Co dalej z akcjami MercadoLibre? Obszerny raport o sytuacji w spółce
Akcje Mercadolibre zaliczyły dość dynamiczny i niespodziewany spadek w ciągu ostatnich kilku dni. Powodów jest kilka i wszystkie dziś po kolei omówimy. Opowiemy sobie głównie o sytuacji na rynku brazylijskim, gdzie dużo się w ostatnim czasie działo i gdzie wojna biznesowa między Mercadolibre, Sea Limited oraz Amazon nabrała tempa.
Brazylia to obecnie jeden z najbardziej konkurencyjnych rynków na świecie, co niedawno w wywiadzie podkreślił sam CFO Mercadlibre:
„Weźmy Brazylię jako przykład – to prawdopodobnie jeden z najbardziej konkurencyjnych rynków e-commerce na świecie. Powód jest prosty: skala możliwości jest ogromna. Działa tu wielu lokalnych detalistów, Amazon, azjatyckie platformy – wszyscy, bo każdy widzi ten sam potencjał. W ubiegłym roku zwiększyliśmy w Brazylii wolumen sprzedaży o 30%, i to przy naszej obecnej, bardzo dużej skali. Rok po roku rośniemy w tempie startupu. To właśnie ta wielkość rynku i jego wzrost sprawia, że konkurencja jest tak duża. Zbudowaliśmy solidną infrastrukturę, zrobiliśmy ogromny postęp, ale inni też nie stoją w miejscu. Dlatego nie widzimy powodu, by penetracja e-commerce w regionie nie mogła dojść do poziomów podobnych jak w Chinach czy krajach rozwiniętych – to tylko kwestia czasu.”
Będzie również o nowościach biznesowych MELI i przemyśleniach na temat wyceny. Zaczynajmy!
Konkurencja w Brazylii – Amazon
Zacznijmy od Amazona. Amazon ostatnio mocno przyspieszył ekspansję w Brazylii. Firma w lutym otworzyła nowe, największe centrum dystrybucyjne w Ameryce Łacińskiej pod São Paulo, a w kwietniu uruchomiła sieć punktów odbioru (pick-up locations), która ma objąć ponad 500 lokalizacji jeszcze w tym roku. W czerwcu ogłosiła też, że Brazylia stanie się jednym z głównych kierunków globalnej ekspansji Amazona.
Ponadto, do końca 2025 roku planuje także zwiększyć liczbę stanów objętych programem FBA z dwóch do siedmiu. Tymczasowo zniósł on wszystkie opłaty logistyczne i prowizje dla nowych sprzedawców, co określa się jako „najbardziej agresywny ruch konkurencyjny do tej pory”. Innymi słowy, Amazon przez sporą część sezonu świątecznego (w tym black friday) będzie oferował w Brazylii darmową logistykę i rezygnuje z marży na nowo pozyskanych merchantach, by zwiększyć udział w rynku.
To bezpośredni atak na MercadoLibre i Shopee, które dominują na rynku brazylijskim. Szacunki mówią o tym, że Shopee osiągnęło ok. 15% udziału w rynku (GMV), podczas gdy MELI utrzymało pozycję lidera z 34% udziałem. Jak ujął to analityk Itaú BBA Rodrigo Gastim: „to jedna z najbardziej agresywnych akcji Amazona w Brazylii i wyraźny sygnał, że chce walczyć z MercadoLibre i Shopee na pełnej skali”.
Czytaj wszystkie treści BEZ OGRANICZEŃ!
Premium
Dołącz do Strefy Premium DNA.
Już od 75 zł miesięcznie!
Materiały DNA Rynków, w szczególności aktualizacje Strategii DNA Rynków, Analizy spółek oraz Analizy sektorów są jedynie materiałem informacyjno-edukacyjnym dla użytku odbiorcy. Materiał ten nie powinien być w szczególności rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów”. Skorzystanie z materiału jako podstawy lub przesłanki do podjęcia decyzji inwestycyjnej następuje wyłącznie na ryzyko osoby, która taką decyzję podejmuje. Autorzy nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za takie decyzje inwestycyjne. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są wyrazem najlepszej wiedzy i osobistych poglądów autora na moment publikacji i mogą ulec zmianie w późniejszym okresie.
Dzięki, bylo warto przeczytać.
Dla osób które nie znają hiszpańskiego, synteza kluczowych spostrzeżeń i strategicznych kierunków dla Mercado Libre (MELI), opartych na wywiadzie z nowym CEO, Arielem Szarfsztejnem.
Główne wnioski wskazują, że firma postrzega Amerykę Łacińską jako rynek o ogromnym, wciąż niewykorzystanym potencjale, zarówno w sektorze e-commerce, jak i usług finansowych. Strategia MELI opiera się na koncepcji „odporności strategicznej” (resiliencia estratégica) – ciągłym podejmowaniu ryzyka, innowacjach i adaptacji do zmieniającego się otoczenia.
Kluczowe filary strategii firmy to:
1. Głęboka Koncentracja na Ameryce Łacińskiej: Firma nie planuje ekspansji poza region, argumentując, że potencjał wzrostu na lokalnych rynkach (110 milionów kupujących z 600 milionów mieszkańców) jest wciąż ogromny.
2. Synergia Ekosystemu: Mercado Libre (e-commerce) i Mercado Pago (fintech) są postrzegane jako wzajemnie wzmacniające się elementy jednego ekosystemu, a nie konkurencyjne jednostki. Mercado Pago już teraz przetwarza płatności o wartości ponad czterokrotnie wyższej niż wartość towarów sprzedawanych na platformie e-commerce.
3. Innowacje i Pilotaże: Oprócz trzech głównych filarów działalności (e-commerce, usługi finansowe, reklama cyfrowa), firma aktywnie eksploruje nowe obszary, takie jak farmaceutyki, dostawy jedzenia, ubezpieczenia i kryptowaluty.
4. Technologia jako Dźwignia Wzrostu: Sztuczna inteligencja jest integralną częścią operacji MELI od 2015 roku, a jej zastosowania (w tym GenAI) są rozwijane w celu zwiększenia wydajności, poprawy jakości produktów i tworzenia nowych doświadczeń dla użytkowników.
5. Zrównoważony Wzrost: Firma działa w oparciu o model „Growthfit”, który łączy tempo wzrostu charakterystyczne dla startupów z dbałością o rentowność i zrównoważony rozwój biznesu.
Szarfsztejn podkreśla, że sukces firmy jest napędzany przez unikalną kulturę organizacyjną, w której „pomysły wygrywają z hierarchią”, oraz przez zespół, który nie boi się podejmować trudnych wyzwań o dużym wpływie.
——————————————————————————–
1. Wizja Przywództwa i Rozwój Kariery
Ariel Szarfsztejn definiuje swoją karierę poprzez podejmowanie „trudnych problemów o dużym wpływie”. To właśnie ta motywacja napędza jego działania w Mercado Libre, gdzie celem jest transformacja życia milionów Latynoamerykanów.
• Początkowe Wątpliwości i Szybka Decyzja: Przed dołączeniem do firmy Szarfsztejn miał wątpliwości co do swojej roli w dziale strategii, obawiając się, że w tak ugruntowanej firmie z wieloletnim zespołem kierowniczym trudno będzie mu wnieść wartość. Jednak już drugiego dnia pracy zdał sobie sprawę, że kultura Mercado Libre jest wyjątkowa – „pomysły wygrywają z hierarchią i nazwiskami”, co pozwala na realny wpływ i rozwój.
• Przejęcie Sterów: Objęcie stanowiska CEO jest dla niego źródłem „gigantycznej dumy” i „niemal niewyczerpanej energii”. Podkreśla ogromne wsparcie, jakie otrzymał od założyciela Marcosa Galperína, zarządu oraz zespołów, co motywuje go do kontynuowania historii wzrostu firmy.
2. Strategiczny Potencjał Rozwoju w Ameryce Łacińskiej
Szarfsztejn twierdzi, że możliwości rozwoju na najbliższe 26 lat są równe lub większe niż te zrealizowane w ciągu pierwszych 26 lat istnienia firmy.
• E-commerce: Pomimo osiągnięcia rocznej sprzedaży towarów o wartości 56 miliardów dolarów, e-commerce w Ameryce Łacińskiej stanowi zaledwie 15% całego handlu detalicznego. Dla porównania, w Chinach wskaźnik ten wynosi 50%. Szarfsztejn jest przekonany, że nie ma strukturalnych barier, które uniemożliwiłyby regionowi osiągnięcie podobnego poziomu, co stwarza ogromną przestrzeń do wzrostu dla Mercado Libre. Celem jest podwojenie lub potrojenie skali biznesu w ciągu „nie tak wielu lat”.
• Usługi Finansowe (Fintech): Inkluzja finansowa jest postrzegana jako kluczowe, niezrealizowane zadanie w regionie. Dane z Meksyku są wymowne: 50% populacji nie ma konta bankowego, a 80% nie posiada karty kredytowej. W przeciwieństwie do tradycyjnych banków, które skupiają się na wąskim segmencie populacji, Mercado Pago dąży do „generowania inkluzji i dawania szans wszystkim” poprzez swoje portfolio kredytowe i oprocentowane konta.
3. Główne Obszary Działalności i Innowacyjne Pilotaże
Biznes Mercado Libre opiera się na trzech głównych filarach, ale firma stale poszukuje nowych możliwości, w których może wykorzystać swoje istniejące zdolności i synergie.
Główne Obszary Działalności
Innowacyjne Pilotaże i Nowe Przedsięwzięcia
1. E-commerce (Marketplace)
• Farmaceutyki: Pilotaże w Brazylii, Meksyku, Chile i Argentynie w celu znalezienia modelu dodawania wartości w łańcuchu dostaw leków.
2. Usługi Finansowe (Mercado Pago)
• Dostawy Jedzenia (Proximity): Rozwijany w Argentynie model dostaw z restauracji, który rośnie bardzo szybko.
3. Reklama Cyfrowa (Retail Media)
• Supermarket: Segment, który ma zaledwie kilka lat, ale notuje bardzo szybkie tempo wzrostu.
• Ubezpieczenia: Biznes eksplorowany od kilku lat, który dynamicznie się rozwija.
• Przekazy Pieniężne (Remesas): Szczególnie w Meksyku, w celu ułatwienia transferów pieniężnych z zagranicy.
• Kryptowaluty: Umożliwienie użytkownikom w niektórych krajach inwestowania w kryptowaluty oraz wprowadzenie własnego stablecoina, Mercado Dólar, jako formy cashbacku w programie lojalnościowym.
4. Rola Technologii: Sztuczna Inteligencja i Kryptowaluty
Technologia jest fundamentem działalności Mercado Libre, a firma aktywnie inwestuje w jej rozwój.
• Sztuczna Inteligencja (AI):
◦ Długoterminowe Zastosowanie: MELI wykorzystuje AI od 2015 roku w modelach prewencji oszustw, scoringu kredytowego, przewidywania czasów dostawy czy rekomendacji produktów.
◦ Wpływ Generatywnej AI (GenAI): Nowe technologie otworzyły szerokie możliwości, które firma aktywnie eksploruje. Już teraz GenAI jest używana do:
▪ Zwiększenia produktywności: Deweloperzy (20 000 osób, największy zespół w Ameryce Łacińskiej) używają AI do pisania lepszego kodu w krótszym czasie.
▪ Ulepszania produktów: Automatyczne odpowiedzi na pytania klientów, poprawa jakości zdjęć produktów, generowanie klipów wideo.
▪ Marketingu: Firma opublikowała swoją pierwszą reklamę w całości stworzoną przez AI.
◦ Wizja przyszłości: Szarfsztejn przewiduje, że platformy takie jak Mercado Libre i Mercado Pago za trzy lata będą wyglądać zupełnie inaczej, ewoluując w kierunku „doświadczeń agentowych” (experiencias agénticas) na różnych urządzeniach.
• Kryptowaluty i Stablecoiny:
◦ Firma jest pozytywnie nastawiona do kryptowalut i nadal bada, w jaki sposób mogą one dodać wartość do ekosystemu.
◦ Obecnie użytkownicy w niektórych krajach mogą kupować, sprzedawać i przechowywać kryptowaluty w portfelu Mercado Pago.
◦ Stablecoin Mercado Dólar jest przyznawany jako cashback w programie lojalnościowym.
◦ Płatności transgraniczne z użyciem stablecoinów są rozważane, ale największym ograniczeniem jest dostępność zasobów deweloperskich.
5. Ekosystem Mercado Libre i Mercado Pago: Synergia zamiast Konkurencji
Szarfsztejn stanowczo odrzuca postrzeganie Mercado Libre i Mercado Pago jako konkurentów. Zamiast tego podkreśla ich głęboką synergię.
• Skala Operacji (dane za ostatnie 12 miesięcy):
◦ Mercado Libre (E-commerce): Sprzedaż towarów (GMV) o wartości 56 miliardów USD.
◦ Mercado Pago (Fintech): Całkowita wartość przetworzonych płatności (TPV) wyniosła 233 miliardy USD.
◦ Przychody Netto Firmy: Prawie 24 miliardy USD, podzielone niemal po równo między obie jednostki.
• Wzajemne Korzyści:
◦ Mercado Libre działa jako potężny kanał dystrybucji dla usług Mercado Pago.
◦ Mercado Pago zapewnia lepsze metody płatności i finansowanie dla użytkowników platformy e-commerce, co wzmacnia jej propozycję wartości.
• Kluczowe Produkty Mercado Pago:
◦ Konto Oprocentowane (Cuenta Remunerada): Wprowadzone w 2017/2018 roku jako rewolucyjna oferta, która zwracała użytkownikom zyski z ich depozytów z natychmiastową dostępnością. Dziś aktywa zarządzane w ramach tych kont wynoszą prawie 14 miliardów USD w całym regionie i stały się standardem dla branży fintech.
◦ Oferta Kredytowa: Wykorzystanie technologii do analizy danych użytkowników i oferowania im spersonalizowanych produktów kredytowych.
6. Otoczenie Konkurencyjne i Regulacyjne
Firma operuje w dynamicznym i wymagającym środowisku, ale nauczyła się przekuwać wyzwania w możliwości.
• Konkurencja: Szarfsztejn uważa, że Ameryka Łacińska jest prawdopodobnie najbardziej konkurencyjnym rynkiem e-commerce na świecie, z obecnością graczy lokalnych, amerykańskich i azjatyckich. Ta intensywna konkurencja zmusiła firmę do innowacji i podniosła jej standardy. Przyjście nowych graczy często poszerza rynek, co stanowi szansę również dla Mercado Libre.
• Regulacje: Region charakteryzuje się zmiennością polityczną i różnorodnością regulacyjną (np. Meksyk i Brazylia wprowadzają podatki na import, podczas gdy Argentyna liberalizuje rynek). Kluczem do sukcesu jest „elastyczność i zdolność do działania w każdym kontekście”. Mimo rosnących regulacji w Meksyku, biznes transgraniczny firmy rośnie w bardzo szybkim tempie.
• Bezpieczeństwo i Logistyka: Firma inwestuje znaczne środki w technologię i budowę własnych sieci logistycznych, aby zapewnić bezpieczeństwo transakcji i efektywność dostaw w regionie pełnym wyzwań infrastrukturalnych.
7. Filozofia Korporacyjna i Strategia Działania
Sukces Mercado Libre jest zakorzeniony w unikalnej kulturze i podejściu do zarządzania biznesem.
• „Odporność Strategiczna” (Resiliencia Estratégica): To kluczowe pojęcie, które opisuje zdolność firmy do ciągłej ewolucji, podejmowania ryzyka i pivotowania. Historia MELI to seria transformacji: od serwisu aukcyjnego, przez sprzedaż po stałej cenie, wprowadzenie Mercado Pago i Mercado Envíos, aż po ekspansję do świata fintech i reklamy.
• Model „Growthfit”: Koncepcja ta zakłada jednoczesne dążenie do wzrostu i rentowności. Firma, będąc największą w regionie, rośnie w tempie startupu, co wymaga i pozwala na ciągłe reinwestowanie w rozwój usług.
• Brak Prognoz Publicznych: Od momentu wejścia na giełdę firma unika publikowania prognoz na przyszłość, argumentując, że zmienność technologiczna i regionalna czyni je nieadekwatnymi. Zamiast tego koncentruje się na budowaniu produktów i komunikowaniu konkretnych osiągnięć.
• Koncentracja na Ameryce Łacińskiej: Szarfsztejn uważa, że próba ekspansji poza region byłaby „złym wykorzystaniem zasobów”, biorąc pod uwagę ogromny potencjał wzrostu, jaki wciąż istnieje na rodzimych rynkach.
8. Inspiracje i Wzorce
Zapytany o osoby publiczne, które podziwia, Szarfsztejn wymienił trzy postacie:
1. Marcos Galperín: Założyciel Mercado Libre, którego podziwia za zbudowanie firmy w niezwykle trudnych warunkach (niska penetracja internetu, brak zaufania do płatności online) i za utrzymanie tej samej energii przez 26 lat.
2. Rafael Nadal: Jako wzór determinacji i wysiłku w dążeniu do celu. Szarfsztejn uważa, że mentalność i poświęcenie Nadala są bardziej imponujące niż sam talent.
3. Elon Musk: Jako inspirację ze względu na jego błyskotliwość i zdolność do tworzenia przełomowych, wysoce wpływowych projektów.
Hmmm
Do jakiego poziomu lub czasowo uważasz, że będzie spadać.