Rynki na żywo.

Alibaba zwiększyła kwartalne przychody o 8,6% do 268,95 mld juanów, a przychody z chmury rosły aż o 45%. Jednocześnie zysk netto spadł o 76% do 10,54 mld juanów, a CAPEX wzrósł o 75% do 67,7 mld juanów, czyli niemal 10 mld USD w jednym kwartale. Przychody produktów związanych z AI rosną już trzeci rok z rzędu w tempie trzycyfrowym.

To jest dokładnie moment, w którym przy AI trzeba przestać patrzeć wyłącznie na dynamikę przychodów. Popyt jest realny, ale równie realny jest rachunek za budowę infrastruktury. Alibaba pokazuje, że chiński wyścig AI zaczyna przypominać amerykański. Coraz większe kwoty idą w centra danych i moce obliczeniowe, więc kluczowe pytanie brzmi już nie „czy AI rośnie?”, tylko jaką stopę zwrotu wygeneruje z dziesiątek miliardów dolarów CAPEX-u.

O 14:30 liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła do 206 tys. z 212 tys., pozostając na poziomach charakterystycznych dla rynku pracy z bardzo małą liczbą zwolnień. Jednocześnie indeks przemysłowy Philadelphia Fed wzrósł w sierpniu z 41,4 do aż 47,4 pkt, zdecydowanie powyżej oczekiwań.

To dobrze uzupełnia wczorajsze bardziej jastrzębie minutes Fed. Inflacja może powoli schodzić, ale gospodarka nie daje bankowi centralnemu wyraźnego powodu, żeby spieszyć się z obniżkami.

CoinDesk pisze, że X Elona Muska prowadzi rozmowy o wykorzystaniu stablecoinów, w tym USDC od Circle, do wypłacania wynagrodzeń twórcom i dostawcom treści na platformie. Rozmówca CoinDesk, pracujący też z innymi platformami społecznościowymi testującymi podobne rozwiązania, potwierdza, że rozmowy z X wciąż trwają.

Argument za stablecoinami jest ten sam co zawsze przy tego typu wdrożeniach, szybsze i tańsze rozliczenia transgraniczne, istotne przy wypłatach dla twórców rozsianych po całym świecie. X akurat teraz wygasza program Revenue Sharing na rzecz nowego Original Content Rewards Program, więc temat płatności dla twórców i tak jest w centrum uwagi platformy.

Akcje Circle rosną dziś na przedgiełdowym handlu w reakcji na tego newsa. Rozmowy są na razie na etapie eksploracyjnym, nie ma potwierdzonej umowy ani harmonogramu wdrożenia.

Źródło: CoinDesk, "Elon Musk's X Is Exploring Stablecoins to Pay Influencers and Content Providers"

PBOC pozostawił roczny LPR na 3,0%, a pięcioletni na 3,5%, już piętnasty miesiąc z rzędu bez zmian. Dzieje się to mimo słabych ostatnich danych o konsumpcji, inwestycjach i nieruchomościach oraz rekordowego spadku nowych kredytów w lipcu.

Bardzo to charakterystyczne dla obecnej polityki Pekinu. Chiny nie chcą już zalewać gospodarki tanim pieniądzem za każdym razem, gdy wzrost zwalnia. Władze wolą selektywne wsparcie przemysłu, technologii i eksportu niż kolejne wielkie pompowanie kredytu w nieruchomości. Zwiększa to szansę na bardziej trwałą transformację, ale oznacza też, że konsumpcja może pozostawać słaba dłużej.

Eksport Japonii wzrósł w lipcu aż o 23,2% r/r do rekordowych 11,5 bln jenów, wyraźnie powyżej oczekiwań. Pomaga słaby jen oraz bardzo silny popyt związany z półprzewodnikami i centrami danych AI. Problem w tym, że import urósł jeszcze mocniej, o 27,8% do rekordowych 12,1 bln jenów, głównie przez droższą energię. Japonia zakończyła miesiąc deficytem handlowym 634,5 mld jenów.

To świetnie pokazuje dwie strony słabego jena. Eksporterzy korzystają, szczególnie ci podpięci pod boom technologiczny, ale kraj importujący prawie całą energię dostaje jednocześnie gigantyczny rachunek za ropę. Dla Banku Japonii jest to kolejny argument, że utrzymywanie ultrałagodnej polityki monetarnej zaczyna mieć coraz bardziej widoczne koszty.

Finalny HICP za lipiec potwierdził wzrost inflacji w strefie euro do 2,9% r/r z 2,8%, a w całej UE do 3,0%. Największy wkład do inflacji miały usługi, ale aż 0,94 pkt proc. pochodziło z energii. W Polsce HICP wyniósł 3,1%.

To kolejny przykład problemu, który obecnie widać po obu stronach Atlantyku. Droższa energia utrudnia bankom centralnym dalsze luzowanie polityki, nawet jeżeli popyt nie wygląda szczególnie mocno. Przy obecnej sytuacji na Bliskim Wschodzie rynek znowu musi brać pod uwagę scenariusz „inflacja wyżej, wzrost niekoniecznie”.

Decora szacuje przychody za I półrocze na 359 mln zł, +10,3% r/r, EBITDA na 67,3 mln zł, +8,9%, a zysk netto na 39,4 mln zł, tylko +1,8%. Spółka wskazuje na wzrost cen surowców związany z wojną na Bliskim Wschodzie oraz wyższą rezerwę na karę UOKiK.

To całkiem dobry przykład, dlaczego przy analizie wyników nie wystarczy patrzeć na dynamikę przychodów. Biznes rośnie wolumenowo, ale szok kosztowy coraz mocniej przechodzi przez rachunek wyników i ogranicza konwersję sprzedaży na zysk.

Prognozowany wzrost zysków spółek ze STOXX 600 za II kwartał został podniesiony do 24,1% r/r, a prawie 60% raportujących firm przebiło oczekiwania. Po wyłączeniu energetyki zyski nadal mają rosnąć o 13,1%, a coraz większy wkład dają przemysł i materiały.

To istotny punkt w kontekście naszej wcześniejszej pozytywnej oceny części europejskich rynków. Europa nie rośnie już wyłącznie dlatego, że drożeje energia i zarabiają banki. Poprawa wyników zaczyna być szersza, a jeżeli utrzyma się w kolejnych kwartałach, argument „Europa jest tania, bo nie rośnie” będzie coraz słabszy.

Moderna i Merck podały pozytywne wyniki badania III fazy spersonalizowanej terapii mRNA intismeran autogene stosowanej razem z Keytrudą u pacjentów z operowanym czerniakiem wysokiego ryzyka. Terapia istotnie poprawiła zarówno czas bez nawrotu choroby, jak i czas bez wystąpienia odległych przerzutów względem samej Keytrudy. To pierwszy pozytywny wynik III fazy dla spersonalizowanej terapii nowotworowej opartej na mRNA.

Po covidowym boomie największym pytaniem było, czy technologia mRNA potrafi stworzyć drugą dużą nogę biznesową poza szczepionkami infekcyjnymi. Dzisiejsze dane są pierwszym naprawdę mocnym dowodem, że odpowiedzią może być onkologia.

Moderna i Merck prowadzą już kolejne badania tej technologii m.in. w raku płuca, nerki i pęcherza, więc sukces w czerniaku potencjalnie otwiera znacznie większy rynek niż tylko jedno wskazanie.

Na pełną ocenę skuteczności trzeba jeszcze poczekać, bo szczegółowe dane nie zostały dziś pokazane, a badanie będzie kontynuowane m.in. pod kątem przeżycia całkowitego. Spółki planują jednak rozmowy z regulatorami w sprawie rejestracji terapii.

Departament Skarbu USA podwaja maksymalny rozmiar operacji buyback na długich obligacjach nominalnych, w segmentach 10-20 lat i 20-30 lat, z 2 mld do co najmniej 4 mld USD za operację. Zmiana obowiązuje od 9 września do końca kwartału refundingowego, czyli do 4 listopada. Treasury tłumaczy to silnym, konsekwentnym zainteresowaniem uczestników rynku tymi operacjami.

Wyprzedaż obligacji bierze przy tym oddech, co jest dobre też dla akcji. Rynek odczytuje większe wsparcie Treasury dla długiego końca krzywej jako sygnał uspokajający po ostatnich wzrostach rentowności.

Źródło: U.S. Department of the Treasury, "Treasury Announces Increased Sizes of Nominal Long-End Liquidity Support Buybacks Beginning September 9", 19 sierpnia 2026

Rząd chce podnieść próg wejścia w drugi próg PIT ze 120 tys. do 130 tys. zł oraz wprowadzić nową stawkę mającą odciążyć klasę średnią. Jednocześnie CIT dla firm z przychodami powyżej 50 mln euro ma wzrosnąć z 19% do 22%, a danina solidarnościowa z 4% do 5%. Premier zaznaczył też, że podwyższenie kwoty wolnej przez najbliższe około 1,5 roku nie będzie możliwe ze względu na skalę wydatków militarnych.

To istotna zmiana miksu fiskalnego. Państwo próbuje trochę odciążyć część gospodarstw domowych, ale jednocześnie przerzuca większy ciężar na duże firmy i najwyższe dochody.

Zjednoczone Emiraty Arabskie zawiesiły wszelką wymianę handlową i finansową z Iranem po tym, jak według emirackiego resortu obrony z Iranu wystrzelono dwa pociski balistyczne w kierunku ZEA.

To ważniejszy news niż kolejny ruch ropy o 1–2%, bo pokazuje rozlewanie się konfliktu na relacje gospodarcze w Zatoce. Jeżeli taki proces będzie postępował, problemem przestaje być wyłącznie Ormuz, a zaczynają nim być handel, finanse, logistyka i koszt energii w całym regionie.

Carlsberg podniósł dolną granicę prognozy organicznego wzrostu zysku operacyjnego z 2–6% do 4–6%. Jednocześnie wolumen piwa spadł o 1%, podczas gdy napoje bezalkoholowe urosły organicznie o 7,8%, a piwa bezalkoholowe o 11%.

Bardzo ciekawa transformacja biznesu. Przejęcie Britvic zaczyna działać, a Carlsberg coraz mniej zależy od strukturalnie trudniejszego rynku klasycznego piwa. Dobra spółka nie musi walczyć ze zmianą konsumenta, tylko może zmienić miks razem z nim.

Keysight Technologies zwiększył kwartalne przychody o 36,5% do 1,85 mld USD, a skorygowany EPS wyniósł 3,07 USD wobec oczekiwanych 2,48 USD. Jeszcze mocniejszy jest guidance: spółka oczekuje w kolejnym kwartale 1,93–1,95 mld USD przychodów wobec konsensusu około 1,81 mld USD.

Keysight sprzedaje narzędzia testowe i pomiarowe potrzebne m.in. przy budowie centrów danych, więc to dobry przykład naszej starej tezy. W AI warto patrzeć nie tylko na producentów GPU, ale na cały łańcuch „kilofów i łopat” potrzebny do rozbudowy infrastruktury.

SK Hynix ogłosił dziś skup akcji własnych o wartości ponad 28 mld USD, jak twierdzi spółka, największy w historii giełdy w Korei Południowej. Zarząd zatwierdził odkupienie i umorzenie 24,07 mln akcji, około 3,3% wszystkich akcji w obrocie, w okresie od 20 sierpnia do 19 listopada.

Zarząd napisał wprost, że wewnętrzna wartość firmy, wynikająca z przewag konkurencyjnych, silnej generacji gotówki i perspektyw wzrostu w średnim i długim terminie, nie jest w pełni odzwierciedlona w obecnym kursie.

Buyback to część szerszego planu zwrotu kapitału. SK Hynix podniósł cel łącznych zwrotów dla akcjonariuszy, dywidend i skupów razem, do ponad 50% skumulowanych wolnych przepływów pieniężnych za lata 2025 do 2027, z wcześniejszej deklaracji "do 50%". Na koniec drugiego kwartału spółka miała około 69 bln wonów gotówki netto na bilansie.

The Wall Street Journal, "SK Hynix Plans More Than $28 Billion Share Buyback", Kwanwoo Jun, 19 sierpnia 2026

Producent humanoidalnych robotów Unitree zadebiutował w Szanghaju, a kurs chwilowo był ponad 600% powyżej ceny emisyjnej. IPO wyceniało firmę na około 9 mld USD, podczas gdy w trakcie sesji kapitalizacja przekroczyła chwilowo 59 mld USD. Ważniejszy od samego ruchu kursu jest sygnał, że chiński kapitał bardzo agresywnie wycenia dziś rozwój humanoidalnej robotyki jako kolejnej nogi boomu AI.

Spółka oficjalnie ujawniła nowy projekt wydawniczy Trainwatch i rozpoczęła jego marketing. 11 bit będzie wydawcą, a nie deweloperem projektu. Na tym etapie nie ma jeszcze podstaw do szacowania sprzedaży, ale dla spółki istotne jest dalsze zagęszczanie portfolio wydawniczego i ograniczanie zależności wyników od pojedynczych dużych premier.

Przychody Dadelo w I półroczu wzrosły z 243 mln do 408 mln zł, EBIT z 23,2 do 46,3 mln zł, a zysk netto z 17,0 do 31,3 mln zł. Jeszcze mocniej wygląda cash flow operacyjny: +112 mln zł wobec -20 mln zł rok wcześniej.

Klarna obniżyła prognozę tegorocznego GMV z co najmniej 155 mld USD do 149–151 mld USD, wskazując przede wszystkim na słabszą konsumpcję w Niemczech. Jednocześnie kwartalne przychody wzrosły o 27% do 1,04 mld USD, a spółka przeszła z 53 mln USD straty do 9 mln USD zysku. Dobry przykład sytuacji, w której wyniki bieżące są dobre, ale rynek bardziej przejmuje się przyszłością.

Ryvu Therapeutics uruchamia działalność usługową wspierającą firmy biotechnologiczne i farmaceutyczne we wczesnym rozwoju klinicznym projektów onkologicznych. Keelira ma działać równolegle do własnego pipeline'u leków Ryvu. Strategicznie ciekawe, bo spółka próbuje monetyzować posiadane kompetencje badawcze również jako usługę, potencjalnie tworząc źródło przychodów mniej zależne od sukcesu pojedynczych własnych cząsteczek.

Konsorcjum Advent, FedEx, A&R i PPF dostało bezwarunkową zgodę KE na przejęcie InPostu. Do zamknięcia procesu pozostaje jeszcze zgoda regulatora w Wietnamie, oczekiwana najpóźniej do 8 września. Usuwa to jedną z najważniejszych przeszkód przed transakcją wyceniającą InPost na około 7,8 mld euro.

Indeks oczekiwań ZEW wzrósł w sierpniu do 34,2 pkt z 26,3 pkt, podczas gdy konsensus zakładał około 30 pkt. Mocno poprawiła się także ocena bieżącej sytuacji. Jeszcze nie jest to sygnał, że niemiecka gospodarka nagle wróciła do mocnego wzrostu, ale po długiej stagnacji coraz wyraźniej poprawiają się oczekiwania dotyczące kolejnych kwartałów.

Przychody spadły o 4% do 31,3 mld juanów, a zysk netto o 68% do 2,32 mld juanów. Reklama nadal mocno ciąży wynikom, choć AI Cloud rośnie bardzo szybko, to przychody infrastruktury AI zwiększyły się o 50% r/r, a GPU Cloud o 283%. Ciekawy przykład tego, że sam udział w boomie AI nie gwarantuje poprawy całej ekonomiki biznesu, jeśli stary segment jednocześnie się kurczy.