Rynki na żywo.

W październiku 2026 roku ceny producentów w USA wzrosły o 0,3% w ujęciu miesięcznym – co oznacza wyhamowanie tempa wzrostu wobec skorygowanego w górę wyniku 1,4% we wrześniu – i było to tempo niższe od oczekiwań rynkowych, które zakładały wzrost na poziomie 0,4%. Zjawisko to wynikało w dużej mierze ze słabnącej presji cen energii.

Bazowy wskaźnik cen producentów (PPI), nieuwzględniający cen żywności i energii, wzrósł o 0,3% w ujęciu miesięcznym, wobec wzrostu o 0,8% we wrześniu.

W ujęciu rocznym natomiast ogólna inflacja producencka przyspieszyła do 6,5%, osiągając najwyższy poziom od listopada 2022 roku, podczas gdy bazowy wskaźnik PPI pozostał na niezmienionym poziomie 5% – co stanowi najwyższy odczyt od początku 2023 roku.

W trzecim kwartale 2026 roku PKB strefy euro wzrósł o 1,3% w ujęciu rocznym – było to najszybsze tempo wzrostu od ponad roku, po wzroście o 1,2% w drugim kwartale, co jest zgodne ze wstępnymi szacunkami.

Przyspieszenie wzrostu odnotowano w Niemczech (1,2% wobec 1%), Hiszpanii (2,7% wobec 2,6%), Holandii (2,1% wobec 1,6%), Finlandii (1,8% wobec 1,4%) oraz Estonii (2,2% wobec 1,8%). Irlandia również powróciła na ścieżkę wzrostu, notując wynik 3,6% po spadku o 0,4% w poprzednim kwartale.

Z kolei gospodarka Francji skurczyła się o 0,1%, po wzroście o 0,5% w drugim kwartale. Spowolnienie wzrostu wystąpiło także we Włoszech (0,8% wobec 1%), Portugalii (2,4% wobec 2,6%), Austrii (0,6% wobec 0,8%) oraz na Litwie (2,3% wobec 3,9%). Gospodarka Belgii wzrosła o 0,7%, co oznacza wynik na tym samym poziomie, co w poprzednim kwartale.

Departament Skarbu USA odnotował w październiku deficyt budżetowy w wysokości 404 mld USD – największy deficyt w październiku w historii. Oznacza to wzrost o 120 mld USD w ujęciu rocznym oraz skok o 337 mld USD w porównaniu z październikiem 2024 roku.

Sytuacja ta wynika m.in. ze wzrostu wydatków rządowych o 84 mld USD w ujęciu rocznym – do poziomu 773 mld USD, co stanowi najwyższy wynik dla października w historii.

Istotnym czynnikiem były wydatki na obronność, które wzrosły o 29 mld USD w ujęciu rocznym, osiągając 129 mld USD – najwyższy miesięczny poziom w historii.

Jednocześnie dochody budżetowe spadły o 35 mld USD w ujęciu rocznym, do poziomu 369 mld USD.

Mniej więcej od połowy wakacji Kęty rzadko były bohaterem moich wpisów w dziale Rynki na żywo. Powód jest oczywisty – na walorze niewiele się działo, ponieważ kurs akcji odpoczywał w ramach ruchu bocznego. Jest jednak szansa, że obecnie może się to zmienić. Kluczowa może się okazać wczorajsza sesja, którą Kęty zakończyły wzrostem o 2,4% naruszającym ATH z 22 września.

Dziś kurs akcji rośnie kosmetycznie o 0,3%, ale w godzinach przedpołudniowych bykom udało się wyjść minimalnie powyżej maksimum sesji wczorajszej i tym samym podbić ATH do poziomu 1332 zł. Opór w strefie 1310 – 1317 zł nie jest wybity, a jedynie naruszony. Z dołu jednak przed cofnięciem chroni nas rosnąca średnia SMA50. Scenariuszem bazowy jest więc ruch wzrostowy w kierunku trendu.

W ciągu pierwszych 30 minut wczorajszej sesji dokonał zakupów akcji Nvidii o wartości netto przekraczającej 111 milionów dolarów – to największy tego typu wolumen zakupów w pierwszej półgodzinie handlu w historii.

We wtorek, w ciągu pierwszych 30 minut sesji, kupili akcje o wartości 93 milionów dolarów netto, co stanowi czwarty co do wielkości wynik w historii.

W trakcie trzech sesji kończących się w środę inwestorzy indywidualni nabyli akcje NVDA o wartości netto 1,3 miliarda dolarów – jest to szósty największy w historii wynik zakupów w ujęciu trzydniowym.

Sam wtorek był drugim dniem pod względem wielkości zakupów akcji Nvidii przez inwestorów indywidualnych w historii.

Według danych Vanda Research, w tym tygodniu Nvidia przyciągnęła 61% wszystkich zakupów netto dokonywanych przez inwestorów indywidualnych na amerykańskim rynku akcji i funduszy ETF.

Wygląda na to, że Inwestorzy indywidualni wierzą, iż najgorsze dla Nvidii jest już za nami.

Allegro ponownie może się dziś pochwalić kluczowym pozytywnym wpływem na indeks WIG20. Kurs akcji rośnie w porywach 3,8%. Oznacza to największy procentowy wzrost oraz największy pozytywny wpływ na indeks WIG20 spośród wszystkich blue chips. Po raz ostatni na tak wysokim poziomie walor był notowany ponad 5 temu, 9 września 2021 roku.

Na wykresie dziennym kurs akcji wyraźnie zmierza w okolice poziomu 70 zł, gdzie ma szanse dobić do górnej linii nawrotu średnioterminowego kanału trendu wzrostowego. Jedynym zagrożeniem dla tego scenariusza jest bardzo silne wykupienie rynku, które prędzej czy później sprowokuje cofnięcie.

Kolejną sesję wzrostową zalicza dziś najważniejszy sektor obecny w drużynie WIG20, czyli banki. O ile wczoraj największe banki jakoś specjalnie nie błyszczał i ich rola w podbiciu sektora była mniejsza, o tyle dziś główną siłą napędową banków jest PKO BP (+1,6%) oraz Pekao (+0,3%).

Jeśli chodzi o sam sektorowy benchmark WIG-Banki, to warto zauważyć, że bykom do wyrównania rekordu z 25 września brakuje już tylko 0,7%. Biorąc pod uwagę fakt, że indeks pozostaje obecnie w pozytywnym momentu (oscylatory przyspieszają wzrost), wyznaczenie nowego ATH wdaje się wielce prawdopodobne.

Spready wysokodochodowe związane ze sztuczną inteligencją wzrosły do ​​~425 punktów bazowych, najwyższego poziomu od co najmniej 2 lat, i ~200 punktów bazowych powyżej długu BB/B bez sztucznej inteligencji.

Jednocześnie spready obligacji z tytułu sztucznej inteligencji o ratingu inwestycyjnym wzrosły do ​​~140 punktów bazowych, najwyższego poziomu od co najmniej 2 lat i ~40 punktów bazowych powyżej emitentów obligacji bez sztucznej inteligencji.

Wraz z pogorszeniem warunków finansowania, emisja obligacji wysokodochodowych związanych ze sztuczną inteligencją praktycznie ustała, a w ciągu ostatniego miesiąca nie doszło do żadnych nowych transakcji, po ~30 transakcjach w ciągu poprzednich 12 miesięcy.

Odzwierciedla to rosnące obawy inwestorów dotyczące ryzyka na poziomie projektów, co może powodować opóźnienia i ogromną skalę przyszłej podaży długu, co skłania kredytodawców do coraz większej selektywności w kwestii finansowania projektów.

Presja strony popytowej, z jaką mamy do czynienia od początku dzisiejszej sesji, przynosi wreszcie bykom wymierne korzyści. Indeks WIG20 po wzroście o 0,6% narusza poziom 4300 pkt. i jest najwyżej w historii benchmarku.

W gronie blue chips siłą napędową rynku w dalszym ciągu są przede wszystkim dwa walory – PKN Orlen (+1,4%) oraz Allegro (+2,3%). Podobnie jak wczoraj odwróciła się też szerokość rynku i obecnie bilans wzrostów i spadków jest dodatni i wynosi 14:6. Wzrost wypracowany w tej fazie sesji ma większą wiarygodność względem wysokiego otwarcia rynku, z którego często trzeba się później cofać.

Rentowność dwuletnich obligacji skarbowych USA wzrosła w ciągu ostatnich dwóch sesji o ponad 30 punktów bazowych, osiągając poziom 4,89% – najwyższy od czerwca 2024 roku. W tym samym czasie rentowność obligacji dziesięcioletnich wzrosła o 26 punktów bazowych, do 5,13%, co stanowi najwyższy wynik od połowy października.

Dla obligacji dwuletnich był to największy dwusesyjny wzrost od marca 2023 roku, natomiast w przypadku obligacji dziesięcioletnich – największy skok od kwietnia 2025 roku. Za tym zwrotem stoją: wyższy od oczekiwań odczyt inflacji CPI, „jastrzębie” komentarze przedstawicieli Fed oraz rosnące oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych – inwestorzy coraz częściej uwzględniają w swoich wycenach dalsze zaostrzanie polityki pieniężnej.

Jednocześnie rentowności obligacji w Japonii i Australii zbliżają się do wieloletnich maksimów, a we Francji gwałtownie rosną w obliczu obaw o sytuację fiskalną i polityczną.

W rezultacie, w odniesieniu do ośmiu gospodarek, rynki wyceniają obecnie średni wzrost stóp procentowych o ponad 50 punktów bazowych w ciągu najbliższych 12 miesięcy – wobec zaledwie 33 punktów bazowych prognozowanych jeszcze 6 listopada.

Roczna stopa inflacji w Polsce spadła w październiku 2026 roku do 3,5% z 4,1% w miesiącu poprzednim, co potwierdza wstępne szacunki. Wzrost cen wyhamował w kilku kategoriach, w tym w grupach: napoje alkoholowe i wyroby tytoniowe (6,6% wobec 6,9% we wrześniu), transport (10,4% wobec 7,9%), rekreacja, sport i kultura (4,0% wobec 5,5%), restauracje i hotele (4,0% wobec 4,1%) oraz edukacja (4,1% wobec 4,5%).

Jednocześnie utrzymała się deflacja w kategorii odzież i obuwie (-3,7%), pogłębiła się w grupie wyposażenie mieszkania i prowadzenie gospodarstwa domowego (-0,6% wobec -0,5%), a osłabła w kategorii żywność i napoje bezalkoholowe (-0,1% wobec -0,4%). Z kolei wzrost cen odnotowano w kategoriach: użytkowanie mieszkania i nośniki energii (5,7% wobec 5,1%), zdrowie (4,7% wobec 4,6%), łączność (3,9% wobec 3,5%) oraz higiena osobista, ochrona społeczna i pozostałe towary i usługi (2,9% wobec 2,4%).

W ujęciu miesięcznym ceny konsumpcyjne spadły o 0,4%, co stanowi odwrócenie wzrostu o 0,7% odnotowanego w poprzednim miesiącu.

W trzecim kwartale 2026 roku polska gospodarka wzrosła o 3,5% w ujęciu rocznym, co oznacza spowolnienie wobec wzrostu na poziomie 4,1% w drugim kwartale (wynik ten został wcześniej skorygowany w górę) – wynika ze wstępnych szacunków. Odczyt ten okazał się niższy od oczekiwanych 3,7% i był najsłabszym wynikiem od drugiego kwartału 2025 roku.

Przyczyną było prawdopodobnie osłabienie konsumpcji gospodarstw domowych, jako że wyższe ceny paliw ograniczyły siłę nabywczą konsumentów. W ujęciu kwartalnym, po uwzględnieniu czynników sezonowych, PKB wzrósł o 0,8% – po wcześniejszym wzroście o 1,1% w poprzednim okresie (wynik ten również został skorygowany w górę).

Po dłuższym okresie większej słabości kurs akcji Orlenu rośnie dziś po raz trzeci z rzędu. Niewiele, bo +0,9% to na razie wciąż zbyt mało, by umożliwić bykom powrót chociażby powyżej długoterminowej średniej SMA200.

W wykresie dziennym obecne odbicie jak na razie spełnia jedynie warunki ruchu powrotnego do przełamanej w ubiegłym tygodniu średniej. Nawet jeśli uda się wyjść wyżej, to przed bykami jest także strefa oporu w okolicy 140 zł z teoretycznie silniejszym negatywnym oddziaływaniem względem średniej.

Wczorajszy początek sesji we Frankfurcie przyniósł długo oczekiwane wybicie oporu na indeksie DAX, który otworzył luką hossy, której pomimo późniejszego osuwania, do końca dnia nie udało się domknąć. Wygląda na to, że dziś może być z tym mniejszy problem. W obozie byków nie widać bowiem tego entuzjazmu co wczoraj. Kurs benchmarku traci w pierwszej fazie handlu ok. 0,3%, co sugeruje, że prawdopodobnie jesteśmy obecnie świadkami ruchu powrotnego do wybitego oporu w okolicach 26.600 pkt.

Początek sesji kasowej na GPW stoi pod znakiem utrzymania wczorajszej presji popytu bezpośrednio w rejonie ATH. Do wyrównania rekordu z 29 października bykom brakuje zaledwie 0,2%. Oznacza to, że tak na dobrą sprawę rekord może zostać poprawiony dosłownie w każdej chwili.

Początek sesji w gronie blue chips przypomina wczorajszą sytuację. Mamy bowiem słabą poranną szerokość rynku tylko sześcioma walorami rosnącymi, wśród których jest Orlen i Allegro. Głównym hamulcowy jest z kolei KGHM.

Na wykresie dziennym WIG20 na razie pogrążony jest w marazmie, ale pod kontrolą byków. Kurs benchmarku utrzymuje się w bezpiecznej odległości powyżej średniej SMA50.

W atmosferze lekkiego cofnięcia rozpoczyna się ostatnia sesja tygodnia na europejskich parkietach. Po słabszej sesji na Wall Street oraz przy mieszanej sesji w Azji, kontrakty na główne indeksy europejskie cofają dziś o poranku w granicach 0,2-0,3%, co można traktować jako klasyczny ruch powrotny po wczorajszym rajdzie prowadzonym chociażby po wyznaczeniu nowego ATH na indeksie DAX.

U nas kontrakty na WIG20 otworzyły się neutralnie, ale obecnie tracą ok. 0,2%, co oznacza nawiązanie do atmosfery zewnętrznej. Na wykresie FW20Z2620 zmiany są na razie kosmetyczne. Kurs kontraktów trzyma pułap, z którego jest bardzo blisko do rekordu z 29 października.

Ceny producentów i importu w Szwajcarii wzrosły w październiku o +0,9% w ujęciu rocznym. Jest to pierwszy dodatni odczyt od kwietnia 2023 roku i zarazem najwyższa wartość od tamtego czasu. Odczyt jest wyraźnie wyższy od oczekiwań kształtujących się na poziomie +0,1%.

Inwestorzy zastanawiają się, jaka jest wartość Nvidii (oraz całego sektora AI) bez Huanga

Dyrektor generalny Nvidii, Jensen Huang, złożył wczoraj rezygnację. Kończy się tym samym era, w której był on głównym motorem globalnego boomu na sztuczną inteligencję i stał się postacią o znaczeniu geopolitycznym. Notowania giganta półprzewodników spadały w pewnym momencie nawet 14%, po czym sytuacja nieco się ustabilizowała – ostatecznie dzień zakończył się spadkiem o 4,3%.

Odejście Huanga tworzy próżnię w samym centrum ekosystemu AI. Nvidia wyznaczyła dyrektor finansową Colette Kress na tymczasową szefową spółki, dopóki nie zostanie znaleziony stały następca. Huang kierował Nvidią od momentu jej współzałożenia w 1993 roku. Wielokrotnie podkreślał, że nie wierzy w planowanie sukcesji, dlatego obecnie nie ma oczywistego kandydata, który mógłby przejąć stery.

Na rynkach predykcyjnych pojawiły się nazwiska osób z wewnątrz firmy, podczas gdy inwestorzy próbują ocenić, w jakim stopniu wycena Nvidii zależy od jej charyzmatycznego lidera (według niektórych analityków – w bardzo dużym stopniu).

Kryzys przywództwa doprowadził do utraty setek miliardów dolarów wartości rynkowej Nvidii i odbił się szerokim echem na rynkach finansowych na całym świecie.

Indeks Nasdaq podlegał silnym wahaniom: początkowo spadł o około 1,5%, następnie odrobił część strat i ostatecznie zamknął się spadkiem o 0,4%. Indeksy Dow oraz S&P 500 również zanotowały spadki, a rentowności obligacji gwałtownie wzrosły.

Akcje niektórych konkurentów Nvidii, w tym AMD i Broadcomu, zyskały na wartości, podczas gdy większość pozostałych spółek powiązanych z firmą – takich jak Micron czy CoreWeave – odnotowała spadki.

Ostatni w drugim tygodniu listopada kalendarz makro jest relatywnie bogaty. Znajdziemy w nim szereg danych, z których najważniejsze to m.in.:

Inflacja PPI ze Szwajcarii za październik (08:30)

Wstępny odczyt PKB Polski za III kwartał (09:30)

Inflacja CPI z Polski za październik (09:30)

Zrewidowany odczyt PKB ze strefy euro za III kwartał (11:00)

Inflacja PPI z USA za październik (14:30)

Tygodniowa zmiana zapasów gazu w USA

W Europie od samego rana handel na rynkach akcji układał po myśli byków. Pomimo słabej postawy rynków azjatyckich oraz spadku kontraktów na główne benchmarki amerykańskie, atmosfera na Starym Kontynencie była zaskakująco dobra.

Jeszcze przed startem sesji kasowej kontrakty na DAX zyskiwały ok. 1%. U nas kontrakty na WIG20 wystartowały spokojnie z ostrożnym wzrostem 0,4%, co było jednocześnie minimalnym poziomem sesji. W momencie początku sesji kasowej kurs FW20Z2620 zyskiwał 0,5%.

Po równie spokojnym początku handlu akcjami na GPW, bardzo szybko okazało się, że potencjał byków jest zdecydowanie większy pomimo słabej szerokości rynku – we wzroście uczestniczyło tylko 6 z 20 walorów z grona blue chips. Wśród tej szóstki były jednak walory Allegro (+5,1%) oraz Orlenu (+3,4%).

Lider branży e-commerce w Polsce został doceniony przez inwestorów po lepszych od oczekiwań wynikach za III kwartał oraz po podniesieniu całorocznych prognoz. Z kolei Orlen zdecydowanie przyspieszył wzrostowe odbicie po ostatniej przecenie z jej apogeum na początku tygodnia, zainicjowane z poziomu tuż powyżej ważnego wsparcia w rejonie 122 zł.

Do ok. godziny 11:20 kurs indeksu WIG20 nieprzerwanie rósł i wtedy wyznaczył maksimum dnia wzbijając się 1,8% powyżej wtorkowego zamknięcia. Pomimo późniejszego cofnięcia sesję ostatecznie udało się zakończyć wzrostem głównego benchmarku o 1,7% i przewagą spółek drożejących nad taniejącymi 15:5.

Trzeci z rzędu wzrost kursu WIG20 pozwolił bykom przybliżyć się istotnie do ATH z 29 października. Obecnie do wyrównania rekordu wszechczasów wystarczy wzrost indeksu o zaledwie 0,15%, co może się dokonać już jutro. Technicznie wszystko (obrona SMA50, rosnący impet zwyżki, oscylatory powyżej poziomów równowagi) faworyzuje obóz byków.

W październiku 2026 roku sprzedaż domów na rynku wtórnym w USA spadła o 5,5%, osiągając – po uwzględnieniu czynników sezonowych – roczne tempo na poziomie 3,75 mln. Jest to najniższy wynik od sierpnia 2010 roku, kształtujący się poniżej oczekiwań rynkowych, które zakładały sprzedaż na poziomie 3,85 mln.

To osłabienie koniunktury na rynku nieruchomości jest pochodną wysokiego oprocentowaniu kredytów hipotecznych, które – z wyjątkiem jednego miesiąca w 2023 roku – osiągnęło najwyższy poziom od 2000 roku.

Właściciele domów pozostają w stabilnej sytuacji finansowej dzięki zgromadzonemu kapitałowi w nieruchomościach, a ewentualny spadek oprocentowania kredytów mógłby uwolnić znaczny, dotychczas stłumiony popyt.

Indeks Nasdaq Composite, w którym dominują spółki technologiczne, zanotował spadki na czwartkowym otwarciu sesji. Ożywienie w sektorze sztucznej inteligencji zostało zahamowane po tym, jak Jensen Huang – dyrektor generalny Nvidii, firmy będącej liderem w dziedzinie AI – ustąpił ze stanowiska w obliczu skandalu.

Nasdaq spadł na otwarciu 1,5%, podczas gdy główny indeks S&P 500 obniżył się o 0,7%, a Dow Jones Industrial Average, obejmujący największe amerykańskie przedsiębiorstwa, spadł o 0,1%

Po ogłoszeniu odejścia Huanga akcje Nvidii na otwarciu sesji straciły blisko 12%. Obecnie spadek sięga niespełna 8%. Obowiązki dyrektora generalnego tymczasowo przejmie obecna dyrektor finansowa, Colette Kress, podczas gdy spółka będzie poszukiwać stałego następcy.

Huang odchodzi ze stanowiska szefa firmy, którą współzałożył i przekształcił w jednego z głównych beneficjentów boomu na sztuczną inteligencję. Według doniesień medialnych, zarząd Nvidii przygotowywał się do jego usunięcia ze stanowiska. W oficjalnym oświadczeniu zarząd podziękował Huangowi za „nieoceniony wkład” w rozwój przedsiębiorstwa oraz całej branży AI.

Jeśli obecne spadki utrzymają się, Nvidia może stracić blisko 500 miliardów dolarów wartości rynkowej. Może to doprowadzić do utraty pozycji drugiej najcenniejszej spółki giełdowej na świecie na rzecz Microsoftu. Jeszcze w zeszłym miesiącu Nvidia zajmowała pierwsze miejsce, jednak została zdetronizowana przez producenta iPhone’ów – firmę Apple.

Na wykresie dziennym kurs akcji spada poniżej kolejnego kluczowego wsparcie w rejonie 165 USD. Rysujący się biały korpus dzisiejszej świecy może to zejście zanegować, o ile bykom uda się wyprowadzić większe odbicie powyżej linii wsparcia. Wiele nie brakuje.

Po dwóch kolejnych tygodniach niewielkiej przewagi byków, dzisiejszy wynik badania wskazuje, że sytuacja wraca do normy. Nastroje nad Wisłą odbudowują się. Udział byków wzrasta o 5 p.p. do 49,1% z 44,1% przed tygodniem. Udział niedźwiedzi topnieje aż o 14,5 p.p. do 22,8% z 37,3%. Tym samym dodatnia różnica pomiędzy optymistami a pesymistami wzrasta o 19,5 p.p. do 26,3 p.p. z 6,8 p.p. poprzednio i jest największa od trzech tygodni. Nie po raz pierwszy zmiany Indeksu Nastrojów Inwestorów idą w kierunku przeciwnym do zmian amerykańskiego odpowiednika AAII.