Sytuacja na giełdzie – komentarz – 08032025
Jeśli ktoś myślał, że rynki już niczym go nie zaskoczą, ten tydzień bezlitośnie wyprowadził go z błędu. To były prawdopodobnie jedne z najbardziej szalonych pięciu dni na giełdzie od lat. Od politycznych trzęsień ziemi, przez kryptowalutowe fajerwerki, aż po wstrząsy w globalnym handlu – inwestorzy nie mieli chwili wytchnienia.
Zaczęło się od medialnej burzy wokół ujawnienia tzw. „Epstein files”, która okazała się jednym wielkim niczym, ale już później rynki miały o wiele większe zmartwienia – nagłe napięcia na linii Waszyngton-Kijów po kłótni Trumpa z Zełeńskim i dramatyczne spadki indeksów. Weekend przyniósł jednak niespodziewane ożywienie, głównie za sprawą prezydenckiego tweetstormu, który – ku zdumieniu wszystkich– objął strategiczne wsparcie dla trzech konkretnych, dość „niszowych” kryptowalut. Wynik? XRP +32%, Cardano +70%, Solana +25% w niedzielę. Rynek oszalał, a jeden nieznany inwestor postawił wszystko na jedną kartę, otwierając gigantyczną, lewarowaną pozycję na BTC i ETH. Wzrosty te szybko jednak zostały zgaszone w trakcie tego szalonego tygodnia.
W poniedziałek przyszło bowiem kolejne uderzenie – Trump zapowiedział nagle wysokie cła na Kanadę i Meksyk, co momentalnie rozlało czerwony atrament na parkietach. Kilka godzin później wycofał się z tej decyzji, a giełdy odbiły, by zaraz potem wystrzelić na wieść o 100-miliardowej inwestycji TSMC w amerykańskie fabryki półprzewodników. Wtorek był jeszcze bardziej intensywny – chaotyczne orędzie o stanie państwa, dramatyczne spięcia polityczne i kolejne zmiany narracji.
A to był dopiero początek. Środa przyniosła nieoczekiwane rozstrzygnięcie Sądu Najwyższego, czwartkowe groźby o wyjściu z NATO i zamykaniu Departamentu Edukacji tylko dolały oliwy do ognia, a na koniec tygodnia OpenAI w cieniu całego tego zamieszania wypuściło GPT-4.5, niemal niezauważone w medialnym szumie. Tymczasem inwestorzy zaczynają dostrzegać pewien nowy trend – kapitał zaczyna płynąć do Europy, a rotacja wewnątrz S&P 500 nabiera tempa – szczególnie do spółek „recesjo-odpornych”, takich jak Consumer Staples oraz Healthcare.
Ale w tym morzu chaosu są też dobre wiadomości. Pomimo szerokiej przeceny (przeciętna amerykańska spółka jest już 30% poniżej swojego szczytu z września 2024 roku według danych Bespoke), pojawiają się oznaki kapitulacji. Nasdaq zanotował największą liczbę nowych minimów od października 2022. Co więcej, przepływy do niemieckich akcji eksplodowały w ostatnich dwóch tygodniach, a relatywna siła rynków zagranicznych wobec amerykańskich osiągnęła jeden z najwyższych poziomów w historii – podobne 50-dniowe okresy zdarzyły się tylko pięć razy od 1990 roku.
Nie można mówić o tym tygodniu na rynkach bez podkreślenia jednego z najbardziej brutalnych momentum unwinds ostatnich lat. Jeśli ostatnie dni czegoś nauczyły inwestorów, to tego, że moment umocnienia się trendu wzrostowego nie oznacza jeszcze jego trwałości – a ci, którzy zostali w pociągu za długo, właśnie płacą za bilet powrotny. Momentum działa bowiem w obie strony.
Spadek faktora Momentum osiągnął największą skalę od 2022 roku, a przecena w wielu spółek z wysoką betą była wręcz druzgocąca. $SERV -67% w 14 sesji, $BBAI -60% w 14 sesji, $RDW -54% w 14 sesji, $APP -50% w 14 sesji, $HIMS -53% w 11 sesji – i lista mogłaby się ciągnąć. Dl akcjonariuszy tych spółek to już nie jest zwykły pullback, to totalna kasacja parabolicznych rajdów. Więcej przykładów wraz z wykresami znajdziecie w podlinkowanej poniżej nitce na X : https://twitter.com/anandragn/status/1897800018569933051
Najgorszy tydzień ETF momentum $MTUM od czerwca 2022 r.
Ze statystycznego punktu widzenia, jeśli obecna wyprzedaż ma faktycznie przekształci się w korektę, powinna zrobić to relatywnie szybko – historycznie 76% korekt na S&P 500 rozgrywa się w ciągu 60 dni, a połowa z nich kończy się w mniej niż 40 dni. To oznacza, że jeśli to faktycznie ma być klasyczna korekta, to do połowy kwietnia będzie po wszystkim.
Problem polega na tym, że z perspektywy momentum nie da się łatwo określić „dna” – bo historia pokazuje, że największe spadki na spółkach z wysokim momentum mogą trwać dłużej, niż sugeruje zdrowy rozsądek. Ale może… może właśnie teraz widzimy dołek? Takie słowa padały już wiele razy i równie często były pułapką. Jednak faktem jest, że skala wyprzedaży w segmencie high-beta staje się tak ekstremalna, że jeśli nie teraz, to przynajmniej wkrótce powinniśmy zobaczyć choćby krótkoterminowy oddech.
Sezonowe wzorce rynkowe dostarczają cennych wskazówek dla inwestorów, zwłaszcza w kontekście przewidywania okresów podwyższonej zmienności oraz momentów, w których indeksy mogą doświadczać większych wahań. Poniższy wykres przedstawia historyczną sezonowość indeksu S&P 500, a także typowe zachowanie jego zmienności w ciągu roku.
Patrząc na główny wykres sezonowości S&P 500, można zauważyć, że indeks wykazuje stabilny wzrost w trakcie większości roku, przy czym jego trajektoria zwykle przyspiesza w IV kwartale. Jednak kluczowy obszar oznaczony na czerwono wskazuje, że marzec jest okresem przejściowym, w którym rynek historycznie napotyka krótkoterminowe trudności lub okresy konsolidacji.
Drugi wykres na powyższej grafice, przedstawiający zmienność sezonową indeksu S&P 500, dodatkowo wzmacnia ten sygnał. Zmienność osiąga szczyt w marcu, co oznacza, że ten okres często charakteryzuje się podwyższonym ryzykiem oraz większymi wahaniami rynkowymi. Po marcu zmienność historycznie spada, co zazwyczaj sprzyja bardziej stabilnym warunkom i dalszym wzrostom indeksu. Wnioski z tego wykresu są istotne zarówno dla inwestorów krótkoterminowych, jak i tych nastawionych na dłuższy horyzont czasowy. Podwyższona zmienność w marcu może stanowić zarówno zagrożenie, jak i okazję – w zależności od strategii.
Obserwowane w ostatnich dniach podwyższone wahania na indeksie S&P 500 dostarczają kolejnych ciekawych wskazówek z perspektywy historycznej analizy statystycznej. Indeks odnotował 6 kolejnych dni z dziennymi wahaniami na poziomie +/- 1%, co jest zjawiskiem rzadkim, zwłaszcza gdy rynek nie znajduje się w strefie bessy. Jak pokazuje analiza historyczna, gdy podobne sekwencje zmienności występowały w warunkach rynku byka (tj. S&P 500 nie był o więcej niż 20% poniżej rocznego maksimum), indeks niemal zawsze znajdował się wyżej w horyzoncie 2-3 miesięcy.
W górnej części wykresu widzimy historyczny przebieg indeksu S&P 500 (niebieska linia) oraz zaznaczone na zielono momenty, w których dochodziło do serii przynajmniej 6 kolejnych dni o zmienności +/- 1%. Dolna część wykresu przedstawia histogram takich okresów, podkreślając ich rzadkość, a jednocześnie wskazując na powtarzalność tego zjawiska.
Tabela na dole dostarcza szczegółowych danych dotyczących historycznej reakcji rynku po wystąpieniu takich okresów zmienności. Statystyki są jednoznaczne – średni zwrot 3 miesiące po wystąpieniu takiej sekwencji to +8.24%, a w 100% przypadków indeks był wyżej w tym horyzoncie czasowym. To wskazuje, że obecna sytuacja może być sygnałem sprzyjającym zakupom, zwłaszcza w kontekście struktury zmienności na rynku opcji (VIX backwardation), gdzie spotowy VIX jest wyższy niż 3-miesięczny VIX.
A co nas czeka w najbliższym tygodniu?
- Już w poniedziałek poznamy wyniki Oracle ($ORCL) i Asany ($ASAN).
- We wtorek czeka nas publikacja JOLTS (liczba ofert pracy w USA).
- Prawdziwe emocje przyjdą jednak w środę – raport inflacyjny CPI może wywołać spore ruchy na rynku, a swoje wyniki zaprezentują także Adobe ($ADBE), UiPath ($PATH), SentinelOne ($S) i ZIM Integrated Shipping ($ZIM).
- W czwartek dostaniemy kolejną porcję danych inflacyjnych, tym razem PPI (inflacja producencka), a na rynku wyników uwagę przyciągną m.in. retailerzy Dollar General ($DG), Ulta Beauty ($ULTA).
- Tydzień zakończy wskaźnik nastrojów konsumentów Michigan, który pokaże, jak Amerykanie oceniają swoją sytuację finansową i gospodarkę.
A co jeszcze działo się ostatnio ciekawego na rynku w ostatnim tygodniu?
Spis Treści
- Stary Kontynent i Smocza Gospodarka Kontratakują – Europejska i Chińska Maszyna Fiskalna Budzą Rynki
- Najgorszy Tydzień Dolara od 2 Lat – dla kogo to wcale nie jest zła informacja?
- Rynek pracy się chłodzi, choć wciąż trzyma się mocno
- Złota pułapka w modelu GDPNow – jak arbitraż złota zakłócił prognozy gospodarcze USA?
- Degrossing w funduszach i istotne dane statystyczne
- Powell: Gospodarka USA wciąż w dobrej kondycji, ale Fed nie zamierza się spieszyć
- MercadoLibre planuje inwestycję 3,4 miliarda dolarów w Meksyku
- Przesłanie na koniec – dlaczego nie warto wychodzić z rynku
Zapraszam!
Czytaj wszystkie treści BEZ OGRANICZEŃ!
Premium
Dołącz do Strefy Premium DNA.
Już od 75 zł miesięcznie!
Materiały DNA Rynków, w szczególności aktualizacje Strategii DNA Rynków, Analizy spółek oraz Analizy sektorów są jedynie materiałem informacyjno-edukacyjnym dla użytku odbiorcy. Materiał ten nie powinien być w szczególności rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów”. Skorzystanie z materiału jako podstawy lub przesłanki do podjęcia decyzji inwestycyjnej następuje wyłącznie na ryzyko osoby, która taką decyzję podejmuje. Autorzy nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za takie decyzje inwestycyjne. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są wyrazem najlepszej wiedzy i osobistych poglądów autora na moment publikacji i mogą ulec zmianie w późniejszym okresie.
