Czy akcje CD Projekt są drogie na tle innych zagranicznych konkurentów?
Każdy doskonale zna polską spółkę gamingową CD Projekt. Historia sukcesu CD Projekt to fascynująca historia, ale inwestorów bardziej niż przeszłość interesuje przyszłość. Czy będzie ona równie dobra, co ostatnia dekada? W pewnym momencie twórca Wiedźmina przynosił nawet średnioroczną stopę zwrotu rzędu 35,5% (zobacz wpis „10 spółek z polskiej giełdy, które dały największą stopę zwrotu za ostatnie 10 lat”).
Jednak dobra spółka, a dobra inwestycja to nie to samo. Aby zarobić duże pieniądze na giełdzie, wcale nie wystarczy kupić dobrych akcji. Trzeba je jeszcze kupić w dobrym momencie. Jak obecna wycena CD Projekt, wygląda na tle zagranicznym konkurentów z branży? Zestawmy ją z pięcioma sporymi podmiotami z rynku. Będą to:
Take Two Interactive
Take Two Interactive pod względem kapitalizacji jest aż 10 razy większy od naszego rodzimego studia, ale dwie firmy mają wiele cech wspólnych. Take Two Interactive również mocno polega na sukcesie swojej serii GTA. To głównie ona stoi za tak spektakularnym sukcesem firmy z USA.
Screen z najbardziej dochodowej gry Take Two Interactive – GTA V
Obserwuj 
Subskrybuj Embracer Group
Embracer Group, znane wcześniej jako THQ Nordic AB, to szwedzkie przedsiębiorstwo zajmujące się branżą gier komputerowych. Firma została założona w 2011 roku i szybko stała się jednym z czołowych graczy w przemyśle gier wideo. W lutym 2020 roku firma zmieniła nazwę na Embracer Group, aby lepiej odzwierciedlić swój rozwijający się charakter i różnorodność obszarów działalności.
Embracer jest obecnie bardzo cenionym deweloperem gier, można go spokojnie porównać do naszego polskiego CD Projektu. Szczególnie, że obie te spółki są niemal takiej samej wielkości. Wielość podmiotu ma bardzo duże znaczenie przy analizie porównawczej. Inwestorzy z założenia płacą więcej za akcje większych przedsiębiorstw.
Planowane najważniejsze gry do wydania przez Embracer Group w 2024 roku
Activision Blizzard
Trzecią firmą, do której porównamy obecną wycenę CD Projektu jest Activision Blizzard. Firma ta jest jednym z największych światowych wydawców gier wideo. Firma powstała w 2008 roku w wyniku fuzji dwóch potężnych graczy na rynku gier – Activision, znanej ze swojej roli w wydawaniu popularnych serii takich jak Call of Duty i Guitar Hero, oraz Blizzard Entertainment, uznanej za gry takie jak World of Warcraft, StarCraft i Diablo.
Najważniejsze marki Activision Blizzard
CAPCOM CO
Capcom Co. to japońska firma zajmująca się grami wideo. Deweloper zdążył już stworzyć wiele franczyz gier, które sprzedały się w milionach egzemplarzy. Do tej pory spółka zdołała wydać takie hity jak Resident Evil , Monster Hunter , Street Fighter , Mega Man , Devil May Cry czy Dead Rising. Capcom to bardzo ciekawy przykład studia gamingowego, które jest w stanie zarabiać na swoich produkcjach przez bardzo długi okres czasu, nawet po ich wypuszczeniu na rynek. Okazuje się, że „ogon sprzedażowy” dobrych gier potrafi być naprawdę bardzo długi.
Kurs akcji Capcom na tle innych spółek gamingowych
Paradox Interactive
Jedną z największych zalet firmy Paradox jest zdolność do dostarczania rozbudowanych, złożonych gier zapewniających setki lub tysiące godzin rozrywki najwyższej klasy. W przypadku Paradoxu najważniejsza jest umiejętność wydawania niesamowicie angażujących graczy dodatków, które są kluczowe dla przychodów grupy. Bez wątpienia nad tym aspektem CD Projekt będzie jeszcze musiał popracować. Jednak „Redzi” udowodnili już, że są w stanie mieć na tym polu duże sukcesy. Pokazały do dodatki do Wiedźmina 3, które sprzedały się w niezwykle zadowalającej ilości sztuk.
Najważniejsze gry Paradox Interactive
Każda akcja o wartości nawet 800 dolarów!
Brak prowizji do obrotu 100 tys. euro miesięcznie!
Obniż prowizję za wymianę o 50%!
Wycena spółek porównywalnych na tle CD Projekt
Często w przypadku spółek porównujemy po prostu stan bieżący obecnej wyceny, do wyceny innych spółek. Problem w tym, że gaming jest mocno cyklicznym biznesem, a różne spółki są w różnych etapach cyklu wydawniczego, co zaburza takie porównania. Dla usunięcia tego problemu, poniższe wskaźniki są medianą danego wskaźnika dla każdej firmy za ostatnie 10 la. To daje bardziej wiarygodny obraz takiej wyceny.
| Spółka porównywana z CDR | Wskaźnik Cena / Zysk | Wskaźnik Cena / Sprzedaż | Wskaźnik EV / EBIT |
|---|---|---|---|
| Take Two Interactive | 40 | 5 | 29 |
| Embracer Group | 72 | 6,4 | 43 |
| Activision Blizzard | 23 | 5 | 17 |
| Capcom Co | 21 | 3 | 17 |
| Paradox Interactive | 37 | 12 | 31 |
| Średnia dla spółek | 38,6 | 6,3 | 27,4 |
| CD Projekt obecnie (na czas pisania) | 27,4 | 10,6 | 27 |
Porównując wskaźniki wyceny rynkowej CD Projektu i porównywalnych spółek gamingowych zza granicy, można powiedzieć, że tak naprawdę tylko jeden wskaźnik (cena do zysku) jest w przypadku CD Projektu niższy niż średnia porównawcza. Wskaźnik EV do EBIT jest na takim samym poziomie co średnia, a wskaźnik cena do sprzedaży jest o wiele wyższy niż średnia.
Często można znaleźć głosy, o tym, że pomimo sporych spadków, CD Projekt jest wciąż „za drogi”. Nie jest on spółką tanią, ale na bazie powyższych wskaźników nie można powiedzieć, że jest „za drogi”. Dane nie wspierają takiego twierdzenia.
Materiały DNA Rynków, w szczególności aktualizacje Strategii DNA Rynków, Analizy spółek oraz Analizy sektorów są jedynie materiałem informacyjno-edukacyjnym dla użytku odbiorcy. Materiał ten nie powinien być w szczególności rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów”. Skorzystanie z materiału jako podstawy lub przesłanki do podjęcia decyzji inwestycyjnej następuje wyłącznie na ryzyko osoby, która taką decyzję podejmuje. Autorzy nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za takie decyzje inwestycyjne. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są wyrazem najlepszej wiedzy i osobistych poglądów autora na moment publikacji i mogą ulec zmianie w późniejszym okresie.
