Omówienie wyników spółki Grab za 2Q’25
Grab to platforma, która działa w ośmiu krajach Azji Południowo-Wschodniej i w dużej mierze przypomina Ubera – ale z szerszym zakresem usług. Oferuje szeroką gamę usług mobilności oraz dostaw, dopasowanych zarówno do segmentu premium, jak i tańszych opcji dostępnych dla szerszego grona użytkowników. W zakresie dostaw działa m.in. GrabFood (dla restauracji) oraz GrabMart (dla sklepów detalicznych).
Jednym z wyróżników Grab na tle Ubera jest rozbudowany segment usług finansowych. Poprzez GrabFin firma oferuje pożyczki dla konsumentów i firm, współpracując przy tym z partnerami takimi jak Citibank. Dodatkowo, Grab posiada udziały w trzech bankach: GXBank w Malezji, GXSBank w Singapurze oraz SuperBank w Indonezji. Posiadanie licencji bankowych daje firmie większą elastyczność w zakresie regulacji, pozwala na budowanie bazy depozytowej i rozwój produktów kredytowych. W przyszłości Grab planuje rozwój portfela pożyczkowego, zwiększenie bezpośredniej akwizycji kredytów oraz dalsze inwestycje w usługi takie jak zarządzanie majątkiem, ubezpieczenia czy system płatności GrabPay. Dodatkowo, Grab posiada subskrypcję GrabUnlimited, która – podobnie jak UberOne – zwiększa częstotliwość zamówień i poprawia retencję użytkowników.
Więcej na temat modelu biznesowego Grab szczegółowo omawiałem w osobnym webinarze. Ten wpis nie służy jednak analizie spółki, a jedynie omówieniu jej wyników finansowych z myślą o inwestorach zainteresowanych aktualną kondycją firmy.
Co poszło dobrze, a co źle?
- Kwartał przyniósł solidny wzrost GMV (wartości brutto towarów) w segmentach Mobilności i Dostaw, a przychody przewyższyły oczekiwania rynku. Trendy użytkowników pozostają silne na wejściu w trzeci kwartał, a podtrzymane prognozy roczne sugerują przyspieszenie dynamiki zarówno przychodów, jak i marż w drugiej połowie roku.
- Gorszą informacją były subsydia jako % GMV, które nie dość, że nie spadają, to wręcz dalej lekko rosną. Segment dostaw (Deliveries) utrzymuje wysoki poziom ~11–11,3%, z dominującym udziałem subsydiów konsumenckich (~7%), podczas gdy mobilność (Mobility) jest mniej subsydiowana (~7,8% łącznie), z rosnącym naciskiem na partnerów (kierowców). W efekcie całkowite subsydia on-demand wzrosły do 10,1% GMV w Q1/Q2 2025. Różnica strukturalna wskazuje na większą presję konkurencyjną w dostawach oraz na konieczność dalszych zachęt w celu utrzymania udziałów rynkowych.
- Dyrektor finansowy Grab (CFO) jasno dał do zrozumienia, że firma chce skoncentrować się na wzroście organicznym, co de facto oznacza rezygnację z przejęcia GOTO
- Grab coraz wyraźniej stawia na wzrost oparty o innowacje produktowe, zamiast koncentrować się wyłącznie na geograficznej ekspansji czy mnożeniu kategorii usług. W Mobilności i Dostawach firma wdrożyła nowe formaty – takie jak zamówienia grupowe/familijne, GrabFood for One czy personalizację usług dla różnych segmentów użytkowników (priorytetowych, korporacyjnych, ekonomicznych). Inicjatywy te mają na celu pogłębienie zaangażowania użytkowników i zwiększenie częstotliwości korzystania z aplikacji.
- Postrzegamy te działania jako strategiczne i trafne, co potwierdza m.in. utrzymujący się wzrost MTU (miesięcznej liczby użytkowników) również w trzecim kwartale. W naszym przekonaniu stanowią one fundament pod bardziej zrównoważony i jakościowy wzrost GMV oraz dalszą konsolidację pozycji rynkowej w regionie.
- Jednocześnie z niepokojem obserwujemy rosnącą skalę wydatków na programy zachęt (incentives), które ponownie zwiększyły się w relacji do GMV. Rozumiemy konieczność inwestycji w utrzymanie udziału w rynku, szczególnie w warunkach intensywnej konkurencji, jednak dalsze zwiększanie subsydiowania popytu może ograniczać efektywność operacyjną i opóźniać materializację długoterminowej dźwigni.
- Zwracamy także uwagę na brak skupu akcji własnych przez zarząd, mimo bardzo silnej pozycji gotówkowej spółki. Przy ponadprzeciętnej płynności bilansowej i braku istotnych akwizycji, brak wykorzystania buybacków jako narzędzia alokacji kapitału budzi pytania o priorytety zarządu w kontekście tworzenia wartości dla akcjonariuszy.
Dynamika wyników (r/r)
Czytaj wszystkie treści BEZ OGRANICZEŃ!
Premium
Dołącz do Strefy Premium DNA.
Już od 75 zł miesięcznie!
Do zarobienia,
Jurek Tomaszewski
Materiały DNA Rynków, w szczególności aktualizacje Strategii DNA Rynków, Analizy spółek oraz Analizy sektorów są jedynie materiałem informacyjno-edukacyjnym dla użytku odbiorcy. Materiał ten nie powinien być w szczególności rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów”. Skorzystanie z materiału jako podstawy lub przesłanki do podjęcia decyzji inwestycyjnej następuje wyłącznie na ryzyko osoby, która taką decyzję podejmuje. Autorzy nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za takie decyzje inwestycyjne. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są wyrazem najlepszej wiedzy i osobistych poglądów autora na moment publikacji i mogą ulec zmianie w późniejszym okresie.
