Wstęp
Cześć! Mam nadzieję, że weekend upływa Wam w dobrym nastroju i znajduje się czas na chwilę odpoczynku od codziennego zgiełku. Zapraszam do nowego komentarza rynkowego, w którym dziele się spostrzeżeniami z rynków, które mogą okazać się przydatne w nadchodzących tygodniach.
Obecny etap rynku po ostatnim posiedzeniu FOMC i konferencji Powella można określić jako wyraźnie risk-on, z coraz silniejszym apetytem inwestorów na ryzyko. Sama decyzja o pierwszym od dłuższego czasu cięciu stóp o 25 pb była zgodna z oczekiwaniami rynku, ale prawdziwy impuls przyniosła interpretacja wystąpienia Powella. W swoich wypowiedziach przesunął on akcenty w stronę stabilności zatrudnienia i neutralizacji polityki, nawet kosztem wolniejszego powrotu inflacji do celu. To oznacza, że Fed jest gotów zaakceptować nieco wyższe wskaźniki inflacji oraz wyższy wzrost gospodarczy w krótkim i średnim terminie, co jest generalnie dobre dla posiadaczy aktywów.
Taki ton, w połączeniu z obniżeniem mediany ścieżki stóp został przez rynki jednoznacznie odczytany jako gołębi sygnał. Potwierdzona została również zmiana narracji w kontekście inflacji : „Our obligation is to ensure that a one-time increase in the price level (cła) does not become an ongoing inflation problem.”
W kontekście rynku pracy :
„You see people who are more at the margins—kids coming out of college and younger people, minorities—are having a hard time finding jobs. The overall job finding rate is very, very low. However, the layoff rate is also very low. So you’ve got a low firing, low hiring environment.”
„We put all this together and we see that the labor market is softening. And we don’t need it to soften any more, don’t want it to. So we use our tools."
Efekty tego przesunięcia widać już w zachowaniu indeksów giełdowych – zarówno szeroki rynek, jak i technologie rosły w tygodniu decyzji Fed. Co więcej, istotne jest nie tylko to, że indeksy idą w górę, ale struktura wzrostu. Jak pokazuje statystyka, aż 18 z 20 najlepiej zachowujących się w piątek amerykańskich spółek to firmy nierentowne, a performance najbardziej shortowanych spółek goni szczyt z 2021 roki. Jest to dość dobitny przejaw wyjątkowej skłonności do ryzyka, jaka pojawiła się na rynku w ostatnich dniach.
