnych państw na czele z USA, wpływał negatywnie na zachowanie innych ryzykownych klas aktywów w tym akcji.

Niewielkie uspokojenie nastrojów pojawiło się dopiero w czwartek m.in. dzięki wypowiedzi Wallera, który tonował nastroje mówiąc, że podwyżka stóp procentowych Fed we wrześniu nie jest przesądzona, co ograniczyło prawdopodobieństwo zaostrzenia polityki z ok. 70% do ok. 50%. Rynki złapały oddech, ale nie na długo. Dzisiejsze znacznie mocniejsze od oczekiwań dane z amerykańskiego rynku pracy sprawiły, że argumenty za podwyżką Fedu we wrześniu ponownie się wzmocniły. W konsekwencji obligacje, szczególnie na krótkim końcu krzywej rentowności, ponownie znalazły się pod presją, dolar się umocnił, co szkodziło rynkom akcji, ale jak się okazało, nie wszędzie.

Polski rynek akcji okazał się w tym tygodniu wyjątkowo odporny na powyższe zawirowania. Niedźwiedzie próbowały coś zdziałać jeszcze tylko we wtorek, ale z marnym skutkiem. Od środy na parkiecie niepodzielnie rządziły byki, z każdym kolejnym dniem z coraz większą przewagą. Szczególnie mocna okazała się ostatnia sesja tygodnia. Indeks WIG20 nie oglądając się na słabość rynków bazowych zyskał na zamknięciu 1,3% sięgając po nowe ATH zarówno w cenach bezwzględnych jak też w kursie zamknięcia. To wszystko w pierwszym tygodniu września, który historycznie jest najgorszym miesiącem w roku dla akcji nie tylko na Wall Street.

Sygnity opublikowało wczoraj raport za pierwsze półrocze 2026 roku. Nagłówkowe liczby znaliśmy już z preliminariów z 30 lipca, więc sam nagłówek nie jest tu żadną historią. Ale w środku raportu siedzi kilka rzeczy, o których w komunikacie nie było ani słowa, i jedna z nich mówi o planach spółki. Zajrzyjmy głębiej.

Zapasy globalnych funduszy ETF inwestujących w złoto wzrosły do ​​3080 ton, najwyższego poziomu od kwietnia, odrabiając ponad połowę spadku z marca. To wzrost w porównaniu z lipcowym minimum z 2026 roku, wynoszącym 3000 ton, mimo że ceny złota spadły z ostatnich lokalnych maksimów.

Wynika to z faktu, że niektórzy z największych światowych zarządzających aktywami, w tym Amundi, Pictet i Fidelity, odbudowują swoje pozycje w złocie, które zredukowali na początku tego roku, zakładając, że długoterminowe czynniki napędzające popyt przetrwają krótkoterminową niepewność związaną z Fed.

Tymczasem Amundi, największy zarządzający aktywami w Europie, spodziewa się powrotu złota do poziomu 5000 dolarów za uncję do końca roku.

Banki centralne również zwiększają popyt, kupując ponad 289 ton w drugim kwartale, co jest najwyższą łączną kwotą w historii, według Światowej Rady Złota.

Obecnie to przekonanie, a nie dynamika cen, napędza odbicie cen złota.

„Dobre wiadomości to złe wiadomości”. Mocniejsze niż oczekiwano dane z amerykańskiego rynku pracy zwiększają prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych Fed we wrześniu, bo decydenci w walce z inflacją mogą sobie na więcej pozwolić, kiedy rynek pracy jest silny i sam nie potrzebuje wsparcia.

Efekt jest taki, że po danych umacnia się dolar, traci złoto, a w górę idą rentowności obligacji. Solidny skok rentowności dotyczy przede wszystkim papierów o krótkim terminie zapadalności, które są bardziej wrażliwe na zmiany warunków wpływających na politykę pieniężną.

Rentowność 2-latek skacze nawet do 4,337% naruszając przy tym maksima towarzyszące panicznej wyprzedaży obligacji w środę.

Po fatalnych danych za lipiec, sierpień przynosi powrót do normalności. Na rynku pracy w USA przybywa znacznie więcej nowych etatów przy niezmiennej stopie bezrobocia i wolniejszym wzroście płacy godzinowej w ujęciu rocznym.

Zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym: 162 tys. (oczekiwano 55 tys.; poprzednio 21 tys.)

Stopa bezrobocia: 4,1% (oczekiwano 4,1%; poprzednio 4,1%)

Choć na początku dzisiejszej sesji akcje PGE miały problem i ich kurs tracił 2%, to jednak determinacja byków jest na tyle duża, że udało się odwrócić sytuację i obecnie jedziemy blisko 3% w górę. Kurs akcji ewidentnie już zmierza do oporu w rejonie 12,75 zł i wygląda na to, że opór ten powinien zostać przetestowany.

Nie można natomiast wykluczyć, że test okaże się pułapką zastawioną na obóz byków, ponieważ wraz ze zbliżaniem się do oporu, skala wykupienia rynku jest charakterystyczna dla momentów wierzchołkowych.

Korelacja między akcjami związanymi z AI a akcjami oprogramowania wzrosła w ciągu ostatniego miesiąca o +0,70 do +0,15, co oznacza największy miesięczny wzrost od lipca 2025 roku.

Dla porównania, korelacja za miesiąc wynosiła w lipcu 2026 zaledwie -0,56, ponieważ inwestorzy coraz częściej postrzegali AI jako zagrożenie dla tradycyjnych firm programistycznych. W rezultacie ekspozycja funduszy hedgingowych na akcje oprogramowania i usług spadła o -5 punktów procentowych w ciągu 12 miesięcy kończących się w lipcu, osiągając zaledwie 1% całkowitej globalnej ekspozycji na rynek funduszy hedgingowych, co jest najniższym poziomem w historii.

Ostatni wzrost korelacji następuje w momencie, gdy niektóre firmy programistyczne wcześniej postrzegane jako podatne na AI faktycznie znajdują sposoby na wykorzystanie tej technologii do wzmocnienia swoich istniejących biznesów, poprawy produktywności i obrony swoich przewag konkurencyjnych.

Tymczasem amerykański ETF oprogramowania iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV.US) wzrósł o +9% od kwietniowego minimum, odzyskując większość spadków, które rozpoczęły się w październiku 2025 roku.

Z kolei handel AI może przechodzić od zakłóceń do adaptacji.

Ceny oleju napędowego w USA wzrosły do nowego rekordu 5,62 USD za galon, oficjalnie przekraczając poprzedni rekord z czerwca 2022 roku.

Według nowych danych EIA Zapasy diesla są obecnie na rekordowo niskim poziomie w tym okresie roku, w związku z wojną w Iranie.

Jest to szczególnie problematyczne, ponieważ wrzesień oznacza początek okresu szczytowego zapotrzebowania na to paliwo.

Rynek diesla stoi w obliczu poważnego niedoboru.

Po zakończeniu wczorajszej sesji Grupa Voxel opublikowała skonsolidowany raport za i półrocze, z którego wyliczono wyniki za II kwartał. Te okazały się znacznie lepsze od oczekiwań. Przychody 20,9% powyżej konsensusu, EBITDA 28,6%, EBIT 42,7% i zysk netto 45,5% powyżej.

Rynek reaguje wzrostem kurs akcji aktualnie o 3,2%, a w porywach nawet +5,6%. Po tym podbiciu kurs akcji dotarł do poziomu najwyższego od lutego. We wtorek przecięcie średnich utworzyło tzw. „złoty krzyż”. Po tym sygnale krótsza średnia powinna być teraz wsparciem dla ewentualnej korekty.

Spółka UiPath pokazała wczoraj raport kwartalny. Z racji przesunięcia roku obrotowego był to raport za drugi kwartał roku fiskalnego 2027. Kurs w handlu posesyjnym zareagował na wyniki przeceną o ponad 7%. W dalszej części notki sprawdzam czy wyniki dają więcej powodów do optymizmu czy do pesymizmu.

Słabe generalnie zachowanie w ostatnich miesiącach akcji Modivo nie zachęcało do częstego przyglądania się notowaniom tego waloru. Zainicjowane w maju, a wyczerpane na początku wakacji odbicie, pomimo że doprowadziło do wzrostu kursu o 46,1%, to jednak nie zmieniło trendu.

Dziś jednak kurs akcji rośnie 2,4% i walor jest liderem wzrostów w drużynie WIG20, co można wiązać z faktem, że w środę oraz wczoraj kurs akcji nie dość skutecznie stukał we wsparcie w rejonie 85 zł, a dziś obserwujemy próbę odbicia od tej bariery.

Eurostat, czyli Europejski Urząd Statystyczny podał właśnie, że sprzedaż detaliczna w strefie euro wzrosła w lipcu o 0,6% podczas gdy analitycy oczekiwali, że wzrośnie 1,1%. Na pierwszy rzut oka widać, że dane są dziś słabsze od oczekiwań.

Tyle tylko, że dane za poprzedni miesiąc zostały skorygowane w górę z 0,7% do 1,4%. Niższy procentowo wzrost danych bieżących nastąpił więc z wyżej bazy, co w tym przypadku sprawia, że nominalnie sprzedaż w lipcu była wyższa niż oczekiwano.

Korelacja złota z World Portfolio Goldman Sachs gwałtownie spadła do 0,3, z szczytu 0,9 na początku tego roku. Mówiąc prosto, złoto poruszało się niemal równolegle z rynkami światowymi na początku tego roku, więc oferowało niewielką ochronę przy ruchach innych aktywów, ale obecnie porusza się znacznie bardziej niezależnie.

Innymi słowy, złoto może zapewnić większą dywersyfikację inwestorom, gdy akcje i inne aktywa ryzyka są pod presją.

Korelacja denominowana w euro spadła jeszcze bardziej, niemal do zera, co sugeruje niemal brak związku między złotem a szerszym portfelem.

Złoto znów zaczyna zachowywać się bardziej jak zabezpieczenie, a nie tylko kolejny aktyw ryzyka.

Trzecią z rzędu wzrostową sesję zaliczają dziś akcje PZU wyznaczające przy tym nowy historyczny rekord notowań. Wzrost prowadzony od lokalnego minimum z 19 sierpnia wyniósł już kurs akcji w górę o 8,5%. To sporo jak na tak krótki okres. W dodatku ostatnie sesje stoją pod znakiem nie tylko kontynuacji, ale wręcz przyspieszenia tempa wzrostu.

Trzeba się jednak baczniej przyglądać oscylatorowi RSI(14), ponieważ zaczyna on sygnalizować techniczne wykupienie rynku. Po raz ostatni z podobną sytuacją mieliśmy do czynienia przed czterema tygodniami i wtedy rozpoczęło się 9-dnowe odejście, które kosztowało byki 4,1% spadek.

Nasz rynek zaczyna mocniej uciekać w górę jakby już teraz chciał zaatakować sierpniowe rekordy notowań. Wzrost WIG20 zostaje powiększony do 0,9%, a kurs indeksu jest najwyżej od rekordowego dnia 11 sierpnia. Wygląda to obiecująco z perspektywy byków, które nie chcą czekać na popołudniowy raport NFP.

Mało zdecydowanie rozpoczął się dzisiejszy handel na rynku niemieckim. DAX po wczorajszej obronie wsparcia w rejonie 25.900 pkt. otworzył się kosmetycznie pod kreską z ujemnym odchyleniem -0,1%. Bykom dość szybko udało się jednak powrócić na zieloną stronę rynku i obecnie niemiecki benchmark zyskuje 0,2%.

Wzrost jest więc kosmetyczny, ale na wykresie dziennym wygląda to na drugą z rzędu sesję z obroną przywołanego powyżej wsparcia. Kurs indeksu rośnie przy tym powyżej rosnącej 50-dniowej średniej, a wskaźniki są powyżej swoich poziomów równowagi, co oznacza, że bykom udaje się jak na razie utrzymywać kontrolę.