Rynki na żywo.

Opublikowany przed chwilą lipcowy odczyt niemieckiego indeksu instytutu ZEW stanowi pozytywne zaskoczenie. Wartość indeksu rośnie do poziomu 26,3 pkt. z 10,5 pkt. w czerwcu. Rynek oczekiwał 17,5 pkt. Jest to poziom najwyższy od lutego.

Skoro rosną banki, to czemu poprawa nastroju nie miałaby dotyczyć także innego segmentu sektora finansowego czyli ubezpieczycieli? Na to pytanie odpowiada nam dziś PZU, którego kurs rośnie 1,6%, przebija się przez okrągły poziom 70 zł i jednoznacznie kieruje się w stronę kluczowego oporu na poziomie ATH.

Na wykresie dziennym sytuacja techniczna wygląda na klarowną. Od ostatniego lokalnego dołka z początku czerwca byki spokojnie i bez większych problemów systematycznie przesuwają się w górę. Przejście poziomu 70 zł jest prawdopodobnie zapowiedzią ataku szczytowego czyli testu rekordu z początku lutego br.

Transakcje AI w Korei Południowej i USA stają się coraz bardziej synchronizowane. 60-dniowa korelacja między indeksem KOSPI a Nasdaq 100 wzrosła do +0,46, co jest najwyższym wynikiem od lipca 2024 roku. Oznacza to wyraźne odwrócenie od ujemnej korelacji -0,20 odnotowanej w marcu. Dla porównania, średnia z 5 lat wynosi zaledwie +0,16, czyli prawie jedną trzecią 60-dniowego wskaźnika.

Ponadto wrażliwość Nasdaq 100 na spadki akcji południowokoreańskich osiągnęła najwyższy poziom od 1990 roku. Jednocześnie wrażliwość indeksu MSCI World na rynek południowokoreański osiągnęła najwyższy poziom od 4 lat. Innymi słowy, spadki akcji Korei Południowej coraz częściej stanowią wczesną lekturę apetytu na ryzyko akcji w USA i na świecie, szczególnie w sektorze technologicznym.

Nie tylko KGHM daje dziś rynkowi siłę. Wzrost głównego indeksu wyraźnie wspierają także banki, których sektorowy benchmark WIG-Banki rośnie aktualnie nieco powyżej 1%. Widać zatem, że reprezentacja spółek drożejących wzbogaca się o bardzo ważne komponenty, stąd sukces całego rynku.

Wracając do banków ciekawie prezentuje się sytuacja techniczna sektorowego benchmarku. Jego kurs w piątek dotarł do krótkoterminowej linii trendu wzrostowego opartej na 50-dniowej średniej i dokładnie od tego momentu próbuje powrócić do „właściwego” kierunku zmian. Wczorajsza poprawa wraz z dzisiejszą daje nadzieję, że plan byków się powiedzie.

Neutralnie przed startem sesji kasowej zachowywały się kontrakty na DAX. Nie chciały rosnąć i tak też prezentuje się na początku sesji instrument bazowy. Jego kurs tuż po rozpoczęciu handlu rósł 0,3% czyli dość skromnie, a i tak ma obecnie problem z utrzymanie tego pułapu.

Na fajerwerki na razie nie ma co liczyć. Widać wyraźnie, że rynek niemiecki od czasu kiedy DAX nie utrzymał wybicia oporu w rejonie 25.500 pkt. pozostaje w fazie odpoczynku. W trakcie dwóch ostatnich sesji kurs indeksu zwiedzał poziomy poniżej 50-dniowej średniej. Dziś próbuje wrócić powyżej. Zobaczymy czy ten plan się powiedzie.

Bardzo mocno na początku sesji zachowują się dziś walory KGHM. Ich kurs rośnie w pierwsze fazie handlu blisko 4%. Jeśli spojrzymy jak zachowują się dziś metale, w tym miedź oraz srebro, to wszystko jest jasne. To one dają bykom siłę do odbicia waloru.

Z kolei miejsce, z którego to odbicie się dokonuje też jest bardzo ważne. To wsparcie na poziomie lokalnego maksimum z początku maja. Obserwowany powrót kursu powyżej 300 zł jest gwarantem uniknięcia głębszej korekty pod warunkiem oczywiście, że się utrzyma. Odbicie to jest oczywiście bardzo cenne dla całego rynku.

Nie myliły się kontrakty na WIG20 rosnąc we wstępnej fazie handlu 0,8%. Teraz można nawet powiedzieć, że ten wzrost był niedoszacowany, ponieważ sam indeks rośnie 1% w pierwszej fazie sesji. Siłą napędową w gronie blue chips faktycznie jest KGHM rosnący ponad 3%, a któremu będziemy się bliżej przyglądać w kolejnych wpisach.

Indeks WIG20 po pierwszych transakcjach wygląda dość optymistycznie. Na wykresie dziennym początkowy wzrost od razu doprowadził do wyjścia powyżej maksimum sesji wczorajszej, którego przecież w popołudniowej fazie handlu nie udało się utrzymać. Tym samym podchodzimy już bezpośrednio w okolice rocznego maksimum i jednocześnie dotychczasowego szczytu hossy.

Przed startem sesji kasowej w Europie nastroje na rynkach są zróżnicowane. W Azji przeważały wzrosty. Indeks Nikkei 225 po przedłużonym weekendzie cieszy się ze wzrostu o 3%. Jednocześnie KOSPI podnosi się o 4,1%, a według Citi południowokoreańskie akcje mają się odbić po brutalnej wyprzedaży z celem indeksu do 10.000 pkt. Ponad 4% rośnie także indeks giełdy na Tajwanie.

W Europie zmienność jest dziś niemalże zerowa. Kontrakty na główne indeksy DAX oraz CAC 40 oscylują wokół poziomów wczorajszego zamknięcia sesji. W górę spoglądają natomiast kontrakty na indeksy amerykańskie po tym, jak wczorajsza sesja na Wall Street zakończyła się poniżej poziomów z początku handlu.

U nas kontrakty na WIG20 otworzyły się całkiem nieźle, bo 0,5% nad kreską. Jednocześnie pierwsze transakcje przynoszą dalsze umocnienie rynku. Na wykresie godzinowym FW20 Future obserwujemy próbę powrotu powyżej poziomu 50-okresoowej średniej, czego wczoraj nie udało się dowieźć do końca sesji. Nadzieję na poprawę nastroju daje m.in. wysokie TKO na akcjach KGHM po wyraźnym wzroście na rynku miedzi.

Wczoraj za oceanem rynkom ciążyły obawy związane ze sztuczną inteligencją oraz napięcia na Bliskim Wschodzie. Główne amerykańskie indeksy akcyjne spadły minimalnie. Większe straty zanotował jedynie indeks Dow Industrials. Dow spadł o 0,6%, S&P 500 zniżkował o 0,2%, a indeks Nasdaq Composite zakończył dzień tylko 0,1%, po wzroście powyżej 1% w porannym handlu.

Akcje firm półprzewodnikowych oraz innych związanych z rozbudową infrastruktury AI zdołały jednak zakończyć dzień na plusie. Indeks półprzewodników PHLX wzrósł na zamknięciu 0,6%. Wcześniej benchmark chipów zyskiwał ponad 3%.

Ceny ropy wzrosły. Kontrakty terminowe na ropę Brent wzrosły o 1,3% do 89,22 USD za baryłkę, a amerykański benchmark wzrósł o 0,9% do 83,23 USD. Wcześniej podczas sesji kontrakty terminowe na ropę Brent przekroczyły 90 dolarów za baryłkę po zaostrzeniu walk między USA a Iranem w weekend. Zyski zmniejszyły się po tym, jak Iran oświadczył, że otrzymał propozycje mediatorów mające zapobiec dalszej eskalacji. Długotrwałe napięcia z Iranem mogą podnieść cenę ropy i wzbudzić obawy o wyższą inflację.

W najbliższych dniach inwestorzy przeanalizują szereg długo wyczekiwanych raportów finansowych firm, w tym Alphabet, Tesla, IBM i Intel. Poza tym to spokojny tydzień dla danych gospodarczych i prelegentów Rezerwy Federalnej.

Stopa bezrobocia w Wielkiej Brytanii utrzymała się w maju na poziomie 4,9%, co jest odczytem zgodnym z oczekiwaniami.

Jednocześnie wnioski o zasiłek dla bezrobotnych wzrosły w czerwcu do 6,7 tys. z 1,3 tys. poprzednio. Oczekiwano 28,3 tys.

Dzisiejsze kalendarium makroekonomiczne nie zawiera w zasadzie żadnych danych, które mogą mieć wpływ na nastroje rynkowe. Jeśli na cokolwiek zwrócić uwagę, to ewentualnie na:

Dane CPI z Nowej Zelandii (00:45)

Dane brytyjskiego rynku pracy za czerwiec (08:00)

Indeks instytutu ZEW z Niemiec (11:00)

Tygodniowa zmiana zapasów w USA wg API (22:40)

Po trzech kolejnych spadkowych sesjach na GPW, początek nowego tygodnia przynosi umiarkowaną poprawę nastrojów, co rano wcale nie było scenariuszem bazowym. Przez weekend doszło bowiem do eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie po tym, jak amerykańskie wojsko potwierdziło, że trzeci żołnierz sił USA zginął podczas ostatnich operacji. W konsekwencji cena ropy Brent wzniosła się powyżej 90 dolarów za baryłkę wywierając negatywny wpływ na sentyment do rynków akcji.

Przed rozpoczęciem sesji kasowej na GPW nastroje były słabe. Nie licząc indeksu Hang Seng w Hong Kongu wszędzie na głównych rynkach przeważały spadki. Szczególnie interesujące nas kontrakty na DAX oraz inne europejskie benchmarki traciły, tyle że tylko kosmetycznie w granicach 0,3%. Dominacja czerwonego koloru nie wskazywała więc na szczególną słabość rynków lecz bardziej na ignorowanie zagrożeń.

Początek sesji w Warszawie również przyniósł kosmetyczny spadek indeksu WIG20 o 0,3%, czego niedźwiedziom nie udało się utrzymać już w pierwszych 5 minutach sesji. Słabość strony podażowej wspierana ponownym cofnięciem ropy Brent poniżej 90 dolarów za baryłkę szybko wykorzystały byki, dzięki czemu pod kreską byliśmy tylko przez moment, po czym rynek na ok. 1,5 godziny ruszył wyraźnie w górę. Zakres dziennych wahań został ustalony ok. godziny 10:30. Reszta dnia to bujanie się zakończone ostatecznie wzrostem indeksu WIG20 o 0,47%.

W sytuacji technicznej rynku bez zmian. Kurs głównego benchmarku po trzech dniach bardzo umiarkowanego cofnięcia kontruje w górę, ale nie z siłą, która zagroziłaby grającym na krótko. W rezultacie WIG20 waha się w rejonie 3800 pkt. przy niskiej zmienności rynku.

Z danych przedstawionych przez Goldman Sachs wynika, że fundusze hedgingowe sprzedają amerykańskie akcje technologiczne w rekordowym tempie. Akcje technologii informacyjnych były sprzedawane w 6 z ostatnich 8 tygodni. To sprawia, że łączna sprzedaż w ciągu 8 tygodni jest największa od co najmniej 10 lat.

Tylko w zeszłym tygodniu technologia była najczęściej sprzedanym sektorem w USA wśród funduszy hedgingowych. W rezultacie ekspozycja na technologie jako procent całkowitej ekspozycji rynkowej spadła do najniższego poziomu od lutego 2026 roku. W tym tempie ekspozycja na technologie może spaść do najniższego poziomu od co najmniej 5 lat już w przyszłym tygodniu.

Po dwóch kolejnych miesiącach wzrostowych (+0,1% w maju), w czerwcu indeks wskaźników wyprzedzających Conference Board spada o 0,2%. Rynek oczekiwał spadku, ale tylko o 0,1%. Mamy zatem odchylenie negatywne, tyle że w najmniejszej możliwej skali.

Bez euforii, ale jednak w górę rozpoczyna się nowy wakacyjny tydzień na Wall Street. Odbicie obserwujemy przede wszystkim na rynku technologicznym, gdzie Nasdaq 100 rośnie 1,4% wobec wzrostu 0,7% na indeksie S&P 500 oraz 0,3% na Dow Industrial.

Prestiżowy technologiczny benchmark po piątkowym utrzymaniu wsparcia w rejonie 28.500 pkt. wychodzi powyżej maksimów sesji piątkowej i na razie niedźwiedzie nie mają podstaw do tego, bo otwierać szampana.

Trwa masowe zwalnianie dźwigni. Aktywa pod zarządzaniem (AUM) w amerykańskich lewarowanych ETF-ach półprzewodnikowych spadły od czerwcowego szczytu o 63 miliardy dolarów do 100 miliardów dolarów, co jest najniższym wynikiem od końca kwietnia. Oznacza to największy 39% spadek od kwietnia 2025 roku, kiedy aktywa zmniejszyły się o połowę względem sierpniowego maksimum.

Wyprzedaż nastąpiła po tym, jak aktywa w tych funduszach niemal potroiły się między ostatnim tygodniem marca a czerwcowym szczytem.

Nawet po tym gwałtownym spadku aktywa w lewarowanych ETF-ach półprzewodnikowych pozostają +400% powyżej poziomów za stycznia 2023 roku. Zmniejszanie skali ryzyka powinno prowadzić do ograniczenia zmienności rynku.

Inflacja CPI w Kanadzie cofnęła się w czerwcu do poziomu 2,8% w ujęciu rocznym z 3,2% w maju. Cofnięcie jest minimalnie głębsze względem oczekiwań na poziomie 2,8%.

Mamy zatem kolejny lepszy odczyt inflacyjny po dobrych ostatnio danych CPI ze Stanów Zjednoczonych.

Niekwestionowany lider ubiegłego tygodnia czyli Żabka traci dziś 2,6% będąc jednocześnie najsłabszym walorem w gronie blue chips. W ubiegłym tygodniu akcje Żabki podskoczyły aż o 21,5%, co musiało zaskoczyć niejednego z największych optymistów. Nic więc dziwnego, że zgodnie z prawem grawitacji skutkuje to dziś cofnięciem niemającym nic wspólnego z fundamentami spółki.

Po sesji piątkowej poziom wykupienia rynku na wykresie dziennym przybrał wartości skrajne, wyższe od najwyższych dotychczas ze stycznia 2025 r. oraz z kwietnia 2026 r. W przywołanych sytuacjach po mniejszych podskokach Żabka wchodziła w korektę sprowadzającą ją na ziemię.

Nie wiem czy tym razem będzie podobnie, bo rynek ma tendencję do odmiennego rozgrywania sytuacji takich samych lub podobnych. Jeśli jednak okaże się, że Żabka będzie musiała w najbliższym czasie trochę pocierpieć za ubiegłotygodniowe „wybryki”, nie będę szczególnie zdziwiony.

Sektor technologii informacyjnych osiągał średnio +9% rocznie w ciągu ostatnich 10 lat, co jest najlepszym wynikiem spośród wszystkich sektorów w USA. Ten roczny zwrot podwoił się od pandemii w 2020 roku. To również odpowiada szczytowym wynikom sektora usług komunikacyjnych podczas ożywienia po kryzysie finansowym w 2008 roku.

Dla porównania, akcje technologiczne przyniosły 10-letni roczny zwrot na poziomie +13% podczas bańki dot-com w 2000 roku. Sektor IT jest obecnie najlepiej funkcjonującym sektorem USA od 7 kolejnych lat, co jest najdłuższą serią od lat 60-tych. Technologia cały czas pisze historię rynku.

Spoglądając na dzisiejszą statystykę sesji nie sposób nie zauważyć wyróżniających się pozytywnie walorów Pepco. Ich kurs rośnie blisko 2% wyraźnie wyprzedzając WIG20 rosnący 0,8%. W całej drużynie głównego benchmarku Pepco stają tuż za podium liderów dzisiejszej sesji.

Imponująco wygląda Pepco także na wykresie dziennym. Rosnący impet zwyżki zainicjowanej z poziomu marcowego dołka powoduje, że kurs akcji zbliża się do oporu wyznaczonego bardzo ważnym szczytem z lutego 2023 r.

Czy uda się tym ten opór przełamać?

Tego oczywiście nie wiem, w każdym razie dla byków będzie to nie lada wyzwanie. Zwłaszcza że w krótkim terminie rynek jest już solidnie wykupiony. Jeśli jednak obecny ruch wzrostowy zmierza w kierunku górnego ograniczenia wzrostowego kanału, to powinniśmy wyjść wyżej.

Amerykańskie półprzewodnikowe ETF-y przyciągnęły do tej pory 46 miliardów dolarów w 2026 roku, zmierzając do największego rocznego napływu w historii. Odpowiada to ok. 31% całkowitego zarządzania aktywami.

Od początku roku fundusze te przyciągnęły już ponad dwukrotnie więcej kapitału niż łączna wartość napływu z okresu między styczniem 2017 a grudniem 2025 roku. W rezultacie skumulowane napływy od 2017 roku wzrosły do rekordowych 68 miliardów dolarów.

Tylko w zeszłym tygodniu fundusze te przyciągnęły kolejne 2,3 miliarda dolarów. Inwestorzy nigdy wcześniej nie inwestowali tyle pieniędzy w ETF-y półprzewodnikowe.

Zakupy netto amerykańskich akcji przez sektor prywatny spoza USA wzrosły w maju o 35,2 miliarda dolarów miesięcznie, do 121 miliardów dolarów, co stanowi drugi co do wielkości napływ w historii. Rekordowy miesięczny napływ wyniósł ok. 130 miliardów dolarów w listopadzie 2024 roku. Do dziś prywatni inwestorzy spoza USA zakupili akcje amerykańskie o wartości ok. 270 miliardów dolarów.

Trwa globalny przepływ kapitału. Ci sami inwestorzy wycofali 31 miliardów i 28 miliardów dolarów z akcji w Korei Południowej w maju i czerwcu będącymi dwoma największymi miesięcznymi odpływami w historii. Ponadto w czerwcu sprzedali akcje tajwańskie o wartości 18 miliardów dolarów, co jest drugą co do wielkości sprzedażą w historii.

Kapitał globalny nadal faworyzuje amerykańskie akcje ponad resztę świata.

W czwartek kurs akcji mojego ulubionego waloru atakował ten okrągły pułap. Po wyznaczeniu nowego ATH na poziomie 1304 zł nastąpiło jednak cofnięcie, a w piątek kosmetyczna korekta. Nie zniechęca to jednak obozu byków do ponownej próby zdobycia i utrzymania 1,3 tys. zł, co realizowane jest dziś. Na tę chwilę kurs akcji rośnie 2,5%, co daje najwyższy wzrost wśród komponentów indeksu WIG20.

Na wykresie dziennym widać determinację byków w kontynuacji podejścia. Rynek jest w pozytywnym momentum i póki co nie jest też wykupiony. Są więc techniczne podstawy do optymizmu, a przede wszystkim nie widać żadnych sygnałów, które miałyby to podejście zanegować.

KOSPI spadł dziś nawet o 4,5% podczas pierwszej sesji po świątecznym dniu Konstytucji. Sprowadza to indeks ponad 30% poniżej czerwcowego szczytu, czyli głęboko w rejon rynku niedźwiedzia. Samsung spadł o 4,3%, a SK Hynix o 4,2%, co razem stanowi około 60% całkowitej kapitalizacji rynkowej KOSPI.

Tymczasem największy notowany w Korei 2x lewarowany długi ETF SK Hynix spadł obecnie o ok. 70% od czerwcowego rekordu i ok. 50% od debiutu, podczas gdy akcje SK Hynix notowane na giełdzie w USA spadły o ok. 10% od ceny otwarcia z 10 lipca.

Od momentu uruchomienia tych ETF-ów ze spółkami lewarowanym 27 maja, koreańscy inwestorzy detaliczni zainwestowali w te fundusze netto 14 bilionów wonów, czyli 9,4 miliarda dolarów.

Bańka koreańska pęka.

Na wykresie dziennym koreańskiego benchmarku sytuacja techniczna wygląda w ten sposób, że wielce prawdopodobny staje się obecnie ruch w kierunku średniej SMA200. Jeśli taki scenariusz się zmaterializuje, że możemy mieć super test siły rynku na giełdzie w Seulu.