Brookfield Corporation – przegląd kanadyjskiej spółki osiągającej średnio 19% wzrostu rocznie!
Kanada nie jest popularnym miejscem dla polskich inwestorów do wyszukiwania okazji inwestycyjnych. Kraj liścia klonowego to jednak miejsce naprawdę wysokiej klasy spółek. Szukając kolejnych ciekawych propozycji inwestycyjnych, poza Constellation Software natrafiliśmy na kolejną bardzo obiecującą spółkę. Tym razem mowa o Brookfield Corporation. Ostatnie 20 lat dla akcjonariuszy wspomnianej przed chwilą firmy to był prawdziwie złoty czas.
Wzrost kursu akcji Brookfield Corporation na tle indkesu S&P 500
Między 2003 a 2023 średnioroczna stopa zwrotu z akcji Brookfield Corporation wyniosła 19%. Dla porównania indeks S&P 500 dał zarobić w tym okresie „zaledwie” średnio 10% rocznie. Inwestycja 10 tys. dolarów w 2003 roku w akcje Brookfield przyniosłaby dziś około 350 tys. dolarów. Sukces Brookfield jest tym większy, że model biznesowy firmy jest naprawdę prosty.
Brookfield Corporation jest w elitarnym gronie firm/funduszy będących w stanie pokonywać indeks S&P 500
Czym zajmuje się Brookfield Corporation?
Brookfield Corporation to średniej wielkości spółka z kapitalizacją niewiele przekraczającą 60 miliardów dolarów, daleko jej do takich molochów jak Meta, Nvidia czy Apple. Spółka działa w branży finansowej. Jej historia sięga 100 lat, kiedy firma była deweloperem i operatorem infrastruktury w Brazylii. Obecnie spółka działa na całym świecie i zatrudnia ponad 200 tys. pracowników.
Brookfield zarządza aktywami o wartości biliona dolarów. W jej portfolio są nieruchomości i infrastruktura różnego typu: gazociągi, płatne drogi, centra danych, farmy słoneczne, tamy wodne i drapacze chmur na pięciu kontynentach. Zarządzanie nieruchomościami to tylko część biznesu. Pozostałymi ważnymi składnikami są klasyczna działalność inwestycyjna private equity oraz działalność ubezpieczeniowa.
Podstawowe źródła przychodów Brookfield Corporation
Private Equity z dostępem do kapitału
Żeby łatwo pozyskać dostęp do dużej ilości taniego kapitału, który potem będzie można zainwestować Brookfield Corporation, świadczy usługi ubezpieczeniowe. Działalność ubezpieczeniowa jest segmentem najmniej rentownym w przypadku firmy, ale jej celem jest dostęp do kapitału, który potem można zainwestować. To dzięki temu kapitałowi firma jest w stanie osiągać wyższe stopy zwrotu niż te rynkowe.
Część środków lokowana z tej działalności jest lokowana w bardziej ryzykowne inwestycje typu Private Equity, Brookfield w tym przypadku zachowuje się jak klasyczny fundusz alternatywny, skupujący podmioty nigdzie nienotowane na giełdzie. Takie firmy są na ogół na bardzo wczesnym etapie ich rozwoju i potrafią przynieść bardzo zadawalającą stopę zwrotu.
Oprócz bardziej ryzykownych inwestycji Brookfield Corporation mocno weszło na rynek nieruchomości. Nieruchomości należące do Brookfield cechują się fenomenalnym wskaźnikiem wykorzystania. Tylko 3% z nich średnio stoi pusta. Średnia dla rynku oscyluje wokół 20%.
Charakterystyka nieruchomości chodzących do portfela Brookfield Corporation
„Antykruchość” Brookfield Corporation
Każdy kto spojrzy na wykres akcji Brookfield zobaczy, że cechuje się ona bardzo niedużą zmiennością jak na spółkę giełdową. Takie zachowanie świadczy na ogół o bardzo dobrej jakości biznesu oraz o pewnej „Antykruchości” firmy, czyli odporności na niekorzystne zdarzenia rynkowe. Brookfield Corporation to firma bardzo dobrze przygotowana na recesje i krachy gospodarcze. Kierownictwo firmy czeka głównie na momenty kryzysów giełdowych.
Uruchamia wówczas rezerwy gotówki, zwiększa zadłużenie i kupuje inne firmy po zaniżonych cenach, które np. na skutek wysokich stóp procentowych znalazły się na krawędzi bankructwa. Na przykład podczas kryzysu finansowego w latach 2007/2008 Brookfield kupił szereg niedowartościowanych portów, infrastrukturę kolejową i inne podobne aktywa od firmy Babcock & Brown, która popadła w zbyt duże zadłużenie i została zlikwidowana. Aktywa te radziły sobie później znakomicie w miarę ożywienia światowej gospodarki.
Kolejny przykład to inwestycja w Chile. Kiedy Chile było rynkiem wschodzącym i nie cieszyło się większym zainteresowaniem inwestorów, Brookfield kupił tanie aktywa w zakresie przesyłu energii elektrycznej, rozwijał je przez ponad dekadę, a następnie sprzedał je ponad dziesięć lat później ze skumulowanym zwrotem na poziomie 16% rocznie.
Kiedy w latach 2014–2017 Brazylia pogrążyła się w ogromnej recesji, Brookfield nabył wszelkiego rodzaju gazociągi i płatne drogi od znajdujących się w trudnej sytuacji sprzedawców, którzy musieli pozyskać kapitał, i zawarł długoterminowe korzystne kontrakty cenowe indeksowane do inflacji. Po tym, jak deweloper zajmujący się energią słoneczną SunEdison zbankrutował z powodu zbyt dużego zadłużenia, aby wesprzeć zbyt agresywne plany wzrostu, Brookfield wkroczył i kupił od nich wiele atrakcyjnych cenowo farm fotowoltaicznych i wiatrowych.
Na początku 2018 r., kiedy sektor handlu detalicznego znajdował się pod silną presją ze strony egzystencjalnego zagrożenia, jakie stanowi handel internetowy, Brookfield wykupił firmę General Growth Properties, która posiada wiele najlepszych w swojej klasie nieruchomości i charakteryzuje się wysokim wskaźnikiem obłożenia. Część z nich zatrzymają jako obiekty handlowe, inne zaś przekształcą w inne rodzaje nieruchomości. Te przykłady pokazują, że Brookfield Corporation jest w stanie zarobić na każdym kryzysie.
Obserwuj 
Subskrybuj Siła do dalszego pokonywania indeksu S&P 500
Zarząd spółki wielokrotnie w wystąpieniach podkreśla, że „fosa” spółki rośnie z każdym rokiem. Z każdym rokiem bowiem firma staje się coraz większa, a portfolio jej aktywów rośnie. Rośnie jej skala i poprawia się dywersyfikacja pod każdym względem. Model biznesowy Brookfield generuje bardzo przewidywalne przepływy pieniężne, dzięki czemu spółka posiada środki na wypłatę atrakcyjnej dywidendy i inwestycje w dalszy rozwój.
Zarząd twierdzi, że w ciągu kolejnych 5 lat wyniki finansowe firmy będą rosły w tempie 15-20 % rocznie, czyli znacznie więcej niż średnia dla szerokiego rynku. Ciężko polemizować w jakikolwiek sposób z tymi optymistycznymi prognozami na przyszłość. Brookfield Corporation w przeszłości pokazało, że jest w stanie utrzymywać rentowność swojego biznesu. Spółka bardzo skutecznie inwestuje każdego dolara. W jej modelu biznesowym nic się nie zmieniło, można więc podejrzewać, że firmę czeka bardzo dobra przyszłość.
Symulacja zmian wartości 1 zainwestowanego miliona dolarów w Brookfield Corporation na przestrzeni lat oraz miliona zainwestowanego w szeroki indeks S&P 500
Materiały DNA Rynków, w szczególności aktualizacje Strategii DNA Rynków, Analizy spółek oraz Analizy sektorów są jedynie materiałem informacyjno-edukacyjnym dla użytku odbiorcy. Materiał ten nie powinien być w szczególności rozumiany jako rekomendacja inwestycyjna w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) nr 2016/958 z dnia 9 marca 2016 r. uzupełniającego rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) nr 596/2014 w odniesieniu do regulacyjnych standardów technicznych dotyczących środków technicznych do celów obiektywnej prezentacji rekomendacji inwestycyjnych lub innych informacji rekomendujących lub sugerujących strategię inwestycyjną oraz ujawniania interesów partykularnych lub wskazań konfliktów interesów”. Skorzystanie z materiału jako podstawy lub przesłanki do podjęcia decyzji inwestycyjnej następuje wyłącznie na ryzyko osoby, która taką decyzję podejmuje. Autorzy nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za takie decyzje inwestycyjne. Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w tym opracowaniu są wyrazem najlepszej wiedzy i osobistych poglądów autora na moment publikacji i mogą ulec zmianie w późniejszym okresie.
